受南方传统施工旺季影响，11月1日尖峰水泥、华新水泥等水泥企业价格将继续上调。基建投资项目的推动，也给水泥市场需求带来支撑作用。 具体来看，浙江多地陆续已经开始上调价格，水泥销量可观。江西赣东北地区水泥价格继续走高，水泥价格连续推涨，下半年已经实现大约六轮涨价，赣东北地区主导厂家于10月28日通知上调各标号水泥价格30元/吨。另外，两广市场继旺季阶段以来，市场行情持续上扬，价格稳中趋涨。 天风证券李阳认为，四季度是南方地区传统旺季，正常持续到12月底。由于明年春节较早，如果天气不出现明显异常，估计明年1月中旬前需求都持续向好。 相关上市公司方面，华新水泥、上峰水泥、海螺水泥等，为水泥市场行业龙头。 【2019-09-23】华新水泥(600801)老树新花 多元化成果初显 华新水泥：百年企业，焕发青春。公司为长江中上游水泥龙头，逐步发展成为集水泥、混凝土、骨料、环保处置等多元业务的全球化建材集团，在国内外拥有50余条熟料生产线，具备熟料产能5800万吨/年，商品混凝土产能2330万立方/年、骨料2500万吨/年，2018年完成水泥、熟料与骨料销售7072万吨、1450万吨，国内熟料产能位居第五。 基建加码提振内需，核心市场景气具备韧性。基建对冲下区域水泥需求具备韧性。公司湖北、云南两大市场产能利用率处较高水平，湖北市场地处沿江水泥市场重要节点，市场集中度处全国前列，格局稳定，凭借长江流域经济建设良好条件、武汉城市圈的发展与“黄金水道”广阔水泥需求腹地，中长期景气具备韧性，公司也拥有沿江布局和经营效率等多方面显着优势。云南市场基建需求弹性大，尽管中期面临新增产能压力，但随着区域整合，集中度逐步提升，市场具有消化新增产能条件，且公司装备技术、经营效率、规模等综合优势使得其中长期在区域具有较强竞争力。 海外前瞻布局，优质产能扩张潜力大。公司现有熟料产能300万吨布局在塔吉克斯坦和柬埔寨，在建熟料产能约210万吨布局尼泊尔和乌兹别克斯坦。四国政局较为稳定，经济表现较好，目前人均消费量不足400kg，中长期需求具备良好潜力，“一带一路”带来基建发展机遇。公司扩张可依托拉豪海外平台资源，成本、管理效率等核心竞争力保障其成本曲线的领先位置及盈利，长期具备巨大的拓展潜力。 产业链延伸正当时，全球化建材龙头雏形初现。水泥企业产业链延伸具备资源、物流等核心优势，华新依托水泥沿江布局及拉豪技术优势前瞻布局多元业务，在骨料行业整合等契机下将逐步进入盈利释放期，我们测算2021年非水泥毛利占比将提升至15%以上。 盈利预测与投资建议：水泥主业景气中枢提升后有望维持中高位震荡，骨料、环保产业链延伸加速推进不断形成利润新增长点，公司净现金流与高分红的价值属性凸显。基于DCF模型下权益价值测算，公司绝对估值亦具备较好的安全边际。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为67.7亿元、62.4亿元和64.6亿元，从市盈率角度来看，9月20日收盘价对应市盈率分别为6.3倍、6.8倍和6.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观政策反复、行业竞合态势恶化、产业链延伸不及预期、海外投资风险 【2019-10-23】前三季度净利同比增67.76% 上峰水泥(000672)发展空间全面打开 10月22日晚间，上峰水泥公布了2019年度第三季度报告。公告显示，公司前三季度实现营业收入45.8亿元，比上年同期增长26.32%；实现归属于上市公司股东净利润15.4亿元，比上年同期增长67.76%；基本每股收益约为1.92元。其中，第三季度单季归属于上市公司股东净利润为5.9亿元，同比增长44.49%，公司继续保持盈利快速增长。 上峰水泥表示，报告期内，公司在华东区域内的产品售价较上年同期平稳，其他区域的产品售价较上年同期上升，水泥产品销量同比上升，砂石骨料产品销量同比上升，公司整体盈利同比大幅提升。 近年来，上峰水泥把握行业趋势，聚焦内部管理，营运效率稳步提升，品牌与管理优势凸显，核心运营指标持续优化，公司成本竞争力处于行业较优水平。公告显示，公司前三季度经营毛利率达到51.07%，处于行业较好水平，净资产收益率保持行业领先，资本结构持续改善。前三季度公司实现经营活动净现金流17.78亿元，同比增长77.56%，净资产收益率达38.27%。 资料显示，经过多年发展，以浙江诸暨为起点，以华东市场为核心，上峰水泥沿江而上，现已在安徽铜陵、怀宁、颍上、江苏泰州、浙江诸暨、台州、江西九江、新疆博州、乌苏等地建立了大型的水泥和熟料生产中心，积极延伸产业链，完善市场布局战略。近期，公司收购了宁夏第三大水泥企业萌成建材65%股权，“一带一路”再布新局。宁夏子公司由于取得丰富的石灰石资源储备和当地煤炭、石油、天然气等资源条件，有望成为其新的营收利润增长点。 同时，上峰水泥在积极拓展水泥窑协同处置环保业务，子公司上峰杰夏在安徽铜陵已取得年产33万吨水泥窑协同处置危废、固废和垃圾处理项目的环评批复，已开展前期建设。控股子公司宁夏萌生环保科技公司拥有西北地区规模最大的总量109万方的危废填埋场项目和年产16.8万吨水泥协同处置危废项目，环保业务已成为公司产业链延伸的主要增长业务。据《证券日报》记者了解，上峰水泥的砂石骨料等高毛利业务规模也在继续扩张，预计将从目前300万吨增长到1000万吨以上。 上峰水泥表示，未来，公司两大区域、建材及产业链延伸的骨料、协同处置环保业务相得益彰，将成为公司可持续发展的稳定基础。 此外，上峰水泥还全面启动了宁夏、广西区域战略。近日，上峰水泥与宁夏回族自治区盐池县人民政府签署投资合作框架协议，利用宁夏明峰萌成建材有限公司现有土地实施建材、环保、矿业等项目投资建设，包括整合明峰萌成建材、水泥窑协同处置危废与填埋场系列项目、年产500万吨骨料项目等在内的各项目，投资计划总额约15亿元人民币。 公司方面表示，宁夏项目建设正式全面启动，同时随着广西项目新公司的设立，为公司后续发展打开了广阔增量空间。 【2019-10-08】海螺水泥(600585):遵循沪港上市规则差异 以完善的内控体系确保信披质量 上市公司如何使治理更加高效、经营运作更加规范，以促进公司高质量发展，近日，海螺水泥董事长高登榜在接受《证券日报》记者采访时表示，作为上市公司，首先要做到的就是规范，规范才能促进发展，规范主要体现在重视信披管理、投资者关系维护和内控体系建设、规范关联交易等方面。 高登榜表示，海螺水泥作为一家A+H股上市公司，自上市以来，按照境内外有关上市规则和监管要求，不断完善公司治理结构，健全内部管理制度，规范公司运作。 信披质量 是上市公司诚信度的体现 高登榜认为，信息披露是上市公司的法定义务，而信披质量是上市公司诚信度、透明度的直接体现。 “作为A+H股上市公司，海螺水泥需同时遵守沪港两地上市规则,同一事项需根据两地规则的差异性准备不同版本公告，且港交所信息披露涉及中英文版本，因此信披工作强度更大，对信披岗位人员业务全面性、综合能力要求也更高，为确保信披质量，公司在内部制度流程设计和机制保障上也更加完备。”高登榜说。 高登榜介绍，公司注重与交易所、证监局的日常沟通，密切关注监管动态，深入研究最新颁布的法律法规，组织董监高学习新修订的《上市公司治理准则》，定期收集整理市场监管动态和信息，形成“月报”机制，报送全体董监高学习。此外，公司积极安排董监高人员定期或不定期地参加监管机构、上市公司协会及其他专业机构举办的培训活动，从而提升相关人员履职尽责意识，做到敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏投资者，远离监管“红线”，不踏违规“雷池”。 “引进来”和“走出去” 强化投资者关系维护 高登榜表示，在投资者关系管理方面，海螺水泥建立了规范的治理结构、严谨的制度体系以及透明的管理流程。 高登榜介绍，为加强与投资者的沟通交流，促进公司与投资者之间的良性互动，依据《公司法》、《证券法》、上交所《上市规则》等规章制度，公司制定了《投资者关系管理办法》、《投资者关系管理工作细则》等内部制度。 “作为两地上市公司，海螺水泥需要兼顾境内外投资者的不同诉求，公司采取了‘走出去’和‘引进来’相结合的方式，建立了顺畅的双向互通机制。” 高登榜说。 高登榜表示，在“走出去”方面，公司会在重要时间节点，如年度、半年度业绩发布后，组织管理团队赴海外等地举行业绩发布会并以“一对一”和小组会的形式开展推介路演活动，也会积极参与境内外券商举办的大型投资策略会，借助券商搭建的交流平台与投资者进行及时有效的沟通。 在“引进来”方面， 高登榜表示，海螺水泥形成了常态化的投资者来访调研接待机制，对于日常投资者来访调研或电话会议的预约请求及时响应，并根据投资者诉求安排他们前往生产基地进行走访参观，让来访者更全面直观地了解公司生产经营情况。 构建完善的内部控制体系 规范关联交易 高登榜认为，完善的内控体系建设是支撑上市公司健康发展、稳定运行的基石。 “海螺水泥自成立以来，一直高度重视企业风险管控，扎实推进企业内控体系建设及运行。”高登榜表示，2008年国家五部委下发关于内控体系建设的相关文件要求后，公司以规范经济和业务活动有序运行为主线，以内部控制量化评价为导向，以规范关键岗位的经济和业务活动运行流程、制约措施为关键，扎实开展了内部控制建设工作。 高登榜表示，公司聘请德勤会计师事务所对公司内控体系建设进行专业指导，先选取试点单位再逐步推广，最终实现全覆盖，从而进一步建立健全了内部控制相关制度，构建了完善、高效的内部控制体系。 此外，高登榜对《证券日报》记者表示，上市公司利益不可侵犯，切实维护公司利益、规范实施关联交易是上市公司规范运作的重要体现。 高登榜表示，海螺水泥上市之初，与控股股东海螺集团之间存在一些关联业务（如包装袋、国际贸易、物流等），随着公司规模不断扩大，关联交易金额逐年增加，为规范公司治理、提升上市公司价值，公司于2007年通过实施定向增发完成了相关业务的资产重组，使关联交易大幅减少。 “近年来，随着海螺集团业务多元化发展，又衍生出一些与水泥业务具有相关性的新产业，从而又有新的关联交易产生”。高登榜表示，对此公司依托制度保障，严格遵守境内外上市规则，充分履行信息披露义务，保持公司透明度。 高登榜介绍，为防范风险、强化管控，公司在原有《关联交易管理办法》基础上制定了高于上市规则标准的《关联交易管理实施细则》，对公司所有关联交易从严管控，不仅根据交易金额比例进行管控，还根据绝对金额大小设置相应审批流程，确保所有关联交易均严格履行内部审批程序。 |
