【2019-11-08】同花顺(300033)金融科技先行者 AI助力掘金C端流量变现 推l荐逻辑：公司具备极强的贝塔属性，与2015年市场峰值相比，公司基本面和外部环境发生了明显的改善：1）投资者结构：持股10万元以上的大户比例由2017年的17.9%提升至2019年的44.5%，投资大户比例的提升活跃用户付费率和ARPU值。2）月活用户数量：相对于2015年2300万，2019年提升至4000万以上，接近翻倍。3）C端产品数量：相对于2015年10余款，2019年C端产品数量已经达到30余款，产品数量增长带动活跃用户付费率的提升。4）AI技术成熟：相对于2015年仅通过电信增值服务和基金代销变现，2019年公司备案第一款私募基金产品同花顺阿尔法一号，进一步拓展公司变现渠道。 A股市场交易量触底反弹，投资者结构改善。市场交易量触底反弹，2019年Q1季度A股成交额均环比提升85.8%，达到自2016年以来的首个峰值。手机网民的增加为移动端投资类APP的高频使用奠定基础，互联网理财用户保持高增长。投资者结构改善，10-100万元的账户数和100万元以上账户数比例分别提升20.7pp和5.9pp。政策+技术因素推动智能资管行业快速增长和落地。 凭借海量用户多渠道变现，AI赋能探索新盈利增长点。同花顺APP凭借4000万以上的月活数量遥遥领先，超过第二三名总和的一倍，依托海量用户，通过增值服务、开户导流、广告等方式变现。互联网理财用户高增长，基金代销业务稳步推进，基金拓展保险经纪业务市场。公司运用AI赋能打造智能资管平台，探索智能客服、智能投顾等新的盈利增长点。 现金流重回高增长轨道，盈利能力优秀。C端业务与市场景气度高度相关，现金流随景气度回升重回高增长轨道。该业务盈利模式的传导路径是：经营性现金流—预收款—营业收入&利润，2019年Q1市场景气度回升带来现金流高增长，预计年底有望传导到利润。得益于公司产品较高的标准化程度与优秀的商业模式，公司整体毛利率和净利率保持89%以上和45%以上的高水准。高效的企业管理降低治理成本，期间费用率（提出研发费用）仅12.7%；与此同时，高达35%的研发费用率保证公司产品和技术的持续领先，构建技术护城河。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年归母净利润将保持34%的复合增长率。公司凭借海量且高粘性的用户在C端/B端业务场景中变现，考虑到公司强大的贝塔属性和未来智能资管领域的爆发，对标同类上市公司，给予公司2020年62倍估值，对应目标价为134.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。 【2019-09-19】华泰证券:赢时胜(300377)买入评级 赢时胜：国内知名的金融系统供应商 赢时胜一直紧随金融行业的发展，专注于金融行业信息系统的研究、开发及服务。公司目前拥有300多家各类金融行业客户，公司客户涵盖银行、基金公司、证券公司、保险公司、信托公司、财务管理公司、全国社保等。公司目前主要专注于金融机构资产管理和资产托管业务系统的应用软件及服务，在国内市场占有率在九十左右。公司产品化能力强，推动客户快速拓展，有望成为持续成长驱动力。预计2019-2021年公司EPS分别为0.32、0.41、0.50元，目标价14.08-15.36元，首次覆盖给予"买入"评级。 资管和托管产品线较为齐全 赢时胜作为金融行业资产管理业务和资产托管业务整体信息化建设解决方案的应用软件及增值服务提供商，拥有丰富的产品系列和功能，能满足行业不同客户不同层次的需要。目前的主要产品主要分为四类，投资交易类产品、风险管理及绩效类产品、清算及估值类产品以及银行金融资产托管类。 公司业绩有望迎来边际改善 2018年净利负增长主要受外部因素影响。2018年，受宏观经济增速放缓、资本市场下行和政策性需求减少等影响，控股子公司上海赢量金融服务有限公司、上海赢保商业保理有限公司经营规模有所收缩，导致业绩下滑。从行业需求来看，我们认为，随着科创板、银行理财子公司新规的逐步落地，下游需求有望快速释放，公司业绩有望迎来边际改善。 首次覆盖给予"买入"评级 资产管理业务领域，公司正从资产管理后端系统切入，从后端往前端发展，目前可提供覆盖资产管理大部分业务流程的一体化IT系统。我们预计公司2019-2021年分别实现净利润2.36、3.02、3.74亿元，同比增长33%、28%、24%。对应EPS0.32、0.41、0.50元，对应PE40、31、25倍。2019年可比公司平均市盈率为76倍，公司市盈率40倍。我们看好公司产品化能力带来的市场拓展潜力，行业需求扩容也为公司带来发展机遇，但与可比公司相比，公司规模较小，不享有龙头溢价，给予公司2019年44-48倍目标PE，对应目标价14.08-15.36元，首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：宏观经济整体下行的风险；金融去杠杆带来的信用紧缩风险；行业竞争加剧的风险。 【2019-10-14】顶点软件(603383):拟出资300万元参与设立河南中原金融科技有限公司 10月14日 - 顶点软件（603383）晚间公告称，公司与中原金融资产交易中心股份有限公司（以下简称"金交中心"）、河南中盾云安信息科技有限公司（以下简称"中盾云安"）签署《合资协议书》，三方拟共同投资设立河南中原金融科技有限公司。 公告显示，河南中原金融科技有限公司经营范围包括金融信息科技、计算机科技、网络科技、机电科技、软件科技领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让等。该公司注册资本1000万元，金交中心将出资400.00万元，占注册资本的40%；公司出资300.00万元，占注册资本的30%；中盾云安出资300.00万元，占注册资本的30%。 顶点软件称，本次投资设立参股公司，投资规模较小，对公司未来财务状况和经营成果影响较小。 关于顶点软件 公司是一家专业化平台型软件及信息化服务提供商，致力于利用自主研发的"灵动业务架构平台（LiveBOS）"，为包括证券、期货、银行、电子交易市场等在内的金融行业及其他行业提供以业务流程管理（BPM）为核心、以"互联网+"应用为重点方向的信息化解决方案。公司的业务主要为金融行业信息化业务，同时也开展非金融行业信息化业务。 【2019-11-18】指南针(300803)A股挂牌上市 多年过关斩将终圆梦 11月18日上午，北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"指南针"）在深圳证券交易所挂牌上市，公司董事长顿衡、总经理陈宽余与嘉宾共同敲响上市喜钟。公司股票简称"指南针"，证券代码"300803"，募集资金3.56亿元，将主要投资于PC金融终端系列产品升级优化项目、移动端金融产品建设项目、华南研发中心及客户服务中心建设项目和大数据营销及研究中心的开发项目。指南针IPO保荐机构为国泰君安证券。 截止收盘，指南针封涨停，涨幅44.00%。指南针总股本4.05亿，发行价6.25元/股，发行市盈率22.99倍。作为一家"老牌"金融信息服务商，指南针上市首日涨停后总市值为36.45亿元。 指南针成立于2001年，是国内起步较早的证券分析软件开发商和证券信息服务商之一。多年来专注于金融信息服务软件产品的研发，致力于为投资者提供一流的金融数据分析和证券投资咨询服务。公司在证券研究、电子商务和多媒体网络等方面拥有核心技术，具有可持续研发能力。 根据招股书显示，2019年前三季度，指南针的营业收入预计4.51亿元至5.51亿元，相比上年同期增长2.06%至24.69%，归属于母公司股东的净利润预计1.06亿元至1.3亿元，相比上年同期增长5.06%至28.85%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计0.97亿元至1.22亿元，相比上年同期增长11.23%至38.61%。 在上市仪式上，指南针总经理陈宽余坦言，上市是公司发展的新起点。未来，公司将怀抱创业初心，以发明创新为驱动，以工匠深耕为精神，通过不断迭代与升维，努力把指南针建设成为一家核心竞争力突出、综合治理完善的上市公司。同时，借力A股资本市场平台，通过募投项目的实施，将指南针打造成为国内领先的金融信息服务提供商。 |
