【2019-07-30】受益于铁路和轨道交通的快速发展 辉煌科技(002296)上半年净利增76.93% 7月30日晚，辉煌科技发布2019年半年度报告，公告显示，报告期内，公司实现营业收入2.04亿元，比上年同期增长11.15%，实现归属于上市公司股东的净利润为3517.90万元，比上年同期增长76.93%，主要原因是重点工程项目完工，致使营业收入增加，财务费用较上年同期下降以及增值税退税返还收入增加。 截至2019年6月30日，辉煌科技归属于上市公司股东的净资产14.65亿元，较上年末增长2.59%；经营活动产生的现金流量净额为2751.84万元，较上年同期增长140.52%。 值得注意的是，公司注重研发创新，报告期内，公司共有14项专利获得授权，其中发明专利2项；15项专利获得受理，其中发明专利8项。公司研发投入2862.51万元，占公司营业收入的比例为14.01%，比上年同期增长45.64%。 2019年全国铁路固定资产投资保持强度规模，优质高效完成国家下达的任务目标，确保投产新线6800公里，其中高铁3200公里。根据国家铁路局网站发布的数据显示，上半年全国铁路固定资产投资完成3220亿元，对比2018年上半年3127亿元增长3%。 公司表示，按照国家“十三五”规划及相关产业政策，铁路、城市轨道交通、能源等相关领域都是国家重点高速投入的行业，为公司的持续盈利奠定了坚实基础。 此外，报告期内，公司签订了《郑州市轨道交通4号线工程综合监控系统集成项目合同》，合同金额为1.42亿元。该项目的履行将对公司的经营业绩产生积极影响。 【2019-09-12】中国中车(601766)调研报告:主营业务稳中有增 强化管理效率提升 公司近况 我们近期调研了中国中车眉山车辆有限公司、成都机车车辆有限公司，并采访了西安车辆有限公司，调研主要内容如下。 评论 2019 年货车车辆业务同比大体持平：眉山公司与西安公司均为中国中车经营铁路货车业务的子公司，产品类型包括敞车、平车、棚车、罐车、漏斗车等。2018 年西安公司营业收入约31.5 亿元，净利润规模约为1.3 亿元，净利润率约4%，ROE 约为9.8%；展望2019 年，西安公司预期其收入、利润规模同比大体持平。眉山公司2018 年收入规模约为30 亿元，其2025 年收入目标预期达到60 亿元，其中制动机、紧固件以及海外业务将会是主要增长点。 城轨地铁造修业务稳定增长：成都公司是中国中车西南地区城轨车辆造修、客车检修、动车组检修业务的经营主体，2018 年营业收入约26.7 亿元，净利润约1.2 亿元，净利润率约4.5%，成都公司净利润率较低与其托管于中车青岛四方、且与后者协同开发西南市场有关。成都公司2019 年收入目标为30 亿元，其中城轨车辆新造业务将贡献主要增长。我们认为动车组高级修业务、新造城际动车组业务将会成为成都公司2020 年及之后的发展驱动力。 降本增效持续推进，生产效率稳定提升：西安公司过去几年减员增效，公司人员从1,300 人降低至650 人，日均产能却从10 辆提升至20 辆，生产效率大幅提升；眉山公司实施提质增效措施后，C80B/C70E 单班生产效率提升60%，X70/NX70 提升1 倍以上，SQ6/L70 提升30%以上。中国中车各分、子公司也利用哈尔滨公司建立的物资循环利用平台，集约化资源利用，降低生产成本。 制动系统自主化前景明朗。眉山公司研发的气动制动机获得投资者广泛关注，该系统也会与中车浦镇海泰公司进行产品合作。浦镇海泰公司从地铁制动起家，现在自主化制动系统已在“复兴号”装车应用；中车制动系统在地铁领域还处于进口替代阶段。 估值建议 我们认为3 季度行业可能缺乏催化剂，4 季度可期待动车组、机车招标带来的正面催化。当前股价对应公司A/H 股2019 年17.5/11.5倍P/E。维持公司盈利预测、跑赢行业评级及目标价不变，对应A/H 股2019 年20/13 倍P/E，较当前股价有14.0/14.2%的向上空间。 风险 铁路总公司招标不及预期。 |
