第八届世界旅游经济论坛14日在澳门揭幕，来自全球多个国家和地区的旅游业界代表共聚一堂，探讨全球旅游产业的可持续发展和旅游投资与合作等话题。 本届论坛的主题为“旅游休闲新方略，构建美好生活圈”。全国政协副主席何厚铧、澳门特区行政长官崔世安、澳门中联办主任傅自应、外交部驻澳门特派员公署特派员沈蓓莉、联合国世界旅游组织秘书长祖拉布·波洛利卡什维利等出席论坛开幕式。 此外，主办方还将与联合国世界旅游组织深化合作，举办“联合国世界旅游组织旅游创新大赛”决赛，推动世界旅游产业链的变革创新。 相关上市公司有华侨城A、张家界、凯撒旅游等。 【2019-08-29】华侨城Ａ(000069):上半年净利润同比增长40% 两大业务板块稳中向好 8月29日晚，华侨城A（000069）发布2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入177亿元，归属于上市公司股东净利润28亿元，分别同比增长20%、40%。公司资产规模进一步扩大，总资产达到3346亿元，较年初增长14%。 报告显示，华侨城上半年两大业务板块均取得较好成绩。旅游综合业务、房地产业务分别实现收入约57.25亿元、121.26亿元。分业务来看，公司主要旅游企业累计接待游客1782万人次，同比持平；房地产业务方面，项目推盘、销售、回款同比去年均有大幅增长，累计签约销售回款额同比大幅增长。 报告期内，公司共落地项目18个，权益口径总投资金额达181.40亿元，新增权益建筑面积436.78万平方米，同比上升90%。在获取资源的过程中，公司积极发挥文化旅游品牌优势，新获取的16个土地项目中有12个以底价成交，以较低的成本储备了一批优质资源，与同行其他企业相比有较大成本优势。 展望2019年下半年，华侨城表示，将持续关注国家政策、市场形势变化，积极落实华侨城 “价值实现者”的新战略部署。一方面，公司全面梳理盘点现有可售货源和土地资源加快现金回流，控制负债率，防范化解各类重大风险，优化资源储备结构；另一方面，进一步加强与战略合作伙伴的业务协同，提升协同作战能力。同时，公司将加快实施创新驱动发展战略，持续强化华侨城主题公园“特色、品质、创新”的核心竞争力。 【2019-03-20】张家界(000430)2018年年报点评：政策影响下收入下滑 降本增效盈利略有改善 业绩总结：公司发布2018 年年度报告，全年度实现营收4.7 亿元，同比下滑14.8%，实现归母净利润2640.4 万元，同比下滑60.8%，扣非净利润2117.9万元，同比增长4112%；其中Q4 实现营收1.0 亿元，同比下滑17%，归母净利润亏损2836.6 万元，同比下滑767%。2019 年公司计划接待游客715.8 万人（yoy+ 19.99%）；计划完成营业收入54,001.67 万元（yoy+15.29%）。 客流略有回暖，政策影响收入下滑。1）客流量方面，公司2018 全年度各景区景点公司实现购票人数596.5 万人（YoY+0.25%），其中环保客运/十里画廊/宝峰湖/杨家界索道购票人数分别为335.5 万/122.4 万/78.7 万/55.8 万，同比变动-3.9%/+8.3%/+12.7%/-11.7%，整体客流放缓趋势有所减缓，杨家界索道前期主要受武陵山大道建设影响游客数持续下滑，十一黄金周旺季武陵源核心景区连接外界的快车道武陵源大道景区段正式通行，拉动杨家界索道Q4 单季游客数恢复正增长（yoy+3.3%）。2）虽整体客流回暖，但因武陵源核心景区门票政策，下调环保客运价格，影响环保客运营业收入同比减少3038.2 万元，对应车票降价幅度约15%，此外张家界中旅因政策关闭落地散拼门市部业务营影响业收入同比减少5,562.37 万元，拖累整体收入下滑。 非经常损益同比减少，降本增效优化盈利能力。1）去年同期处置游客中心等公司股权影响合并报表净利润约4,266.98 万元，且张国际酒店收到土地使用权回收补偿款产生的资产处置收益同比减少2292.24 万元；2017 年末处置游客中心等5 家子公司股权后本期减少相关公司亏损1,333 万元。2）除环保车毛利率下降9.8pp 至40.4%，旅行社/宝峰湖/十里画廊电车毛利率分别同比提升2.8pp/9.4pp/9.6pp，拉动整体毛利率提升约0.5pp 至31.5%，严控管理费用及销售费用、大庸古城项目借款利息资本化及借款规模下降使得公司财务费用利息支出等合计减少费用支出2,469.78 万元，销售/管理/财务费用率分别下降76.35%、18.38%、28.56%，整体期间费用率显着改善4pp 至22.9%，随着未来票价趋向稳定及经营继续改善，预计盈利能力具备改善空间。 大庸古城项目落地在即，交通利好有望推动客流增长。大庸古城项目预计2019年内开业，作为区别于自然观光景区的人文休闲景区资源，参考乌镇、古水北镇等景区成长性，未来有望为公司开启全新利润增长引擎；武陵山大道已通车，2018 十一黄金周期间武陵源核心景区一次进山人数17 万人（YOY+11.5%）；此外2019-2021 年黔张常快铁和张吉怀高铁等也将陆续建成通车，景区周边交通网络逐步完善优化，一方面有望催化景区客流量增长，另一方面有利于公司整合旗下丰富旅游资源，形成协同发展，期待交通改善下客流回暖。 盈利预测与评级。交通利好、大庸古城项目开业以及门票政策方面均具有一定不确定性，现有客流改善预期下，预计2019-2021 年EPS 分别为0.10 元、0.11元、0.13 元，维持“增持”评级。 风险提示：大庸古城项目或不及预期，交通改善或不及预期，门票继续降价风险。 【2019-10-08】凯撒旅游(000796)控股权变更在即 出境游零售巨头迎来发展新阶段 海航系连续减持已降为第二大股东，控股权大概率变更为凯撒系。在海航集团流动性危机以及宏信证券的股权质押违约压力下，海航系今年以来已通过集中竞价、大宗交易、协议转让等方式累计减持10.35%，目前持股比例为28.73%，低于凯撒系的28.98%成为第二大股东。不过控股权变更并不意味着海航将完全终止与凯撒的合作，海航依然是凯撒的二股东，二者在出境游及航食业务层面上的合作仍在继续，不过后续公司资本运作事项将由凯撒系主导。凯撒系管理层上位后管理机制将理顺，未来公司业务及资本运作重心将聚焦于出境游主业，出境游零售巨头迎来发展新阶段。 凯撒是国内领先的出境游综合运营商。凯撒主打中高端的出境游零售业务，所有门店均为直营，且零售收入占比未来将继续维持在80%以上。直面C 端的业务模式决定了公司业绩较难出现爆发式增长，但也使得公司可以通过周到的服务、优质的产品在消费者心目中树立口碑，有利于长远发展。2017-2018 年，凯撒旅游两度上榜BrandZ 最具价值中国品牌100 强榜单，其中2018 年品牌价值达到3.55 亿美元，同时也是唯一一个两度上榜的旅行社品牌。此外公司老客户复购率已达70%。 我国出境游行业仍为朝阳行业，发展空间广阔。2018 年我国人均GDP 为9,608 美元，年出境游（不包括港澳台）人次占总人口比例5.07%，二者均处于日本上世纪80 年代初、韩国90 年代初的水平。随着人均GDP 的提升，出境游成为越来越多居民的休闲之选，出境游渗透率均得到快速提升。目前日本出境游渗透率稳定在14%左右，美国稳定在22%，韩国已经突破50%，而我国尚不足5%，潜在提升空间非常大。 公司未来发展看点多多。1）积极向上游资源端布局：联手中出服，参股海航酒店并达成战略合作，与品钛合资成立旅游商业保理公司，通过多环节将公司手中庞大的游客资源变现；2）作为东京奥运会门票的大陆地区独家代理商，明年的东京奥运会将为公司带来重要业绩增量；3）通过“新奇特高”打造差异化产品，构建核心竞争力；4）深耕北京大区，打造线上平台与会员体系，不盲目扩店；5）出境游旅行社行业洗牌加速，公司在北京大区的市占率有望提升。 盈利预测与投资评级：无论从服务品质、品牌价值还是经营数据上来看，凯撒都是国内首屈一指的出境游旅行社老牌巨头。随着海航系降为第二大股东以及后续潜在的控股权变更，公司有望迎来估值修复。展望未来，我国出境游行业及出境游旅行社发展空间依然较大，公司作为行业龙头，发展看点在于持续向上游免税、酒店、旅游金融等板块延伸以提高游客利润转化率，通过差异化产品和会员体系打造核心竞争力，此外还将受益于明年东京奥运会。根据上半年业绩下调盈利预测，预计19-21 年EPS 为0.24/0.34/0.42 元，9 月27 日收盘价对应PE 为31/22/18 倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：汇率波动风险、海外政治风险、境外目的地突发事件风险等 |
