2019年中国国际信息通信展览会将于10月31日至11月3日召开，该展会由工信部主办，是泛ICT行业最具影响力的盛会。在此届展览会上，工信部与三大运营商等将举行5G商用启动仪式，11月1日三大运营商将正式上线5G商用套餐，目前5G商用套餐的预约量已突破千万。 渤海证券指出，三大运营商宣布5G商用正式启动，11月1日正式开启5G商用套餐。这标志国内5G建设进入加速期，运营商的集采开始大量释放，产业链上的强相关公司获得业绩提升最重要的支撑，这也是通信业主线发展逻辑。随着国内5G网络建设有望超预期方式推进以及华为消费电子产品爆发，产业链上相关公司将持续维持高景气度。 中泰证券认为，运营商套餐的创新将加快5G在移动互联网应用和物联网应用的推进速度，同时为运营商平台化转型提供新的机遇。 5G套餐的加速推进将提升5G手机上量的预期，重点关注闻泰科技、信维通信等； 同时高带宽应用包括视频会议和AR/VR等也有望迎来加速，关注会畅通信、淳中科技、易尚展示等； 预计在5G手机套餐推出后，明年物联网应用套餐有望推出，将加速物联网发展，重点关注移远通信等； 5G驱动的平台化运营的机会，也有望带来运营商价值的重估，关注中国联通、中国移动等。 【2019-09-16】闻泰科技(600745)2019年半年报点评：重组接近完成 ODM龙头迎来高速成长期 2019年上半年业绩增长加速，客户结构调整效果显现。公司2019年上半年实现营收114.34亿元，同比增长110.71%，实现归母净利润1.96亿元，同比增长210.65%，实现扣非净利润1.39亿元，同比增长171.43%。2019年单二季度实现营业收入65.48亿元，同比增长76.51%，环比增长34.00%，创近年来新高，实现归母净利润1.53亿元，同比增长227.61%，环比增长256.81%。公司2018年上半年主动调整客户结构，引进多家优质国际客户和国内领先品牌，改变客户合作模式，2018年三季度单季度营收规模超过2018年一二季度之和实现扭亏为盈，过去四个季度盈利能力持续向好。公司公告三季度业绩预告，预计实现净利润4.3亿-5.1亿元，第三季度预计实现净利润2.34-3.14亿元，同比增长2825%-3825%，环比增长52.94%-105.23%，单季度实现盈利超过上半年合计水平。 盈利能力明显提升，现金流健康减轻收购借款压力。2019年上半年，公司整体毛利率8.32%，同比提升0.17pct，净利率1.94%，同比提升5.17pct；2019年单二季度毛利率9.29%，同比提升2.92pct，环比提升2.27pct；净利率2.03%，同比提升5.23pct，环比提升0.21pct。2019年上半年经营性现金流量净额11.66亿元，同比增长392.52%，单二季度经营性现金流净额8.54亿元，同比增长638.26%，环比增长173.34%，整体来看，过去四个季度盈利能力持续向好。公司上半年财务费用为2.08亿元，其中利息费用2.27亿元，同比增长186.84%，主要是收购安世半导体产生的收购借款本息，根据公司公告的五年偿付计划，预计2019年需付境内外借款利息约为4.27亿元，公司良好的现金流状况将极大缓解收购借款压力。 ODM行业强者恒强，扩大产能规模迎接5G。在2018年以来智能手机出货量持续低迷的背景下，ODM行业集中度加速提升，预计2019年CR3达到60%以上。ODM行业壁垒主要体现在高品质设计制造能力、灵活完善的产业链能力以及高效生产和成本控制能力，合作成功的客户往往会持续加深和固定ODM的合作，并吸引更多新客户，2018年以来，公司在新客户中逐步证明了自身ODM品质和制造能力，客户导入顺利，考虑到2020年下半年开始5G智能手机的加速渗透期，公司将确定性受益。由于公司ODM能力和品质得到主要客户认可被要求自主完成整机制造，公司因此在无锡、印度、印尼等地扩大产能，通过当地化生产实现了国际化布局，满足了客户全球交付的需求，为公司未来持续增长奠定了基础。 安世半导体收购进展顺利，客户共享打开成长空间。自获得证监会核准批复，公司与安世半导体的并购相关事项持续推进，截至8月29日公司公告安世半导体获得台湾经济部批准，整体并购事项已完成境内外主要政府、机构的许可批准，并购事项如预期推进，预计最快于2019年四季度完成并表。安世半导体是分立器件、逻辑器件及MOSFET领导者，其前身为恩智浦的标准产业业务部门，产品应用于汽车电子、工业控制、电信通讯、消费电子等领域，公司产品在全球具有很强竞争力，其中，二极管和晶体管排名第一，逻辑器件排名第二(仅次于TI)，ESD 保护器件排名第二，小信号MOSFET排名第二，汽车功率MOSFET排名第二(仅次于英飞凌)。并购正式完成后，安世半导体与公司未来将彼此引入汽车电子和消费电子客户，安世半导体有望在关键元器件自主可控方面发挥重要作用。 调高至“推荐”评级。公司作为ODM龙头，通过产能扩张和客户导入进一步提升竞争力，有望充分受益5G换机带动的量价齐升行情，安世半导体收购整合后有望进入国内一线芯片厂商行列，在5G浪潮和关键元器件自主可控的共同推动下，形成产业链上下游贯穿互通的业务格局，看好ODM和安世半导体客户资源共享的协同效应对整体业绩的有力拉动。预计公司ODM业务2019-2021年实现归母净利润6.17、10.82、12.88亿元，预计安世半导体2019-2021年实现归母净利润15.41、16.49、17.48亿元。考虑2019年2月份合肥中闻金泰收购合肥广芯49.3亿元的基金份额已经完成工商登记，因此按照15.31%计算投资收益，以及假设2019年四季度安世半导体并表，2019-2021年安世半导体并表净利润为4.65、13.19、13.98亿元，预计公司2019-2021年整体净利润为10.83、24.38、27.52亿元。本次公司购买资产增发股份预计为4.03亿股，配套融资发行股份预计为1.27 亿股，重组后总股本预计为11.68亿股，预计公司2019-2021年EPS分别为0.92元、2.09元、2.36元，对应当前股价PE为54.24、24.09、21.34倍，调高至“推荐”评级。考虑到安世半导体并表之后业绩的高增长性及同行业可参考估值水平，给予2020年30—33倍PE，对应价值区间为62.70—68.97元。 风险提示：消费电子出货量不及预期、智能手机元器件价格波动风险、收购进度不及预期、5G商用进程不及预期 【2019-10-23】信维通信(300136)第三季度营收净利水平分别创历史新高 信维通信（300136）10月23日晚间披露三季报。2019年前三季度，公司实现营业收入35.75亿元，同比增长6.45%；实现归属于上市公司股东的净利润8.28亿元，同比下降3.97%。从第三季度单季度经营情况看，公司实现营业收入16.2亿元，同比增长5.73%，实现归属于上市公司股东的净利润4.59亿元，同比增长8.06%，公司营收及盈利水平单季度创历史新高。 报告期内，公司进一步加大对射频领域的技术研发与投入，特别是基础材料和基础技术的研究，为迎接5G时代奠定了坚实的基础。公司表示，按照既定经营目标，完成了常州、越南等地的建设与搬迁，上述工厂的产能已开始陆续释放，各项业务在下半年也逐步放量。 天风证券研报指出，第三季度业绩创新高主要是由于客户(苹果/华为)三季度新机密集发布，公司无线充电产品出货起量贡献业绩，配套EMI、EMC订单亦开始体现放量。此外，公司为华为mate305G天线主力供应商，该板块贡献部分业绩。公司前三季度已经完成深圳、常州、越南工厂的建设与搬迁，相关费用减少，工厂产能逐步释放，业绩持续向好。 【2019-09-05】会畅通讯(300578)2019年半年报点评:业绩符合预期 "云+端+行业"战略稳定推进 1、业绩符合预期，云视频业务持续稳定发展 2、注重云视频技术研发，夯实未来发展基础 3、5G 时代云视频应用发展空间广阔，公司具备核心技术+全产业链布局，竞争实力强劲 4、云视频应用领先企业，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级 公司拥有“云+端+行业”的完整云产业链布局，同时不断注重云视频底层技术的研发投入，具备核心技术+全产业链布局的竞争优势，5G 时代，云视频+垂直行业应用的市场规模有望扩展到千亿级别，我们看好公司在5G 时代的成长空间。预计2019-2021 年净利润分别为1.41 亿元、2.22 亿元和3.02 亿元，对应 2019-2021 年PE 分别为29.8X、18.9X 和13.9X，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示：5G 发展不及预期；云视频发展不及预期；市场竞争加剧 |
