智能穿戴概念6日盘中走势活跃，截至发稿，超华科技涨停，漫步者、水晶光电涨幅超7%，共达电声涨幅超6%，奋达科技涨逾4%。 天风证券认为，TWS耳机后的机会在智能手表，预计明年智能手表市场将会复制今年TWS耳机概念的行情。该机构认为，今年的TWS耳机市场表明，单价接近2000元的配件对于消费者已经有极强的消费动力。2012年以后，智能手表迎来快速增长，各大厂商密集发布自家的手表品牌，经过多年的发展，智能手表已经可以脱离手机独立运行，同时带有健康检测、运动定位、儿童看护等多项功能。这块市场的后续潜力十分巨大。 国金证券表示，在5G时代，电子设备承载的数据量成倍增加，智能手机一个数据入口已经无法满足铺天盖地的信息量，因此近两年来可穿戴设备逐渐成为智能手机分流信息的重要设备，主要设备包括无线耳机、智能手表和智能眼镜等。 东兴证券同样看好智能手表板块，认为智能手表出货量逐年上升，即将成为消费电子新的增长点。2018年全球智能手表出货量约4400万台，同比增长54%。预计2022年，全球智能手表出货量将达到1.13亿台，2016-2022年复合增长率35%。 东兴证券建议重点关注产业链相关公司，主要标的包括：玻璃盖板厂商星星科技、华为手表组装厂商歌尔股份、SiP封装企业环旭电子、模拟芯片厂商圣邦股份等。 【2019-11-22】超华科技(002288):行业龙头引领铜箔提价 公司产能释放在即将受益 覆铜板龙头企业建滔集团11月20日再次发出铜箔涨价函。超华科技（002288）业务负责人11月22日对中国证券报记者表示，铜箔价格上涨主要原因来自下游5G产业链需求的快速增长。公司目前拥有1.2万吨铜箔产能，预计2019年年底或2020年初年产8000吨铜箔二期投产，将新增8000吨铜箔产能，能充分对接日益增长的行业需求。 铜箔作为电子制造行业的功能性关键基础原材料，主要用于锂离子电池、印制线路板(pcb)等领域。随着我国5G商用技术应用落地，5G基站天线数量大幅增加，5G手机快速普及，多重产业链需求将带动高频高速覆铜板及PCB需求的爆发。 国盛证券预计，每个5G基站的PCB价值量约为12500元，是4G基站用量的3倍左右。5G基站加速落地，有效推动了PCB价量双增。预计明年5G需求相比2019年将增长6-7倍，仅华为、中兴基站建设将在明年带来百亿级的PCB增量。 与此同时，消费电子需求正在受益5G换机潮而出现回暖，这给PCB行业带来了新一轮成长空间。据Prismark统计，通信行业2018年PCB市场规模为116.92亿美元，2022年将达到137.47亿美元。手机芯片供应商龙头高通公司近日表示，预计2020年将售出2亿部5G智能手机。 近期，日本受19号超强台风“海贝思”的影响，导致日本松下、三井在内的众多大型PCB、覆铜板、铜箔生产厂家及相关配套设备制造企业产能大幅下降，业内人士预计至少三个月才能恢复产能。行业人士分析，国内PCB厂商或将因此受益，并进一步动国产替代化。 值得一提的是，超华科技高频高速覆铜板技术攻关已经取得重大进展。公司联合华南理工大学、哈尔滨理工大学研制的高频高速覆铜板技术已通过了行业专家组织的成果鉴定，鉴定认为“该技术在国内首次研制成功了超低介电常数和超低介质损耗的纳米纸基高频高速覆铜板，总体技术已达到国内领先水平，填补了国内空白”。 【2019-11-04】漫步者(002351)布局TWS耳机迎戴维斯双击 TWS 耳机：低渗透高成长，百花齐放迎元年。 1、 2019 年进入爆发元年。2016 年9 月苹果发布首款AirPods 但受限于价格较高、声音延迟、无线传输稳定性等体验一般，此时产品处于市场认知推广和消费者体验培育期， 2019 年蓝牙5.0 技术推广、以及高通等芯片厂商支持更稳定的解决方案、旗舰机取消3.5mm 接口以及终端价格回归到合理区间，无线耳机市场呈现井喷式增长。根据GFK 预测，2018 年全球TWS 耳机出货量约6500万台，2019-2020 产量约为1/1.5 亿，我们预计2020 年市场规模为450 亿元。 2、 消费者看重音质、品牌和功能，未来主动降噪等持续迭代。无线蓝牙耳机千亿规模吸引玩家纷纷进入，目前格局看主要包括海内外传统音质厂商、国内手机厂商、低端白牌产品。根据高通调查报告，消费者对商品选用考虑的是清晰的音质、品牌信任和功能规格等，我们依次看好音质品牌、手机厂商、低端低价白牌。另外从趋势看我们预计AirPods Pro 有望引领TWS 进入主动降噪时代。 漫步者：布局TWS 自主品牌打开成长新空间。 1、 专注多媒体音箱二十余年，布局TWS 开始发力。漫步者创立于1996 年，20多年来专注于多媒体音箱等，根据公司半年报公司抓住了TWS 市场契机，连出3 款产品标志公司正式进入TWS 耳机阵列。公司最新2019 年前三季度营收7.88 亿元，同比增长30.13%，归母净利润0.8 亿元，同比增长48.7%，综合毛利率为35%，同比提高4.26 个百分点，部分原因受益于TWS 耳机放量。 2、 布局TWS 耳机自主品牌，立足音质打造高性价比产品。公司形成了一套ID 概念设计的艺术化造型与声学系统有机结合、功放电路与扬声器合理调校匹配、性价比较高的产品最优化方案。我们认为公司从多媒体音箱、有线蓝牙耳机到布局TWS 系列无线蓝牙耳机系列1-5，具备较好的研发和先发优势，我们同时基于公司无线蓝牙耳机在200-500 元价位区间的品质较佳（第三方测评数据30 款产品市场排名7/30），从综合性价比角度看好公司TWS 耳机后续发展。 盈利预测：我们预测公司2019-2020 年营业收入分别12.85、22.52 亿元，同比分别增46%、75%，实现归母净利润分别1.35、2.83 亿元，分别同比增长153%、109%，对应2019-2020 年PE 分别为49、24，考虑公司受益TWS行业高速成长、自主品牌的竞争优势以及可比公司估值，我们认为明年业绩和估值有所提升，给予2020 年估值30 PE，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：销量不及预期；市场竞争风险 【2019-11-18】水晶光电(002273)光学镀膜需求向好 光学创新打开成长新空间 精密光电薄膜元器件龙头，聚焦光学新业务开启二次成长 公司主导产品红外截止滤光片（IRCF）和光学低通滤波器（OLPF）两大产品产销量居全球前列，产品服务于苹果、华为、三星、OPPO、vivo 等国内外一线/主流品牌。光学行业是未来几年消费电子创新确定性最强的赛道之一，伴随光学创新不断加速，公司依托在光学冷加工和薄膜光学以及半导体光学的技术积累，抓住双摄/多摄、屏下指纹、3D 成像、潜望式摄像头、AR 设备等市场机会，光学产品有望迎来新一轮的成长。 多摄及高像素升级，IRCF 受益需求增长及尺寸提升，收入有望重回高增长 随着智能手机多摄及高像素化加速升级，以及车载摄像头、安防高清摄像头的需求增长，摄像头及其必备光学组件红外截止滤光片市场需求有望恢复高增长，且大尺寸滤光片需求增加，判断结构优化有望带动价格微幅上行，中期有望保持稳定。公司是红外截止滤光片全球龙头，蓝玻璃IRCF 扩产完成，预计伴随行业需求提升以及大尺寸滤光片出货增加，传统IRCF 收入有望重回高增长，盈利能力稳定。 3D 摄像、潜望式、屏下指纹等快速渗透，新产品打开成长空间 手机光学创新加速，3D 成像、潜望式、屏下指纹识别等渗透率迅速提升，明后年有望成为中高端机型标配。公司3D 成像滤光片及晶圆加工、潜望式摄像头棱镜、光学屏下指纹识别滤光片等新产品已顺利导入海内外大客户机型，新产品进一步打开公司成长空间，有望贡献业绩增长新动能。 AR 眼镜出货量有望快速增长，前瞻卡位AR 成像模组关键环节 预计伴随5G 拓展VR/AR 应用范围，云游戏、新型社交模式的探索与成熟，叠加近眼显示技术等核心技术的不断突破，2021 年AR 眼镜出货量有望快速提升。公司前瞻布局AR 市场，近年参股以色列Lumus 并与德国肖特合资成立子公司，产业链上下游合作卡位AR 设备核心光学成像系统及光学元件，分享市场红利。 投资日本光驰推进新产品与新客户开拓，投资收益增厚业绩 投资日本光驰推进新产品与新客户开拓，加强新产品研发及客户开拓，近年日本光驰经营稳健，预计伴随光学行业景气恢复，日本光驰光学镀膜机需求与经营持续向好，公司在获取产业协同的同时，还可获取稳定的投资收益。 盈利预测与估值 不考虑日本光驰等投资收益，预计公司2019-2020 年归母净利润分别为4.2、6.1、7.7 亿，当前股价对应的PE 分别为40、27、22X，按2020 年40X 估值给予目标价21.71 元/股，首次覆盖，买入评级。 风险提示 智能手机行业销量大幅下滑、光学创新不达预期 【2019-12-03】共达电声(002655)揽进TWS耳机行业"黑马" 借势布局声学组件+整机产业链 今年以来，TWS耳机持续火爆，随着市场规模疯狂增长，TWS概念股成为A股市场新兴风口。12月1日晚，随着共达电声披露最新修订的吸收合并万魔声学暨关联交易报告书草案，被业内称为TWS耳机行业的“黑马”的万魔声学登陆A股市场的脚步越来越近。 受此消息面影响，12月2日开盘后，共达电声股价高开高走，很快就拉升至涨停，截至收盘，报收13.75元/股。同时，TWS耳机行业指数也走出了上扬的趋势，多只个股上涨迅猛。 酝酿已久的吸收合并 共达电声吸收合并万魔声学，此事酝酿已久。 早在2017年，万魔声学就通过子公司爱声声学成为了共达电声的控股股东。此前，共达电声原控股股东为潍坊高科，原实控人为赵笃仁、杨进军、董晓民、葛相军。 2017年12月份，潍坊高科与万魔声学的子公司爱声声学签署了股份收购协议，潍坊高科将其持有的共达电声15.27%的股份（即共达电声5498万股股票）全部转让给爱声声学。此次股份转让已于2018年3月6日完成过户登记手续，此后公司第一大股东及实际控制人发生变化，控股股东变为爱声声学，实际控制人变为谢冠宏。万魔声学成为共达电声的间接控股股东。 根据12月1日晚间公司发布最新修订的交易草案显示，本次交易中，共达电声拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权，从而对万魔声学实施吸收合并。本次吸收合并完成后，万魔声学将注销法人资格，共达电声作为存续公司，将承接（或以其全资子公司承接）万魔声学的全部资产、债权、债务、业务、人员及相关权益；同时，爱声声学持有的共达电声5498万股股票将相应注销，万魔声学的全体股东将成为共达电声的股东。 本次交易价格定为33.6亿元，共达电声通过向交易对方，即28名股东合计新发行6.2亿股A股股份支付本次吸收合并的全部对价，本次交易不涉及现金支付。发行的每股价格为5.42元。交易构成重大资产重组和重组上市。 公司方面表示，本次交易完成后，万魔声学资产业务全部装进上市公司，其在智能声学领域的品牌、研发及设计优势将与上市公司原有业务进行有效整合，进一步发挥双方在业务上的协同效应，上市公司将形成“组件+整机”协同发展的业务格局。共达电声也将因此成为一家智能声学设备公司，将从事耳机、音箱及智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造、销售，产品应用拓展至智能手机音频、智能汽车音频、智能家居/办公、智能无线穿戴等，从而全方位多角度打造智能声学产业。 瞄准TWS风口提升估值 |
