振芯科技(300101):交付正常业绩加速 关注四季度定单
根据10月14日盘后振芯科技公布的三季报业绩预告，公司2014年1-9月实现归属于母公司净利润2698.65-2791.71万元，同比增长770%-800%；其中7-9月实现归属于母公司净利润1544.15-1985.74万元，同比增长5%-35%。 中信证券表示，公司净利润大幅增长的主要原因为去年基数较低和今年北斗大订单交付加快，随着公司在手订单进一步交付，四季度收入和净利润将继续提速。2013年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到1040亿元，同比增长28.4%，北斗产值超过100亿元，同比增长150%，占比达9.8%。出于国家安全的考虑，采用北斗导航替代GPS势在必行，因此国家大力支持北斗产业的大发展。上半年密集出台了包括《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》在内的相关产业政策，预计北斗的军事应用将进入爆发期，增速有望超过50%。民用北斗应用虽然短期仍受制于较高的成本难以大规模普及，但随着国内集成电路进步、芯片成本下行及北斗导航和其他新一代移动互联、卫星互联的融合加速，未来有望逐步取代GPS，获取较高的市场份额。 北斗导航产业链中上游核心芯片开发具有高投入、高技术和高壁垒的特点，公司技术均来自独立研发，并且优势显着，在下游客户组织的测试中排名第一。先发优势和自主技术将保障公司的持续竞争优势。在北斗产业竞争日益激烈的背景下，终端和服务毛利率呈现下降趋势，依托芯片核心技术，公司有望维持较高利润水平。2013年军方北斗终端市场在10亿元左右，随着军事信息化建设的快速推进，预计未来3-5年将保持40%-50%的快速增长态势。中信证券维持"增持"评级。 |
