【2019-10-21】东山精密(002384)推进5G产业布局 拟定增募资不超20亿元 受益于5G通信加速推进、消费电子技术迭代、汽车电子化水平的日益提高等需求的拉动，通讯设备、印刷电路板业务市场前景广阔。为更好地抓住行业增长机遇，满足市场发展的需要，国内FPC龙头企业的东山精密继续大力推进5G通信产业布局。 10月17日晚间，东山精密披露了非公开发行A股股票预案，公司拟发行不超过3.21亿股，拟募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后全部用于盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设项目、年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产项目、Multek 5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目，以此做大做强公司核心主业，增强市场竞争力。 就上述事项，《证券日报》记者致电东山精密董秘办并发送采访提纲至公司邮箱，相关工作人员表示，邮件会及时传达给董秘。截至发稿，记者尚未收到公司回复。 "从本次募投项目看，前景符合行业发展趋势。通信无线模块建设项目主要运用于盐城通信，资金实施方向主要在于设备投资，利于公司未来无线模块产能的释放，产业链的进一步拓展，提升公司行业竞争力。对于FPC扩产项目，可进一步发展公司优势领域，应对下游终端需求，终端柔性化，内部精密化趋势对于FPC的需求有望持续增加，对于FPC厂商来说迎来良好的发展机遇。"有不具名行业分析师在接受《证券日报》记者采访时表示。 加强5G产业布局 根据公告，东山精密此次发行拟募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后全部用于三大通信项目。包括盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设、年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产、Multek5G高速高频高密度印刷电路板技术改造，分别投入募集资金7.01亿元、6.99亿元和6亿元。 其中，盐城东山通信技术有限公司无线模块生产建设，项目建设期1.5年，完全达产后预计年营业收入15.2亿元，净利润 1.05亿元，项目内部收益率(所得税后)为15.32%，投资回收期(所得税后)为7.06年；年产40万平方米精细线路柔性线路板及配套装配扩产，项目建设期2年，完全达产后预计年营业收入19.2亿元，净利润1.13亿元，项目内部收益率(所得税后)为 15.14%，投资回收期(所得税后)为7.62年；Multek5G高速高频高密度印刷电路板技术改造项目由公司全资子公司珠海德丽科技实施，项目建设期1年，完全达产后预计年营业收入8.9亿元，净利润7058.49万元，项目内部收益率(所得税后)为17.76%，投资回收期(所得税后)为6.38年。 为了保证募集资金投资项目的顺利进行，东山精密表示，本次非公开发行募集资金到位之前，公司可根据相应项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，待募集资金到位后再予以置换。 记者注意到，从2018年开始，东山精密充分聚焦线路板和滤波器的5G核心产业布局。在5G通信板方面，去年8月份，东山精密完成了对Multek的收购，有效填补了公司在硬性印刷电路板领域的业务空白。"Multek是全球领先的pcb制造商，在高端领域有一定竞争力，并购之后提升了东山精密在高端领域的拓展，本次募投Multek高频高速板项目的改造，是公司并购整合后的进一步优化，符合下游5G产业的发展趋势。"上述行业分析师告诉《证券日报》记者。 而对于本次投资，东山精密则公告中表示，为更好地抓住行业增长机遇，满足市场发展的需要，公司拟整合内部通信设备组件业务，提高集成化通信设备生产制造能力，并进一步扩大FPC产能、升级改造原有PCB生产线，投入市场前景广阔、具有市场竞争力的产品，提升公司产能及盈利能力，进一步提高公司产品市场占有率。 通信设备市场广阔 东山精密创建于1998年，2010年4月份登陆资本市场。公司致力于为智能互联、互通的世界提供技术领先的核心器件，为全球客户提供全方位的智能互联解决方案，业务涵盖印刷电路板、电子器件和通信设备等领域，产品广泛应用于消费电子、电信、工业、汽车、AI等行业。 2019年上半年，东山精密业绩持续高增长。公司今年前6个月实现营收99.79亿元，比上年同期增长38.37%；实现归属母公司的净利润4.02亿元，比上年同期增长54.72%。主要原因为，报告期内公司合并财务报表新增了Multek以及盐城生产基地投产对公司经营业绩的贡献。其中，FPC产品市场需求较好，FPC业务相比上年同期增长较多，实现营收54.88亿元，同比大幅增长102.73%。 记者注意到，随着今年6月份工信部向中国移动等四家运营商发布5G商业牌照，推进国内5G网络建设期，5G时代正式开启。 根据中国信息通信研究院发布的《5G经济社会影响白皮书》，按照2020年5G正式商用算起，预计当年将带动约4840亿元的直接产出，2025年和2030年将分别增长到3.3万亿元和6.3万亿元，十年间的年均复合增长率为29%。 据了解，PCB为电子信息制造业最接近终端产品的载体，需求量随着下游终端产品的火爆而持续增长。特别是近年来，受益于5G 通信加速推进、消费电子技术迭代、高端服务器的发展等需求的拉动，而包括FPC在内的PCB产品是电子设备必不可少的关键器件。东山精密表示，上述行业的快速发展将有利于PCB行业需求的快速增长。 东山精密公告称，公司本次发行募集资金投资项目主要围绕公司发展战略布局展开，与公司主营业务高度相关。项目实施完成后，有利于公司国际地位和业务规模持续提升，有利于提高公司主营业务盈利能力，促进公司的长期可持续发展，助推公司"成为全球领先的智能互联、互通核心器件提供商"发展目标的实现。 【2019-09-27】德赛电池(000049)受益5G 电池需求再提高 德赛扬帆再起航 在2019H1公司营业收入实现了16.09%的增长达到了73.28亿元，同时归母净利润实现27.7%的增长达到了1.7亿元。单19Q2实现营业收入38.67亿元，同比增长15.99%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长78.71%。在2019H1公司表现杰出，我们分析其主要原因为：1）公司在下游消费电子客户的份额得到提升的同时，下游客户的市场份额也在稳步提高；2）公司财务费用在18H1为约2.7亿元，而在19H1降至约1亿元，其中主要原因为汇兑。3）二级控股子公司惠州新源在公司的调整下对客户进行了优化，同时将业务更加聚焦，帮助减亏幅度较大，18H1亏损约3400万元，19H1亏损下降至762万元。 5G时代消费终端将重新振作消费电子出货量，换机潮将到来；同时5G耗电量将超4G，电池容量提高将是趋势。随着5G时代的到来，5G智能手机所带来的换机潮将重新作为消费电子行业的助力剂，帮助手机市场摆脱疲软的负增长情况。而对应的电池需求也将水涨船高的提高。另一方面在5G终端上所采取的芯片将会产生相比于4G手机更高的功耗。据了解，高通的5G芯片耗电量达5.3W，若同时含镜头及3D感测操作，整部手机瞬间能耗可以达到9.6W。为满足5G手机的高功耗，电池容量势必要扩大，预计未来双电芯/异形电芯的使用率将进一步提升。 新能源汽车用动力电池市场广阔，BMS将持续增长。中国动力电池BMS市场需求规模在新能源汽车市场的推动下迅速增长，根据高工产研电动车研究所（GGII）数据，2018年中国新能源汽车动力锂电池BMS装机量122万套，较2017年的81.1万套同比增长50.43%，产值规模达55亿元。目前公司的耳机子公司在动力电池方面进一步优化聚焦，帮助公司在该业务上实现了较大的减亏。我们看好公司在后期对该业务的持续减亏从而带来从负到正的突破。 盈利预测及投资建议：公司受益着整体消费电子行业因为5G的到来致使的新一轮5G手机换机潮及5G手机所带来的高功耗，我们认为将会进一步带动单机内电池Pack及BMS的价值量增加。再到公司层面来看，随着德赛电池在下游客户中的份额逐步提高，同时消费电子市场前五家的市场占有率不断提升，德赛电池在绝对值以及份额占比两方面都将迎来提升。我们预计德赛电池将在2019/2020/2021年将会实现营收189.74/220.10/253.12亿元收入；归母净利润分别为4.97/5.84/6.94亿元，对应目前PE分别为21.1/17.1/14.1x，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、客户集中度较高。 【2019-04-29】受益汇兑损失减少 超声电子(000823)一季度净利润同比增长近15倍 超声电子（000823）4月29日晚间披露2019年一季报。公司报告期内实现营业收入11.15亿元，同比增长2.82%；实现归属于上市公司股东的净利润3378.55万元，同比增长1478.5%。公司表示，本报告期较上期汇兑损失减少，营业收入增加，利润出现大幅增长。 【2019-08-29】安洁科技(002635)2019年半年报点评:市场需求疲弱影响公司业绩 持续投入着眼未来 市场需求疲弱，公司出货量及毛利率均受到影响：公司2019 年上半年整体以及第二季度单季度的收入分别同比下降5.50%和15.4%，公司终端产品市场中智能手机终端的核心客户订单尚能够保持相对的稳定，价格方面则面临了下调的压力，但是以威博精密为主的国内其他客户订单规模有所下滑。存储业务方面由于客户的产品和战略转型过程，公司的订单规模和价值量均出现了下滑。由于订单的规模下降，公司在产能利用率和良率方面的波动，使得毛利率水平也出现了下降，尤其是消费电子的结构件和信息存储类产品的毛利率出现了较为显着的调整。 费用投入持续推进，不惧短期波动着眼未来布局：由于公司仍然处于收购威博精密后的业绩对赌期，净利润受到非经常性损益的影响较大，我们可以看到的是，在收入增速不及预期的情况下，公司在销售和管理费用方面均有增加，研发费用基本保持平稳，销售、管理和研发费用率水平分别同比增加0.5、1.8 和0.4 个百分点。公司在收购威博精密之后业绩不达预期的情况下，一方面通过积极的生产经营改造以提升威博精密的技术能力，来拓展中高端客户市场，另一方面也在开发无线充电应用市场的各类技术条件，以满足从消费电子到汽车端的需求，因此我们认为公司在成本方面的投入保持能够为未来的成长性打下基础。 行业需求逐步变暖，公司拓展着眼未来：公司并未提供2019 年1-9 月的业绩预期，从市场的趋势看，尽管下半年是行业相对旺季，但是公司在智能手机方面的收入受到4G 向5G 转变过程中相对较为平淡的时间点，因此出货量和价格方面仍然面临挑战，汽车电子和无线充电则处于持续开拓的过程中，公司有这良好的客户基础和产品布局，成长速度也较为可观，但是短期只能对于营收和盈利的贡献相对有限。从未来1~2 年的时间看，随着公司在结构件和功能件方面能力的提升，威博精密和公司现有客户之间的协同效应有望逐步体现，而汽车端包括无线充电在内的市场需求也有可能逐步释放，因此我们认为公司在现阶段积极布局的产能和技术提升，为未来长远发展打下了良好的基础。 投资建议：我们公司预测2019 年至2021 年每股收益分别为0.88、1.29 和1.48元。净资产收益率分别为8.0%、10.5%和10.8%。由于公司处于收购威博精密后市场环境发生变化的过程中，公司通过改造和升级来改善威博精密的业务水平，因此在协同效应方面存在不确定性风险，因此我们调降至"买入-B"投资建议。 风险提示：终端智能手机国际和国内核心客户的出货量不及预期；行业市场价格竞争压力较大影响盈利能力；无线充电新产品的开发不及预期。 【2019-10-16】科森科技(603626):拟1.37亿元增资入股特丽亮 实现工艺横向扩张 10月16日 - 科森科技（603626）晚间公告称，公司与自然人徐正良、储红燕签署《投资协议》，公司拟以自有资金1.37亿元向江苏特丽亮镀膜科技有限公司（以下简称"特丽亮"）增资。增资完成后，公司将持有特丽亮35.69%的股权，徐正良持有特丽亮57.88%的股权，储红燕持有特丽亮6.43%的股权。 公告显示，特丽亮估值为1.37亿元，经各方协商同意，由科森科技向特丽亮按每1元出资对应4.937元的价格，合计增资1.37亿元，其中2774.96万元计入特丽亮注册资本，1.09亿元计入资本公积。 根据公告，特丽亮是一家集真空镀膜产品研发、生产、销售于一体的企业，拥有技术研发及管理人才超过300人，公司产品广泛应用于白色家电、消费电子、汽车、精密制造等多个领域，客户包括Apple Inc.，PMI，Ariston ThermoGroup等。 值得注意的是，徐正良与储红燕承诺特丽亮2020年度、2021年度和2022年度实现的净利润（指合并口径扣除非经常性损益后的归属母公司所有者的净利润）分别不低于4800万元、5700万元和6500万元。 科森科技表示，本次对外投资有利于公司业务扩张，能有力加强公司在表面处理方面的技术水平和产能提升，实现工艺的横向扩张，也有利于深化与下游品牌厂商合作，提高公司综合竞争力。 关于科森科技 公司主要以精密压铸、锻压、冲压、CNC、激光切割、激光焊接、MIM（金属粉末注射成型）、智能制造等制造工艺、技术为基础，为苹果、亚马逊、谷歌、美敦力等国际、国内知名客户提供消费电子、医疗器械、汽车（含新能源汽车）、液晶面板、电子烟等终端产品所需精密金属结构件产品的研发、制造以及部分工艺服务。 【2019-08-23】比亚迪(002594)2019年半年报点评:补贴退坡产业链盈利承压；泥头车业务将贡献增量 1H19基本符合我们预期 1H19收入621.8亿元，同比增长14.8%；归母净利14.5亿元，同比增长203.6%。同时公司公告3Q19业绩区间为1-3亿元。 发展趋势 2Q19营运资本增加，有息负债率提升。2Q19实现收入318.8亿元，毛利率15.3%，同环比分别+0.4/-3.7ppt；2Q18销售、管理和研发费用率分别为3.9%/3.2%/4.5%，同比分别-1.1ppt/0.1ppt/0.3ppt；2Q19公司实现归母净利润7.1亿元，同比增长632%。1H19应收和存货合计增加35亿，应付账款和票据减少97亿元，营运资本增加导致有息负债率由期初52.3%提高至54.6%。 新能源汽车稳健贡献增长；电子业务收入增长利润下滑。上半年，汽车业务实现营收339.8亿元，同比提高16.3%。其中新能源汽车收入254.5亿元，同比增长38.1%；燃油车业务实现85.3亿元，同比下滑21%。由于1Q19沿用18年补贴政策，2Q虽然进入过渡期，但电动泥头车对盈利有所拉动，1H19汽车业务综合毛利率达23.2%，同比增长5.9ppt。1H19手机业务收入233.2亿元，同比增长14.4%。但毛利率下滑3.8ppt至8.6%，导致净利润同比下滑49%至5.8亿元；1H19光伏业务持续亏损。 PHEV细分市场竞争加剧，补贴退坡产业链盈利承压。2019年1-7月，比亚迪新能源乘用车市占率达24.9%，同比提高4.2ppt。从结构的角度，纯电动市占率提升11.3ppt至21.6%；但插电混市占率下滑11.8ppt至36.4%。往前看，后续合资和自主车企都将密集投放插电混车型，我们预计细分行业竞争会进一步加剧。从盈利的角度，由新能源汽车补贴显着退坡，且主要车企均宣布不上调售价，以价换量。我们预计下半年产业链整体盈利将承压，而公司将凭借泥头车缓冲汽车业务盈利的下滑。 盈利预测与估值 考虑到补贴退坡，公司未上调售价，我们将2019年和2020年盈利预测分别下调26.6%和30.5%至20.8亿和20.5亿，比亚迪A/H目前分别对应2019年67.8x/50.8xP/E和2020年68.7x/51.5xP/E。将比亚迪A/H目标价下调9%和29%至59人民币（77.6x2019P/E和78.7x2020P/E，15%上行空间）和50港币（57.9x2019P/E和58.7x2020P/E，15%上行空间）。维持比亚迪A/H跑赢行业的评级。 风险 新能源乘用车销量下滑；电池外供低于预期。 【2019-08-20】新纶科技(002341):预计年底将与5G折叠手机品牌开展业务 新纶科技（002341）今日在互动平台上收到投资者提问“请问公司是否参与5G相关业务？现在开展的情况如何？”，公司称，公司全资子公司新恒东重点在高端光学行业的布局，是真正可以达到日本高端精密涂布的中国企业，预计年底与国内各个5G折叠手机品牌以及OLED屏厂都会开始业务。 新纶科技表示，公司全资子公司新恒东重点在高端光学行业的布局，是真正可以达到日本高端精密涂布的中国企业。新恒东一开始就定位与各个国内终端手机厂家以及oled各大面板厂合作开发最新的产品，特别是CPI折叠手机盖板业务经过一年的努力已经开始批量生产阶段。相信到年底与国内各个5G折叠手机品牌以及oled屏厂都会开始业务，随着市场的不断扩大，公司非常期待新恒东的市场表现。 资料显示，新纶科技致力于成为以新材料为本的行业综合服务商，目前已形成电子功能材料、新型复合材料、洁净室工程与超净产品三大核心产业，构筑起电子功能材料、锂电池高性能封装材料、功能性光学薄膜材料、超净产品与清洗、净化工程、精密模具等业务集群，并建立了以聚纶科技为主体的高端显示材料产学研合作平台。 |
