近日，华为对外正式发布了《华为核心网自动驾驶网络白皮书》，率先提出了面向以5G核心网为中心的自动驾驶网络的理念、目标和构架，可以说为其布局自动驾驶网络进一步迈了坚实的一步。 从市场行情来看，预计2019年我国车联网市场规模或将近1800亿元，且预计到2020年其市场规模或将超2000亿元，到2022年或将有近3000亿元的市场规模。此外，预计到2025年全球会有400亿的智能终端，1000亿的连接与1800亿TB的新增数据，其中包括大量的汽车设备与数据。随着越来越多的科技企业如华为、百度等涌入智能驾驶这个风口，汽车智能化的发展有望提速，细分产业链龙头有望充分享受行业发展红利。 相关上市公司： 四维图新：将为华为提供高精度地图测试验证服务，且双方将共同完成华为自动驾驶验证项目，推进华为自动驾驶项目落地； 中科创达：旗下孙公司Rightware能够提供完整的智能驾驶舱解决方案，参与Apollo计划。 【2019-11-27】四维图新(002405)打破国外垄断 TPMS研制成功 打破国外垄断，TPMS落地。2019年11月26日，公司公告称，全资子公司杰发科技自主设计的胎压监测传感器芯片研制成功并具备了量产能力。公司自主设计的该款胎压监测传感器芯片是中国品牌自主设计且推向市场的车规级TPMS（胎压监测传感器芯片）全功能单芯片解决方案，是国产全集成高精度压力传感器、双轴加速度传感器、温度传感器、LF&RF（高频射频技术及低频射频技术）于一体的高性能胎压监测专用芯片。此次，杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功，并获得数万颗量产订单，打破了胎压监测传感器芯片目前基本由外国厂商垄断的局面。 国家要求强制安装TPMS，公司或将受益。胎压监测系统是继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。2011年，国家出台了TPMS的推荐性标准，2016年9月27日，国家发布了TPMS国家强制性标准，要求从2019年1月1日起，所有国内新认证车辆强制安装，2020年1月1日起，所有在产车辆强制安装。在自主可控的大背景下，杰发科技的车规级TPMS打破国外垄断并研发成功。我们认为，公司有望在TPMS国家强制性政策正式施行时，在国内获得较高的市场份额。 华为采购公司高精度地图数据产品和服务。2019年11月19日，公司公告称，收到华为关于采购公司规定区域内自动驾驶地图数据的申请。公司将为华为提供高精度地图测试验证服务，同时，双方将共同完成华为自动驾驶验证项目，推进华为自动驾驶项目落地。我们认为，公司自动驾驶地图数据及服务的研发实力和产品性能已获得业界权威认可，或将增强公司自动驾驶产品的市场竞争力，也有利于双方在自动驾驶领域展开合作，并推动自动驾驶在中国的加速落地。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶产业核心标的，随着高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进，TPMS等芯片的逐步出货，未来公司业绩或将迎来重要拐点。我们预计，公司2019-2021年归母净利润分别为3.75亿元、4.68亿元、5.85亿元，EPS分别为0.29元、0.36元、0.45元，对应PE分别为55倍、44倍、35倍。维持"买入"评级。 风险提示。研发投入变现速度不及预期的风险，乘用车销量不及预期的风险，行业内竞争加剧的风险，参股或控股公司亏损超过预期的风险。 【2019-10-23】中科创达(300496)AIOT底层和应用层开拓者 深耕底层技术，收获业务延展性 中科创达是移动智能终端操作系统提供商，产品技术涵盖应用程序框架、底层架构技术、中间件技术、软硬件结合技术、元器件认证及图形图像处理等。公司通过持续研发投入，不断拓宽主营业务覆盖领域，从智能手机向智能车载及以无人机、VR、机器人、IP Camera 为主的智能硬件渗透。我们认为公司底层技术积累构建深厚壁垒，受益于5G 技术逐渐成熟，智能终端、智能车载、物联网等赛道有望带来广阔增长空间。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.61、0.84、1.08 元，目标价50.63-51.85 元，首次覆盖给予“买入”评级。 公司业务的壁垒在于核心技术的延展性 中科创达核心技术壁垒的搭建是随着自身业务的发展逐步确立起来的。中科创达成立之初，深耕的领域就是针对智能手机做操作系统的适配和优化。目前，中科创达已经在移动智能终端、汽车电子、物联网等多个应用场景都进行了业务布局。在这几个细分领域中，公司通过操作系统底层技术进行切入，具备了向应用场景和其他产品延展的机会。从技术和产品延展来看，我们认为，中科创达的业务逻辑：以操作系统技术为基础，从手机端，逐步向车载端，向智联网（AIOT）端延伸。 核心技术的延展性带来赛道和产品的拓展性 中科创达的技术和产品以移动智能终端（手机和平板）为基础，逐步向其他智能终端延伸。目前延伸的领域包括：汽车电子、无人机、VR、智能相机等。同时我们也看到，公司的相关技术也逐步在一些2B 的垂直领域得到应用，比如工业、教育等领域。从业务发展过程，我们可以看出，公司不断拓展核心技术变现的领域，即拓宽赛道。同时在不同的赛道，将核心技术进行产品转化。 受益于5G 时代移动终端操作系统需求释放，首次覆盖给予“买入”评级 受益于5G 时代移动终端操作系统更新换代需求和智能网联汽车渗透率的提升，我们预计公司2019-2021 年分别实现营收19.61 亿元、26.77 亿元、37.13 亿元，实现净利润2.46 亿元、3.38 亿元、4.34 亿元，分别同比增长50%、38%、28%；EPS 分别为0.61、0.84、1.08 元，对应PE69、50、39 倍。可比公司2019 年市盈率为85 倍，考虑到公司5G 时代有望迎来加速发展，给予公司2019 年目标PE83-85 倍，对应目标价50.63-51.85 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：5G 智能手机出货量不及预期的风险，车联网发展进度不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。 |
