【2019-09-04】中船科技(600072)重组方案已获国务院国资委批复 9月4日晚间，中船科技（600072）发布公告称，已于当日收到控股股东中船集团的通知，国务院国有资产监督管理委员会下发了文号为国资产权[2019]459号的批复。 该批复的主要内容包括：第一，原则同意中船科技本次资产重组及配套融资的总体方案；第二，本次资产重组及配套融资完成后，中船科技总股本不超过116793.1974万股，其中中国船舶工业集团有限公司（国资）、江南造船（集团）有限责任公司（国资）和中船电子科技有限公司（国资）分别持有39367.0702万股、2872.7521万股和16596.6139万股，占总股本的比例分别不低于33.71%、2.46%和14.21%。 回溯到中船科技8月中旬发布的《发行股份购买资产交易书》（草案）等公告，《证券日报》记者发现，彼时中船科技拟作价21.1亿元，通过发股与现金相结合的方式购买海鹰集团100%股权。 与此同时，中船科技拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额不超过11.2亿元。 从最终股权结构看，中船科技和海鹰集团可谓“一家人”。目前，中船集团直接持有中船科技37.38%股份，间接持有3.9%的股份，为中船科技的控股股东。而海鹰集团的股权则由中船集团和其控制的下属公司中船电科直接持有。预计本次交易完成后，中船集团对中船科技的合计持股比例有望达到57.64%。 从体量看，本次交易构成重大资产重组，而将海鹰集团纳入合并范围后，中船科技也有望实现业绩增长。中船科技在公告中表示，此举有望帮助上市公司提高整体盈利能力。 最后，需要指出的是，中船科技该重组方案尚需公司股东大会审议通过，中国证券监督管理委员会核准后方可实施。 【2019-08-29】中国重工(601989):上半年净利11.49亿元 同比增20% 中国重工(601989)29日晚披露半年报，上半年实现营业收入168.86亿元，同比下降13.91%；净利润11.49亿元，同比增长20.24%；扣非后净利润2945.15万元，同比降96.69%；每股收益0.05元。上半年，全球新船订单结束了连续两年的增长转而出现下降，上半年新船成交量近乎“腰斩”，处于低谷的新船价格回升乏力，同时，受综合成本上升影响，船厂生产经营面临压力。 【2019-04-15】中国动力(600482)七大板块驱动 龙头动力十足 中船重工集团动力板块上市平台，七大动力助推公司业绩上行 中国动力前身是汽车启动电池龙头风帆股份，2016 年中船重工集团将旗下多家动力相关研究所及制造资产注入上市公司，将中国动力打造为中船重工集团旗下动力板块上市平台，涵盖七大动力业务。公司是海军舰艇动力系统核心供应商，未来随着我国海军舰艇持续高速建设，公司军用动力业务有望稳步发展。公司七大动力业务都是军民两用技术，在民用市场也有广阔的市场空间，军用动力民用化的推进，有望形成梯次性增长动力，助推公司业绩不断上行，我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.79 元、0.92 元、1.13 元，首次覆盖给予“增持”评级。 电池业务转型升级，启动起停双擎驱动 在传统汽车启动电池领域公司始终处于行业前列，增量燃油车电池配套和现有燃油车电池替换将会持续带动市场需求的提升，公司是传统汽车启动电池领先企业，该板块业务有望以高于“十三五”期间9%的行业平均增长速度增长。受益于汽车起停系统的快速普及，公司于2011 年开始布局的汽车起停用AGM 电池近年增长较快，已经形成公司新的业绩支撑点，未来几年有望持续保持高速增长。据公司公告，公司正在布局轻混汽车动力市场，已成功研发出48V 锂电池。 海军装备高速建设，军用动力稳步发展 公司是海军舰艇燃气动力、蒸汽动力、全电动力、热气机动力、柴油机动力、化学动力等多种动力的核心供应商，行业壁垒深公司竞争优势明显，据公司2017 年报，公司水中兵器动力业务市占率达80%，部分动力系统甚至是独家供应。我国海军正处于向“近海防御与远海护卫型结合”转变的战略转型期，舰艇需求较大，未来随着航母编队建设叠加老旧舰艇换装，我国海军装备还将持续高速建设，将会带动公司军用动力业务稳步发展。 军技民用市场广阔，梯次助推业绩上行 公司的七大动力业务都是军民两用技术，在民用市场也有广阔的市场空间。目前公司正在积极推动多项军用动力技术的民用化，包括燃气轮机用于油气运输、全电动力用于民船及公务船、核动力用于海上核动力平台、热气机动力用于分布式供能及太阳能热发电系统等。军用动力民用化的推进，将形成梯次性增长动力，助推公司业绩不断上行。 动力行业龙头，首次覆盖给予“增持”评级 公司是动力行业龙头企业，预计2018-2020 年分别实现营业收入261.98亿元、296.00 亿元、336.57 亿元，分别实现归母净利润13.59 亿元、15.79亿元、19.32 亿元，对应EPS 分别为0.79 元、0.92 元、1.13 元。根据Wind 一致预期，可比上市公司2019 年平均PE 估值为34.07 倍，2019 年给予公司34-35 倍PE 估值，目标价范围为31.27-32.19 元/股。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：军费增长及军品订单采购低于预期；民船复苏低于预期。 【2019-04-24】中国海防(600764)舰船电子信息化龙头 打造海上电子长城 军用水下通信龙头企业，信息纽带构建水下电子长城 公司是海军水下电子通信龙头企业，2017年将中船重工旗下长城电子核心水下通信资产借壳上市，当前公司主营业务为军民两用水声通信及压载水电源等。公司2018年超额完成业绩承诺，军品业务占比较高，未来业绩将长期受益于海军快速发展；民品受益于军品技术溢出效应，渠道优势下市场处于快速拓展期。 公司水下电子版图补全，水面电子资产注入值得期待 公司控股股东中船重工集团是我国海军装备主要供应商、海洋装备创新发展的主力军和高端装备研发制造骨干力量。2018年9月发布重组预案，将注入集团旗下715、716、726所下辖的水下电子信息核心军工资产。本次重组完成后，置入的资产将补齐水下业务领域其他版图，使得公司旗下业务涵盖全部水下电子业务领域。公司有望成为国内水下信息系统和装备行业技术最全面、产研实力最强，产业链最完整的企业之一。此外，作为集团公司旗下唯一电子信息业务平台，集团旗下仍有5家电子信息相关院所资产，未来仍有较强的注入预期。 海军进入战斗力形成关键阶段，电子信息化装备快速发展 当前我国海军舰艇总吨位正处于快速提升期，而海军电子信息装备随着海军舰艇逐步列装服役仍需长期技术积累并结合实际的作战训练不断迭代，随后几年舰船电子信息装备采购有望进入高峰期。目前我国海军舰载电子信息类装备投入占装备总价值量比例较低，与国外约45%的占比相差较大。未来随着海军长期作战训练不断积累技术迭代，以及海军新服役舰艇进入战斗力形成阶段，对电子信息化类产品需求将进一步不断增大，公司作为舰船电子信息化龙头企业，有望持续受益。 投资建议：不考虑其他资产注入的情况，我们预计公司2019-2021年实现归母净利润0.86、1.06、1.28亿元，对应增速为28.0%、22.7%、20.9%，EPS分别为0.22、0.27、0.32元，对应PE为148.54X、121.11X、100.19X；若考虑已公布的资产注入预案并于2019年并表，我们预计公司2019-2021年实现归母净利润6.40、7.62、8.72亿元，EPS分别为0.90、1.07、1.23元，对应PE为36.07X、30.32X、26.49X。基于公司舰船电子信息化龙头地位及后续资产注入预期，我们对公司进行首次覆盖并给予买入评级。 风险提示：1.海军装备行业发展增速不及预期；2.军改影响减弱程度不及预期；3.资产注入方案及未来资产注入落地时间不及预期。 |
