深天马A(000050)2019年三季报点评:LTPS手机面板龙头 AMOLED面板未来可期
敏锐把握客户需求，铸就LTPS 手机面板龙头 公司主营中小尺寸面板，紧跟行业主流客户，已成为全球主流移动智能终端厂商的重要战略合作伙伴。根据IHS 的数据，2019 上半年，公司LTPS 智能手机面板出货量全球第一，占全球LTPS 智能手机面板出货量的25%，成就细分领域龙头地位。 折叠屏有望成为行业新方向，AMOLED 面板需求看涨 2019 年以来，三星、华为等厂商陆续发布折叠屏手机产品，预示行业创新方向，根据IHS 数据，折叠式AMOLED 手机显示屏出货量将从2018 年的20 万增长到2025 年的5050 万，CAGR 高达120.38%。公司布局AMOLED 面板，目前已经初见成效，根据群智咨询的数据，2019 一季度公司占全球智能手机AMOLED 面板出货数量的1.0%，打破了国外垄断的局面，未来可期。 车载TFT 显示市场领先，持续发力 根据IHS 数据，2018 年公司车载TFT 出货量全球第三、国内第一，占全球车载TFT 出货量的12.4%，比2017 年的9.9%提升了2.5 个百分点，成为增长最快的面板厂商。公司已建立比较优势和竞争壁垒，有望在车载显示市场保持快速成长。 投资建议 预计公司2019-2021 年归母净利润为11.13/14.98/18.56 亿元， 对应EPS 为0.54/0.73/0.91 元， 每股净资产为13.27/14.00/14.90 元。我们给予公司2019 年1.3 倍PB，目标价17.25 元，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示 宏观经济波动，行业竞争加剧，技术革新速度不及预期。 |
