奋达科技(002681)金属外观件增长承压 智能音箱快速成长
首次覆盖，给予中性评级。产品性能爬坡和使用场景落地将带来智能音箱持续高增长，奋达科技作为国内领先的智能音箱核心供应商，有望享受行业成长红利。但收入占比最大的手机金属件业务增长明显承压，拖累整体业绩。预计公司2019-2021 年EPS 0.21/0.24/0.28 元，参考行业可比公司，给与公司2019 年20XPE，对应目标价4.20 元。 牵手互联网巨头，智能音箱业务快速成长。智能音箱在中国市场呈现高速增长趋势，据奥维云网，19H1 智能音箱销量为1556 万台，同比增长233%；销售额30 亿元，同比增长149%。奋达科技作为国内领先的智能音箱核心供应商，有望享受行业成长红利。公司已成为天猫精灵、京东叮咚、百度大金刚、bestbuy 等主流智能音箱品牌的重要供应商，有望成为公司未来业绩的重要增长点。 手机金属件增长承压，拖累整体业绩。奋达科技的金属外观件业务主要由子公司欧朋达和富诚达承接，受行业下行拖累，2018 年欧朋达出现经营性亏损，计提资产减值损失9.7 亿元，其中商誉减值损失6.56 亿元、存货跌价损失2.42 亿元。19H1 受搬厂影响欧朋达继续亏损，下半年恢复生产后预计将逐步好转。富诚达虽是苹果金属小件优质供应商，预计盈利能力亦会有所下降。 催化剂：消费升级重启，智能音箱高速增长。 风险提示：富诚达商誉减值，智能音箱价格持续下行。 |
