【2019-10-14】博通集成(603068)短期ETC受益 长期物联网助力 深耕无线通讯领域，市场地位稳定 公司自2004年成立以来便一直专注于无线通讯集成电路芯片的研发与销售，产品包括5.8G、蓝牙、Wi-Fi等多个领域，现已经成为摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦、雷柏科技、金溢科技、大疆和阿里巴巴等国内外知名企业的芯片供应商。经过多年的深耕与钻研，在产品细分领域形成了差异化优势，并通过丰富的设计经验和多种创新的设计技术，保证了公司在市场上的坚定地位。 政策推动ETC，短期成长确定性高 2019年5月28日交通部和发改委联合出台文件要求在2019年底ETC用户数量达到1.8亿，据此测算2019年新安装OBU数量可望在1亿部以上，下半年日均新增数量有望超过一季度的十倍。公司作为可供应OBU全套射频、MCU、读卡、ESAM芯片的行业翘楚，业绩将直接受益于ETC新用户数量的阶跃式成长。 万物互联新机遇，蓝牙、Wi-Fi迎风起 蓝牙应用领域可分为蓝牙音频、蓝牙数传、蓝牙定位和设备网络，目前公司蓝牙产品主要应用于蓝牙音频和蓝牙数传方向，并有望向蓝牙定位和设备网络扩散。蓝牙技术联盟数据显示，2018-2023年全部蓝牙设备出货量有望从37亿件增长至54亿件，年复合增长率为8%，公司在此领域耕耘多年，有望深度收益。此外，在5G推动物联网发展的大背景下，采用Wi-Fi连接技术的终端设备出货量持续增长可期，公司Wi-Fi产品亦将借助于蓬勃发展的物联网东风迎来发展机遇。 投资建议与盈利预测 预计2019-2021年整体将分别实现净利润3.60、4.31、4.83亿元，当前市值对应2019-2021年PE分别为41.88、35.00、31.23倍，首次覆盖，给予公司买入评级。 风险提示 1）ETC推广不及预期；2）蓝牙市场扩展不及预期；3）WI-FI技术研发与销售不及预期；4）新项目技术研发不及预期。 【2019-09-18】华铭智能(300462)中标1.7亿元项目 金额占2018年营收总额的64.73% 华铭智能9月18日午间公告，公司于近日收到安徽合肥公共资源交易中心发出的中标通知书，确定公司为“合肥市轨道交通4号线工程自动售检票系统集成与安装项目”的中标单位。 据披露，本项目范围包括合肥市轨道交通4号线1座线路中心、31座车站、 1座车辆段的AFC系统的总集成，中标金额为1.71亿元，占2018年度经审计营业收入总额的64.73%。 华铭智能表示，该项目尚未签署正式合同，合同签订和合同条款存在不确定性。若公司能够签订正式合同并顺利实施，将对未来经营业绩产生积极的影响，但不会因此对合肥城市轨道交通有限公司形成业务依赖，且合同的履行不影响公司经营的独立性。 【2019-05-28】鹏辉能源(300438):技术打造竞争力 性价比抢占市场 "现在价格压力不大，急着要产能，车企的采购人员整天在厂里住着。"鹏辉能源（300438）董秘鲁宏力近期接受中国证券报记者采访时透露，公司新能源动力电池的市场需求很高，当下主要存在产能瓶颈的问题，正在抓紧扩产。 起步于３Ｃ类消费电子的鹏辉能源，经过２０多年的发展，已经逐步向新能源动力电池和储能市场迈进。公司近三年营收和盈利的复合年增长率均在４０％以上，目标是在近三年实现１００亿营收规模。 对此，基岩资本副总裁兼投资总监范波认为，新能源汽车替代燃油车是未来的大趋势，鹏辉能源在动力电池领域起步虽不算早，但是近三年来通过过硬的技术和清晰的市场定位，追赶势头很明显。未来，公司如果能进一步拓展知名车厂进行合作，提升品牌价值，前景值得期待。 产能吃紧 加速扩产 在近期发布的4月份国内厂商动力电池装机量排行中，鹏辉能源以3314万台的装机数量、80775kwh的装机电池容量位列第五。近几年，公司的动力电池出货量一直在不断攀升，2018年全年，公司动力电池出货量在国内厂商中排名第11位，相比2017年排第16位又提升了5个名次。 对应出货量增加的是公司不断斩获的车厂订单。2016年，公司成功切入九龙、众泰等车企；2017年成为东风特汽继CATL后第二大供应商；2018年，切入东风股份、上汽通用五菱等车企，达成战略合作；2019年，产品开始配套长安、奇瑞多款车型，并正在与广汽、宇通等车厂进行产品的研发合作。 "公司对上汽通用五菱、东风股份等订单增量在持续释放中，仅仅是供上汽通用五菱每个月的新能源汽车出货量就在4000台左右，一年下来就要吃掉1Gwh的产能。目前公司整体产能在2Gwh左右，预计6月份会向长安车厂批量供货，现有产能无法满足车厂的订单需求，正在抓紧扩产。"鲁宏力介绍。 今年上半年，公司预计可以扩产2Gwh动力电池产能。此外，常州鹏辉一期计划投入10亿元，拟新建产能2Gwh，预计年底完成建设，2020年初投产。而常州鹏辉远期设计的产能为10Gwh,会根据公司的订单情况逐步释放产能。 值得一提的是，受益于国家政策要求，轻型动力电池将由锂电池代替传统的铅酸电池，今年一季度公司轻型动力电池也放量出货。公司轻型动力电池目前主要客户是小牛、超威。2018年，公司轻型动力电池实现了近3个亿营收，今年有望翻倍增长。 专注电芯20年 技术行业领先 从2015年正式成立动力电池部，不到一年时间就向整车厂输出订单，背后是公司20多年专注电芯研发制造的深厚积淀。 资料显示，以公司董事长夏信德为首的创始团队均是技术出身，专注电芯研发制造近20年，经历电池镍铬、镍氢、锂电的技术更迭，是国内最早获得锂离子软包电池专利、最早量产软包装锂离子电池的厂商。 近20年积累，深入材料体系、成本导向的持续研发能力，使公司在3C数码领域长年保持行业较领先的毛利水平。年报显示，2018年公司3Ｃ电池出货全球排名第9，非手机类排名第3。 值得一提的是，公司自主研发的锂电池复合助剂，大大提高极片的压实密度，提高能量密度的同时降低成本；新导入的新型圆柱生产能力，直通率也极大提高。 此外，公司通过技术创新，不断提升提高磷酸铁锂能量密度，可达到三元材料行业水平，处于行业领先位置。同时，通过配方明显改善锰酸锂体系的高温性能和循环寿命，降低多款电芯正极成本。 "基于２０多年研发经验，对电池材料的深刻理解，公司从设计端着手降低产品成本，再通过柔性生产线降低制造成本。对上游原材料企业，公司采购议价能力也较强。"鲁宏力介绍，即使在原材料涨价最凶猛的２０１７年，基于多年的合作和信用，供应商也都会给公司留货，并且采购价格低于市场行情。 今年3月份，国家出台《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，对于纯电动乘用车和混动车的补贴幅度进一步加速下调，至2020年底补贴将彻底退出。 对此，鲁宏力指出，国家新能源汽车补贴退坡直至完全取消在市场预期之中，对公司来说，行业纯市场化后，反而有利于公司发挥成本控制的优势和高性价比产品优势，为客户提供更多的高性价比产品，满足市场多样化、个性化需求，活跃新能源汽车消费终端市场。 储能业务将迎来高速增长 "现在储能进入一个临界点，市场行情热络起来。今年一季度表现也不错，锂电池成本降下来将逐步替代铅酸电池，性价比高了，市场空间很大。"鲁宏力介绍，鹏辉早在2012年已布局家用储能系统、大型离并网式储能系统等领域，其储能消费电池主要客户有联动天翼，卧龙电器等。 近日，在第九届中国国际储能大会的国际储能市场与政策专场上，TüV南德意志集团为鹏辉能源的SE1000-L兆瓦级储能系统颁发首张针对欧洲市场的PPP 59044A:2015证书。该证书的获得，表明公司产品已符合储能应用的国际标准要求。 "公司已与通信行业大客户建立稳定合作关系，并完成国际市场兆瓦级储能系统交付，未来几年储能业务国内和国外市场都将有望维持较快增速。"鲁宏力介绍。 值得关注的是，公司近期公告，已与天合光能(常州)科技有限公司共同出资设立江苏天辉锂电池有限公司，布局光伏储能。 "天合光能是行业领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，业务布局包括光伏产品、光伏系统及智慧能源三大板块，产品覆盖全球100多个国家和地区。未来，公司的储能产品有望搭载在天合的光伏系统上跑遍全球。"鲁宏力表示。 【2019-10-17】千方科技(002373)交通安防双轮驱动 牵手阿里再腾飞 投资要点： 首次覆盖，给予增持评级。公司主业为智慧交通与智能安防，其中智慧交通业务望受益于ETC 市场爆发与轨交建设提速，智能安防业务受益于雪亮工程建设，牵手阿里巴巴有望助力公司业务加速，预测2019-2021 年公司归母净利9.80/11.83/13.95 亿元，EPS 0.66/0.80/0.94元，采用PE、PS 两种估值方法，给予目标价22.37 元，增持。 智慧交通：受益于ETC市场爆发与轨交建设提速。1)国家提出到2019年12 月底，高速公路收费站ETC 全覆盖，ETC 行业迎来黄金发展期；公司是国内领先的高速公路机电工程解决方案供应商，有望受益于ETC 行业爆发。2)2018 年7 月，国家恢复轨交项目审批，此后批复大量项目，公司在车载PIS 领域优势明显，直接受益于轨交建设提速。3)公司牵手阿里巴巴，有望借助后者与地方政府的密切合作关系快速拓展市场，实现业务的快速发展。 智能安防：位居行业前列，受益于雪亮工程。1)在雪亮工程推进、智能化升级等背景下，安防行业高景气度有望延续。2)宇视科技在安防领域实力雄厚，市占率仅次于海康威视与大华股份，考虑到智能安防与智慧交通的协同作用，我们认为宇视有望在行业快速发展中持续受益。 催化剂：公司与阿里巴巴合作项目快速大规模落地 风险提示：轨交建设不及预期、公司与阿里巴巴合作效果不及预期 |
