【2019-08-14】淳中科技(603516)安全可控、进口替代带来业绩持续高增长 5G高清视频显示赋能者成长空间更广 投资要点 安全可控、进口替代助推业绩持续高增长：在国家安全应用领域，对设备性能及可靠性方面要求极高，在安全方面更要求设备安全可控，因此政策红利以及安全市场需求已经逐步打开安全可控市场。目前淳中科技安全可控产品已经在政府、军队等领域广泛应用，同时NYX等新产品的顺利推出，也将推动业绩实现高速增长。其次，淳中科技的技术先进性、产品前瞻性以及应用场景落地等方面比肩行业巨头Extron及Braco，是进口替代的最好选择。最后淳中科技不断扩大销售及研发团队规模，完善销售体系，实现更广的市场覆盖；保持研发的领先优势，塑造核心竞争力。 下游需求更多，应用场景更丰富，业绩将持续受益5G高清视频显示与交互需求：首先5G将至，4K/8K高清视频逐步兴起，产值规模不断扩大，预计2022年，我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元。淳中科技位于视频显示行业的中游，是视频显示的控制中枢与赋能者，是实现视频显示的必要环节。因此存在视频显示及交互的需求，就会产生对视频显示控制的需求，且需求程度不受应用行业、显示屏幕以及应用场景的限制。从客户需求角度来讲，党政军等核心客户基于行业谨慎性与可靠性要求，较其他行业，对高清视频的需求释放更早且更大。从应用场景角度来讲，淳中科技也在积极部署餐厅、婚庆等2C类应用，未来更有可能拓展到AR/VR领域，因此，我们认为5G高清视频产业的发展，将为淳中科技业绩带来新的一波助推。 盈利预测与投资评级：我们持续看好淳中科技业务，我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为344百万元、442百万元、577百万元，归母净利润分别为130百万元、173百万元、226百万元，EPS分别为0.99元、1.32元、1.72元，对应PE分别为35.88/26.94/20.68X，我们维持“买入”评级。 风险提示：大额订单量不及预期；下游行业市场需求发展不及预期；显控行业市场规模扩展不及预期；市场产品自研项目进程不及预期。 【2019-05-14】易尚展示(002751):未来公司将直接或间接受益于5G建设 易尚展示（002751）2018年度业绩网上说明会周二下午在全景网举行。副总经理、董秘王震强表示，近十年来，公司一直致力于3D\AR\VR方面的技术研发和商业化。目前，在VR\AR硬件终端领域，聚集了苹果、华为、谷歌、微软、三星等巨头，未来在硬件终端领域的竞争将会主要是巨头的竞争，公司在战略上更加聚焦于VR\AR内容端的技术和系统。随着国内外IT巨头在AR\VR终端方面出货量的增多，必然会对3D\AR\VR内容产生大量的需求，因此公司认为内容端将会有更好的发展机会和前景。 同时，他表示，随着5G牌照的发放，我国正式进入5G建设和应用的新时代。5G网络具有高速、低延迟、低功耗等优势，特别有利于3D\AR\VR产业的发展。因此，公司认为5G的建设，将有利于3D\AR\VR\全息在电商、文化娱乐、医疗健康等领域的发展。过去几年，公司积极在这些领域进行布局和业务拓展，未来公司新业务的发展将直接或间接受益于5G的建设。 【2019-10-09】移远通信(603236)快速崛起的物联网模组龙头 受益5G时代应用大繁荣 一、天时地利人和，快速崛起成为全球蜂窝模组龙头 公司近几年凭借天时地利人和多方因素，取得高速发展；营业收入自2016年的5.7亿元增长到2018年的27亿元，2019年上半年继续维持60%以上高增长。2018年模组出货量4784.63万片，收入和出货量均位于全球前列。快速崛起我们认为得益于三方面： 天时：物联网模组行业近两年处于高速发展期，量价齐升。1、价格：受益于2G/3G向4G升级，典型例子如移动POS；2、量：下游应用场景持续丰富，如共享经济，智慧家庭等。公司获得行业量价齐升红利。 地利：模组行业的竞争优势除了产品技术，还包括成本、渠道和服务优势，中国本土制造业优势明显；近几年国内模组厂商全球份额快速提升； 人和：公司近几年增速远高于行业增速，市占率持续提升，除了行业因素，更在于公司的管理因素。公司高管具备全球视野，国内外市场共同发力；整体公司战略执行力强，员工激励到位。 二、模组行业：物联网是5G时代核心应用，迎来大繁荣，网络升级+场景丰富推动复合高增长，国内厂商全球崛起 物联网行业在移动互联网之后迎来行业大繁荣；受益于网络升级+应用场景丰富，行业享受量价齐升的发展红利；模组作为物联网行业的网络传输环节，将充分受益；根据TechnoSystemsResearch统计数据，预计2019年全球蜂窝通信模组出货量超过2亿片，到2022年将增长到3.13亿片，市场规模300亿元左右，并且每年保持复合快速增长。 从行业格局来看，国外厂商近几年停滞不前，国内厂商快速崛起，整体市场份额迅速提升。预计未来国内模组厂商份额将进一步提升。 三、全球份额提升+规模优势+未来新场景应用，推动公司持续成长 公司未来持续成长的动力来源于三个方面： 1、全球份额持续提升。近几年公司份额持续提升的趋势明显，主要得益于公司创立之初即将战略聚焦全球市场，管理层和全球市场渠道成熟。1）、董事长视野开阔，海外高管经验丰富；2)、目前已经建成覆盖全球的直销和经销体系。 2、目前价格战仍然在持续，但未来行业格局稳定后，价格战相对趋缓；同时公司芯片采购成本有望下降，规模优势显现；目前公司处于快速拓展期，各项费用高增长，未来随着研发及销售步入收获期，研发、销售费用率有望下降。 3、前瞻布局未来新的技术方面，包括车规级模组、5G模组、千兆级高速模组，快速跟进未来新的应用场景。未来5G时代，车联网、5G高速率应用等有望成为新的高增长应用场景，公司有望快速跟进市场需求。 四、盈利预测及估值 公司作为全球蜂窝模组龙头，持续受益物联网行业发展，市占率有望持续提升。预计公司2019-2021年EPS分别为2.79、4.23和6.03元，对应2019-2021年PE分别为61、40和28倍。目前PS低于行业水平，未来行业格局稳定后净利率有望提升。考虑公司龙头地位及未来持续高增长，给予公司2020年PE45倍，对应目标价190.35元。首次覆盖“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业增速放缓；芯片禁运；贸易战加剧； 【2019-10-29】中国联通(600050)推出5G视频彩铃业务 或成为5G时代爆款应用 我国5G商用将于10月31日正式启动，高清视频被认为是5G应用的重要领域。近日，中国联通正式推出5G视频彩铃业务，作为中国联通5G商用的重要战略产品和应用，5G视频彩铃将依托5G网络大带宽、低时延的特性，结合彩铃高频使用特点，为个人、家庭、企业、政府等各类用户提供分场景的专属定制内容服务。 中国联通表示，用户创造内容（UGC）将成为5G时代视频彩铃的重要内容来源之一。个人用户可以把旅游时看到的美景、观看的明星演唱会、享用的美食、过生日等精彩时刻拍成一段视频，DIY成自己的5G专属视频彩铃，展示鲜活的"自我"。企业用户可以通过5G视频彩铃宣传新产品发布会、向供应商和客户展示良好企业形象等。政府用户则可以用5G视频彩铃提供政务服务和宣传，如传播消防知识、宣传公益活动、展示城市形象等等。 中国联通表示，5G视频彩铃还将面向用户推出按键复制、分享、点赞、发红包等互动操作，实现通话双方的实时交互，让通话前的等待变得更好看好玩。中国联通认为，增加交互传播属性，5G视频彩铃有望成为5G时代的爆款应用。 除了UGC以外，中国联通也在不断加强5G时代专业生产内容（PGC）内容引入合作。目前中国联通已集成50万高清音频和20万优质短视频内容。 |
