拉卡拉方面表示，业绩增长得益于上半年大力优化商户结构，优化渠道结构，优化支付业务的收入结构，同时大力深入商户经营，扩大为商户提供金融科技服务、电商科技服务以及信息科技服务的能力和收入。 记者注意到，拉卡拉的商户规模正在疾步扩容，半年报显示其上半年服务的有效商户超过2100万家，较2018年底的1900万家增加了200万家；累计交易笔数达36.7亿笔，同比增长67%。 有业内人士称，"商户经营占营收的比重扩大，表明拉卡拉正在优化收入结构，摆脱对于单一收入的依赖。" 此次半年报还首次披露了拉卡拉的海外业务，跨境支付及海外聚合支付交易金额已超过百亿，服务商户超过2千家，并保持着稳定的增长趋势。 孙陶然透露，拉卡拉将通过投资千米以及与千米公司组建面向各个行业的云服务公司，提升公司为现有中小微商户提供门店新零售云服务的能力，帮助拉卡拉快速提升为既有商户提供支付以外增值服务的能力。与此同时，将发挥拉卡拉多年经营线下中小商户支付服务积累的专业人才、品牌、技术系统、客户等优势，帮助千米公司进入头部、腰部企业的云服务市场，同时扩大拉卡拉的支付市场份额。 互联网的下半场，将是传统行业拥抱互联网的时代，也是企业逐渐从经营产品到经营用户的时代，孙陶然对记者提到，拉卡拉将持续从支付切入，利用互联网和SaaS服务，整合信息科技，连接互联网和传统行业，全维度为中小微企业的经营赋能，开拓更多超越支付的"新大陆"。 【2019-08-29】新大陆(000997)2019年半年报点评:商户运营及增值业务持续高增长 长期价值值得期待 商户运营及增值业务持续高增长，支付设备短期承压 分业务结构看，公司商户运营及增值服务实现营收15.55 亿元同增38.5%，总交易量超7400 亿元同增17%，其中扫码支付交易量同增324%。国通星驿上半年实现净利润2.61 亿元，商户运营业务收入和利润占比均超过50%。电子支付设备和信息识别设备业务实现营收8.1 亿元同降24.2%，预计受政策监管短期冲击影响。公司目前是亚洲第一全球第二的支付设备供应商，并积极向海外市场扩张，境外市场实现收入2.79 亿元同增57.3%。随着智能设备渗透率提升及海外市场持续拓展，硬件业务仍有成长潜力。行业应用与软件开发业务实现营收3.97 亿元同增38.4%，主要受益于省界收费站取消交通市场高景气度等影响。公司7 月陆续中标多项高速公路ETC 项目，合计金额超7000 万元。 公司综合毛利率由去年同期的30.8%上升到35.3%，主要受业务结构影响所致。销售费用率、包含研发费用的管理费用率相比去年同期下降0.64、上升4.73 个百分点。销售费用率下降预计跟公司支付设备等硬件收入下滑有关，管理费用率上升主要受股权激励费用及人员薪酬上涨影响。 商户运营长期价值值得期待 截至2019 年6 月，公司商户平台服务商户数量超过85 万家，较2018末增加约35 万家，公司为商户提供包括银行卡收单、营销支持等经营活动的SAAS 服务，并基于此提供金融服务。上半年公司商户运营及增值业务中支付类服务实现收入11.73 亿元同增27.5%，增值类服务实现收入3.82亿元同增87.9%。公司"陆商贷"和"陆车贷"与建设银行、民生银行、新网银行、富民银行等建立全面合作关系。截至2019 年6 月，累计服务用户超9.4 万户，累计放款余额22.84 亿元，较2018 年底增加39.92%。 投资建议：维持2019-2021 年归属于上市公司股东净利润为7.8、9.44、11.77 亿元，对应的EPS 为0.75、0.90、1.13 元/股，维持"买入"评级。 风险提示：智能POS 行业竞争加剧，收单费率下降，坏账率持续上升。 【2019-08-29】新国都(300130)2019年半年报点评:业绩落入预告上限 商户增值服务持续发力 事件：8 月28 日公司公布2019 年中报，19H1 实现营业收入13.76 亿元，同比增长54.21%。归母净利润1.42 亿元，同比增长138.93%，扣非归母净利润1.20 亿元，同比增长230.65%。同时公布前三季度业绩指引，预计Q1-Q3 实现归母净利润2.84-3.02 亿元， 同比增长134.82%-149.70%，其中Q3 预计实现归母净利润1.42-1.60 亿元，同比增长130.27%-159.45%。预计Q1-Q3 非经常性损益对净利润影响金额约6600 万元，主要系收到转让金服技术股权收益、政府项目补助款及理财收益。 业绩落入预告上限，收单业务贡献主要收入增长。公司此前公告2019H1归母净利润变动区间为1.24-1.42 亿，实际实现归母净利润1.42 亿，落入预告上限。上半年公司营收同比增长54.21%，主要系支付服务、商户服务增加所致，其中收单业务实现营收7.57 亿元，同比增长191.76%（嘉联支付18 年5 月开始并表）；电子支付产品销售业务实现营收4.12亿元，同比减少20.16%；生物识别产品业务实现营收0.52 亿元，同比增长137.28%；信用审核业务实现营收0.65 亿元，同比增长13.18%；技术服务业务实现营收0.37 亿元，同比增长60.07%。 商户服务推广力度加大致毛利率承压，费用率有所优化。19H1 公司毛利率28.18%，同比下降2.38pct，主要系嘉联支付营销政策变化，上半年嘉联支付加大推广增值服务力度，进行部分手续费减免，毛利率有所承压（19H1 收单服务毛利率20.19%，同比下降13.97pct）；期间费用率方面有所优化，19H1 销售费用率4.92%，同比降低1.05pct；管理费用率6.43%，同比降低2.38pct；研发费用0.97 亿元，同比增长18.37%，研发费用率7.06%，同比降低2.14pct；财务费用率0.93%，同比降低2.42pct，主要系利息支出减少和业务模式变化所致；同时所得税率有所降低，19H1 为5.0%，同比降低8.4pct，净利率10.31%，同比提升3.75pct。 收单流水稳定增长，商户增值服务持续发力。第三方支付行业监管不断加强，收单业务服务和流水逐渐向合规运营的头部支付机构集中。2019年上半年，嘉联支付收单交易流水稳步增长，同比增加20-30%。同时公司通过合作、自研等方式成功为超过36 个行业的商户提供不同经营场景的解决方案，并且为商户提供创新、丰富的营销工具和高效的管理工具，如获客拓新、流量转化、二次营销、留存复购及经营数据分析、电子发票、会员系统管理开具等一站式服务。19 年上半年，使用嘉联支付提供的增值服务的商户较2018 年末增长100%，相应业绩贡献增长约30%。 盈利预测与投资评级：预计19-21 年实现营收33.84/39.79/46.10 亿，归母净利3.90/5.25/6.38 亿，EPS 分别为0.81/1.08/1.32 元，对应当前股价PE 分别为20/15/12X，考虑公司收单流水稳定增长，增值服务处于快速增长阶段，优化收入结构，给予19 年30 倍估值，目标价24 元，维持“买入”评级。 风险提示：监管政策变化；行业竞争加剧；增值服务进展不及预期。 【2019-09-23】长亮科技(300348)重大事项点评:打造自主安全标杆 受益国产替代推进 事项： 据公司官网，近日，由长亮科技承建的张家港农商银行核心系统工程项目成功上线，这是国内银行首次在传统核心业务系统场景下，采用国产分布式数据库。 评论： 传统银行核心系统去“ IOE”难度极大，长亮携手腾讯取得突破。实现IT 系统自主安全，核心是完成关键软硬件的国产替代，其中数据库是重中之重。目前，国际数据库厂商在我国2000 余家银行核心系统领域基本处于垄断地位。数据库替代之所以很难，其一是金融数据库要求高性能、高稳定性，其二是国际商用数据库打造了成熟的生态和服务。近年，部分银行的核心业务系统实现了数据库国产化，但主要是互联网银行或传统银行的非核心业务系统。而传统银行核心对稳定性要求更高，加之基于核心系统的很多复杂的业务也是“IOE”架构打造，替代难度更高。公司近期携手腾讯打造的张家港银行国产核心系统，一方面性能突出，在X86 普通服务器配置下混合业务场景模型TPS 达6200 笔/秒（较原系统TPS 性能提升400 多倍），实现高频账务类、查询类交易耗时分别在300 毫秒、100 毫秒之内等优秀指标；另一方面，用x86 服务器取代大型机、小型机，用腾讯TDSQL 数据库替代传统数据库，成本显着降低。 国产替代空间广阔，公司有望充分受益。仅考虑城商行和农商行，2017 年，我国有城市商业银行134 家，农村商业银行1262 家。预计城商行和前200 家农商行核心系统替代软件和服务平均投入3000 万，其余农商行核心系统替代软件和服务平均投入1000 万，合计市场规模超200 亿。2017 年和2018 年，长亮核心系统中标率均超过50%，在国产化方面打造了微众银行、张家港银行等标杆案例，还有之前签约的贵阳银行、贵阳农商行核心业务系统，也将采用国产分布式数据库，项目计划于2019 年底投产。公司在核心系统国产替代方面优势明显，有望充分受益国产替代推进。 东南亚银行IT 加速追赶，公司迎来爆发。过去，东南亚地区银行业务相对单一，系统较为简单，银行+互联网成为新趋势，系统进入集中换代周期。且东南亚银行IT 定价对标欧美，产品价格较高。公司15 年布局海外，产品相对竞争对手有明显优势，核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可。经过数年培育，实施能力有了实质提升，业务进入爆发期。2019 年上半年，公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长136%，实现收同比增长149%。随着收入规模进一步扩大，全年有望显着减亏，后续年度有望贡献较大业绩弹性。 投资建议：我们维持预测公司2019 年-2021 年归属母公司净利润为1.40 亿元、2.51 亿元、3.20 亿元，对应PE 为70 倍、39 倍、31 倍，考虑金融科技领域政策持续加码，市场认可度提升，可比公司估值总体提升，同时公司国产替代标杆案例落地有望进一步打开成长空间，给予2020 年45 倍目标PE，上调目标价至23.41 元/股（上调前为20.01 元/股），维持“强推”评级。 风险提示：新业务推进不达预期，海外业务拓展不达预期，自主安全推进不达预期。 【2019-09-17】宇信科技(300674):正探索区块链在资产证券化、供应链金融中的应用 据问董秘9月17日消息，宇信科技（300674.SZ）在回答投资者问题时表示，该公司一直关注包括区块链在内的各类新技术在金融行业中的应用。在银行的应用场景中，主要是利用区块链技术的去中心化、去信任和分布式记账的特点，共同探索在资产证券化、供应链金融中的应用。公司去年参与了这类项目的落地，目前这类的应用还属于探索尝试阶段，所以对公司业绩和行业的影响不大。 【2019-09-23】格尔软件(603232)被低估的"小而美"标的 简介：PKI是最高等级的安全认证方式，而公司是行业领军者之一 网络安全包括认证和加密两个环节，PKI是最高等级的安全认证方式，主要应用于军工、公安、政府等内网领域。公司深耕行业超过二十年，较早参与了行业标准制定，占据头部客户，是行业领军者之一。但过去，公司报表成长性不高，这与PKI行业应用场景有限有关，但是事情正在起变化。 空间：国密替代、客户下沉、物联网三驾马车驱动，行业空间有望打开 第一，传统主业层面，国密替代和客户下沉驱动，传统PKI行业增长中枢有望从10%+提升至20%+。过往，PKI多基于RSA国际算法，同时仅应用于部委、省级单位。等保2.0、密码法等政策法规相继落地，传统PKI远期市场空间接近百亿。 第二，新兴业务层面，应用拓宽，尤其是物联网安全有望打开行业长期成长空间。5G推动，物联网包括安防、车联网、工业互联网有望全面铺开。终端的安全认证，成为关键。根据我们测算，安防、车联网对应市场空间超过10亿元，公司作为行业领军者之一有望显着受益。 壁垒：深耕行业二十年，先发优势下，行业头部客户黏性极强 公司早在2000年初即深度参与行业，包括相关法规的建立，并且占据了头部客户总部。公司客户黏性强，原因在于PKI是底层安全认证设施，若替换涉及到上层防火墙等应用更换。同时，头部客户注重安全性、稳定性，也极少更换。而后续进行国密替换和场景下沉，若头部客户总部或省级部门使用公司产品，子公司或市县单位也有望优先使用公司产品。 增长与估值：预计公司有望进入高速增长通道，首次覆盖给予增持评级 公司预收账款与现金流，显示经营情况极佳。考虑行业发展与公司行业地位，我们预计公司2019-2021年将实现归母净利润0.77、1.00、1.46亿元。考虑行业空间和行业壁垒，参考PE估值法，给予公司2020年52X P/E，对应目标市值52亿元，首次覆盖给予增持评级。 风险提示：国密替代进程低于预期、物联网安全发展低于预期、市场竞争加剧 |
