对于板块的后市投资逻辑，渤海证券表示，2019年以挖掘机为代表的工程机械销量继续维持增长态势，年度销量有望再次创历史新高，主要原因有四个方面：一是房地产和基建固定资产投资额明显提升，下游需求显著回暖；二是2011年左右购置工程机械已经到了置换周期，更新需求强烈；三是环保要求日益严格，不满足排放标准车辆受到作业限制；四是“一带一路”有力带动了工程机械出口。建议重点关注工程机械龙头公司，三一重工、徐工机械以及核心零部件生产商恒立液压。 掘金点 三一重工（600031） 三一重工发布的2019年前三季度报告显示，期内企业营业收入为586.91亿元，同比增长42.88%；归属于上市公司股东的净利润为91.59亿元，同比增长87.56%，超过2011年全年的86.49 亿，创历史新高。 今年以来，受益于国内基建、环保、设备更新、人工替代等因素，以及产品竞争力的增强。报告期内，三一的挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等主导产品市场份额持续提升。 中国工程机械协会挖掘机分会数据显示，2019年1-9月，挖掘机行业销量约18万台，同比增长14.7%；三一销量约4.6万台，同比增长29%，市占率提升至25.6%（2018年22.2%）。全年有望继续超预期。同时，公司前三季度经营活动净现金流净额94亿元，同比增长8%，创历史同期新高，持续超净利润。招商证券称，虽然三季度为传统淡季，但三一净利润增长远高于收入增长。此外，前三季度，公司的存货周转天数、应收账款周转天数分别是76.53、103.86 天，同比减少了8.26、23.36 天，周转效率提高，营运能力提升。 徐工机械（000425） 徐工机械2019年三季报显示，公司前三季度营业收入43,238,846,038.23元，同比增加26.89%，归属上市公司股东的净利润3,020,012,958.34元，同比增加100.28%。 公告显示，十大流通股东中，社保机构全国社保基金一零三组合为新进机构，此外中国农业银行股份有限公司-宝盈策略增长混合型证券投资基金、太平人寿保险有限公司为新进流通股东。 国金证券指出，公司业绩持续复苏，根据三季报业绩预告以及全年业绩的季节性因素，上调2019年全年盈利预期10%， 预计2019-2021年净利润39/48/54亿元，增长90%/25%/12%，复合增速38%。EPS为0.50/0.62/0.69元；PE为9.6/7.7/6.9倍。给予2020年10倍PE，6-12月目标价6.2元。维持“买入”评级。挖掘机如果注入，预计徐工集团挖机业务合理估值超200亿元。 今年以来，徐工机械股价出现了较大涨幅。其在今年初至4月15日，股价从最低3.10元/股上涨至最高5.30元/股，累计涨幅达71%，而该价格为2015年牛市后的最高价格，离牛市最高价6.00元/股还差13.2%的涨幅。随后，徐工机械股价有所回落，截至12月2日收盘，报4.59元/股。 中联重科（000157） 11月15日晚间，中联重科发布《核心经营管理层持股计划（草案）》公告。公告显示，中联重科拟用今年二季度所回购的占公司总股本的4.96%的股份用于员工持股计划。该计划覆盖公司管理层和核心员工约1200人，旨在进一步激发员工能效、增强企业活力和员工凝聚力，为公司实现长期可持续发展注入新的强劲内生动力。 公告显示，中联重科拟使用今年二季度所回购的390,449,924股占公司总股本的4.96%（截至2019年9月30日）用于员工持股计划，员工将以不低于回购价格的50%买入并持有公司股份。锁定期长36个月，分三年按照40%、30%和30%比例，完成业绩考核要求后方可解锁。 在业绩考核指标的设置方面，中联重科也拿出了足够的诚意。根据该持股计划草案，员工持股将分三年解锁，以2017、2018和2019年公司归属于母公司股东的净利润的算术平均值为基数，分别以2020、2021和2022年三年的净利润增长率为指标进行业绩考核。和基数相比，2020年净利润增长率不低于基数的80%；2021年净利润增长率不低于基数的90%，或2020年和2021年两年累计净利润增长率不低于基数的170%；2022年净利润增长率不低于基数的100%，或2020年、2021年、2022年三年累计净利润增长率不低于基数的270%。 【2019-10-21】三一重工(600031):跨跃低谷 王者归来 市值从1500亿跌至200亿，再回到1200亿；净利润从100亿几乎归零到现在半年实现近70亿盈利。 仅从三一重工这两组简单的“过山车”数据，就可窥见当年行业低谷期的惨烈，和公司如今“归来”时的气势如虹。 “回头来看，如此深度和规模的周期调整反而是件好事”，谈起前几年让许多行业人士认为是灭顶之灾的周期低谷，三一重工总裁向文波已经云淡风轻。 向文波说，三一重工学到了两点：一个是了解什么是经济周期，过去只有增长、增长、增长，从来没有过如此深入、长周期的调整；另一个是学到了什么是风险，怎样去进行风险控制。 其实，风波渡尽后，大家都想问的一个问题是，经过同样的周期，处于同样的环境，为什么最后是三一重工深蹲后跳得最高，并站在了国内机械行业的领头位置。 向文波一笑，“其实在那样的形势下，大家能做的事情都差不多，无非节流、转型、创新等，三一重工胜出的其实是细节、文化、价值认同等软实力”。 记者清晰地感受到当年锋芒毕露的向文波如今更加内敛，犹如蓄势待发前的静水流深。他一再谦称，三一目前并非世界级的工程机械巨头，他希望再用五年能与小松、卡特彼勒比肩。 向文波并不多从布局、业务、并购等经营角度剖析三一，他更愿意谈企业价值与趋势，这有点“由术近道”。他认为需要从一个更大的格局来解读：三一是中国改革开放的产物，是中国转型升级、高质量发展的样本。 “我觉得上一轮波动，实际上是国家重大发展思路的调整。或者说是顺应时代要求，我们在转换跑道、转换发展思路与发展理念的一个周期。”向文波说。 向文波认为，中国经济有足够的韧性和弹性支持公司可持续稳定地增长，小调整会有，但像此前那样的大波动基本不会再有了。 此外，向文波认为工程机械从大概念说是人工替代。他判断中国的人工替代在未来将达到高峰，这同样是工程机械行业核心潜力所在。 在这样的市场推演下，三一重工要继续推进国际化，要继续加大智能制造的转型。 “智能制造我们刚开始尝到了甜头，工业互联网平台树根互联取得了一些成果，现在我们正将所有设备都接入树根互联。我们继续加大技术创新力度，企业最核心的还是产品竞争力。总之，想要立足新时代，就要实现更高质量、更高速度、更高水平的发展。”向文波说。 回看三一重工近年来的跌宕，似乎上演了一部“王者归来”的戏码，实际究其核心，三一重工一直谨守自身价值，初心未改。 “尽管行业那几年很困难，但我们也从来没有动摇过信念，一直把三一重工做成世界级企业作为目标。”向文波说，在这种信念的支撑下，公司潜下心来布局流程信息化、加大研发投入、提升产品性能，才有了如今脱胎换骨般的三一重工。 这里用公司董事长梁稳根“既要变革，更要回归”概况三一的精神内核。变革不用赘述，梁稳根所说的回归，就是要回归精神原点，他认为三一过去的成功，是坚守价值观的成功，“在新的发展阶段，我们要始终坚持‘品质改变世界’的信念，坚持‘三个一流’的信念”。 |
