11月15日上午10点8分，华为在官方商城VMALL独家发售折叠屏手机Mate X 5G。尽管售价高达16999元，但依然出现了“秒售罄”。华为披露，Mate X 5G下次开售时间为11月22日10点8分。 资料显示，华为Mate X 5G手机采用全新的鹰翼式铰链折叠设计，折叠后正面屏幕为6.6英寸，背面为6.38英寸，展开后为一款8英寸的屏幕。核心硬件配置上，采用柔性OLED折叠屏幕，搭载华为的麒麟980、巴龙5000芯片。 消费者的抢购给折叠屏手机市场带来了有效的正反馈。早在2018年年底，柔性屏概念便进入公众视野。柔宇科技率先发布全球首款可折叠柔性屏手机——FlexPai（柔派）。随后，三星、华为、摩托罗拉相继发布折叠屏手机，正式开始手机的新一轮革命，小米、中兴等厂商也正积极布局折叠屏手机。 产业链或受关注 据安信证券研究，折叠屏手机相比于传统的旗舰机，需要柔性、耐弯折的OLED显示屏以及承担连接手机两个屏幕的精密铰链，其增加的原材料成本主要体现在显示屏、铰链等零部件上。 1、柔性AMOLED屏 自2016年以来，随着曲面和全屏显示器需求的增加，用于智能手机的柔性AMOLED面板需求不断增长。主流智能手机品牌在其高端产品中推广柔性AMOLED屏幕，以便与刚性AMOLED和LCD面板的外形设计形成差异化。折叠屏手机只能采用柔性AMOLED面板也给柔性OLED屏带来全新的增长机会。未来可折叠的AMOLED面板将是改变移动设备需求状况的关键因素。 2、铰链材料 铰链方面，Mate X采用外折与鹰翼式铰链方案，在折叠时中间没有空隙，展开状态下也相当平坦，看上去更加规整。也正因为如此，华为在折叠状态与展开状态机身都非常轻薄，真正实现了折叠屏与轻薄的平衡。 安信证券认为，折叠屏手机不断放量，我们判断液态金属材料与MIM技术领域将深度受益，实现超额增长。 建议关注： 宜安科技是全球目前唯一可量产液态金属供应商，是行业内极少数实现非晶合金（液态金属）精密结构件在消费电子领域商用的供应商之一。公司在大块成型、表面处理等关键技术和工艺难点上拥有核心优势，成功开发并生产大形块状非晶系列产品，也是全球唯一将液态金属应用在汽车行业的企业，技术领先同行。 精研科技是一家专业的金属粉末注射成型（MIM）产品生产商和解决方案提供商。金属注射成型技术成熟，具备复杂结构件生产能力。公司产品现已最终应用于fitbit、三星（SAMSUNG）、JAWBONE、步步高（vivo）、OPPO、华为、联想、本田等国内外知名消费电子和汽车品牌。公司MIM技术应用的日益成熟，不断拓宽产品适用范围，并已涉足汽车制造及医疗器械两大领域，未来公司产品的市场地位将逐渐提高。 【2019-10-24】宜安科技(300328):华为是重要客户 液态金属件供应给铰链等企业 宜安科技(300328)周四在全景网互动平台上回答投资者提问时表示,华为是公司重要客户,因签署保密协议,很多环节不能公布。公司同时也是很多知名品牌的独家供应商,包括转轴、边框、铰链等,宜安供应液态金属件给铰链、转轴等公司,他们组装好才交给客户,所以没显示宜安科技是一级供应商。 对于投资者询问,“华为折叠屏上市了,液态金属铰链是你们供应的吗?为什么供应商名单里面找不到宜安?”宜安科技作出上述回复。 【2019-11-06】精研科技(300709)MIM应用多元化 龙头开启新征程 受益于多摄支架、折叠屏及TWS 机壳转轴需求，MIM 龙头开启新征程 精研是一家MIM 产品生产商和解决方案提供商，同时具有陶瓷和钛合金开发能力，成立于04 年，17 年上市。由于主力客户切换，18 年公司营收同比下滑4.33%，净利润同比下滑76.04%。面对近两年智能机对升降式摄像头、多摄的MIM 支架以及折叠屏手机、TWS 机壳对转轴件的需求，公司积极进行研发并成功转化为订单，盈利能力自19Q2 开始复苏。我们认为，基于MIM 在3D 复杂结构加工中的性价比优势，公司有望在3C、汽车电子、医疗器械等领域持续开拓新的增长点，我们预计公司19-21 年EPS为1.55/2.46/2.93 元，首次覆盖给予买入评级，目标价81.28-86.21 元。 MIM 工艺更适合复杂3D 结构的金属产品加工 MIM 是增材制造的一种，相较于冷镦、锻压、冲压、CNC 等金属加工技术，可最大程度平衡产品设计的复杂化和成本约束要求，因此各大终端品牌已开始逐步增大MIM 件在智能手机、智能手表、智能手环等消费电子产品的应用，且MIM 件在汽车电子、医疗器械等领域的应用也在快速兴起。根据Maximize Market Research 及FineMIM 数据，18 年全球MIM 市场规模为29 亿美金，预计26 年将达到52.6 亿美金，对应19-26 年CAGR 为7.73%。 折叠屏突破手机尺寸上涨瓶颈，公司具备MIM 转轴量产能力 为了进一步突破智能手机显示尺寸的限制，进而丰富智能手机的办公、娱乐应用场景，折叠屏成为继全面屏之后手机显示端的主要创新方向。从发展历程来看，微软在15 年发布的Surface Book 上率先采用了耗费半年时间打造的MIM 动态支点铰链，之后三星在17 年8 月提交了采用MIM 转轴的折叠屏手机设计专利，19 年2 月华为在其全球开发者大会上首次推出了折叠屏手机Mate X。根据19 年中报，公司所研发的MIM 转轴类产品已具备量产能力，我们认为该业务将受益于明后年折叠屏手机的兴起。 传统MIM 主业盈利能力较强，积极布局5G 散热技术 根据公司招股书，截至17 年底全球MIM 厂商有数百家，位于第一梯队（收入超过2 亿元）的企业不超过10 家，精研便是其中之一。由于MIM 行业一方面要求企业具备对模具、喂料、工艺的差异化研发、创新能力，另一方面要求企业具备丰富的生产经验积累，因此行业进入壁垒高、客户黏性强，龙头企业的盈利能力较强。为契合5G 时代消费电子终端的发展趋势，公司在发展MIM 主业的同时，在常州总部成立了散热事业部对5G 终端散热进行研究，并已配备相应的专业人才和设备，具备量产能力。 MM 行业龙头重回高增长，首次覆盖给予买入评级 我们预计公司19-21 年的归母净利润分别为1.37/2.19/2.60 亿元，重回业绩高增长轨道，参考5 家苹果产业链核心零部件供应商20 年平均29.49倍估值水平，考虑公司在MIM 行业的稀缺性和领先性，我们给予公司20年33-35 倍PE 估值，目标价81.28-86.21 元，首次覆盖给予买入评级。 风险提示：MIM 工艺渗透速率不及预期；iPhone 新机出货量不及预期。 |
