就智能手表行业来看，有行业人士指出，智能手表出货量逐年上升，即将成为消费电子新的增长点。2018年全球智能手表出货量约4400万台，同比增长54%。预计2022年，全球智能手表出货量将达到1.13亿台，2016-2022年复合增长率35%。在智能手表出货量快速增长的背景下，爆款手表品牌的传感器、显示面板、芯片、电池等多种电子零部件供应商将充分受益， 而沉寂已久的虚拟现实行业则有望在5G时代迎来复兴。天风证券分析师潘暕指出，以虚拟现实为代表的新一轮科技和产业革命蓄势待发，虚拟经济与实体经济的结合，将给人们的生产方式和生活方式带来革命性变化。目前，虚拟现实应用可分为行业应用和大众应用，行业应用主要分为B2B、B2C。B2B方面，零售、房地产、医疗健康、工业制造；B2C则是电视游戏、赛事直播、视频娱乐、通讯及社交，虚拟现实应用正在加速向生产与生活领域渗透，“VR、AR+”的时代业已开启。看好VR、AR成为5G时代首要的应用场景，随着应用端、内容端、产业链的逐渐成熟和国家政策的加持，VR、AR产业迎来复兴，实现高速发展。 从业内看好的智能手表、虚拟现实细分领域来看，星星科技、环旭电子、歌尔股份、水晶光电、联创电子、福晶科技、圣邦股份是券商普遍看好的投资标的，投资者可逢低关注。 环旭电子（601231） 新老产品齐发力 公司营业收入从2014年158.7亿元攀升至2018年335.5亿元，年复合增长率20%。公司现金流佳，足以覆盖资本支出并且有所盈余。公司推动投资回报率ROIC作为内部考核指标，兼顾周转率与净利率。西部证券(8.79 -0.11%,诊股)指出，公司业务有两大发展途径，一方面，着力工业类POS机、智能手持终端等稳健成长市场，提升核心客户份额；另一方面，发力新兴市场，持续推出高附加值新产品，获取超额利润，例如QSiP模组、UWB新产品、TWS耳机等新品。公司积极推进核心客户TWS耳机SiP模组封装业务，预测2020-2022年TWS耳机SiP模组方案将带来23.2、43.0、53.5亿美元市场空间，公司将充分受益产业终端革新浪潮。 歌尔股份（002241） 具长期发展驱动力 公司近年来纵向发展业务，目前已经开拓至智能声学整机、智能硬件的OEM业务。2020年5G智能手机放量在即，全球智能手机出货量将恢复增长，同时安卓智能手机跟随苹果升级声学性能，安卓声学零部件ASP仍有提升空间。国金证券(8.38 +0.12%,诊股)指出，VR、AR作为后智能手机时代最具革命性的产品，将在5G时代迎来新的发展机遇，预计明后年将会有多款VR产品发布。公司自2016年以来是Sony和OculusVR眼镜的独家代工厂，长期深耕上游VR零组件产品，同时 2018 年公司与在AR光波导镜片领域位于全球第一梯队的WaveOptics签订了独家生产合作伙伴协议，帮助公司奠定在AR眼镜代工领域的龙头地位。看好VR、AR眼镜成为公司长期发展的驱动力。 水晶光电（002273） 分享产业发展红利 公司主导产品红外截止滤光片和光学低通滤波器两大产品产销量居全球前列，产品服务于苹果、华为、三星等国内外一线、主流品牌。光学行业是未来几年消费电子创新确定性最强的赛道之一，伴随光学创新不断加速，公司依托在光学冷加工和薄膜光学以及半导体光学的技术积累，抓住双摄、多摄、屏下指纹、3D成像、潜望式摄像头、AR设备等市场机会，光学产品有望迎来新一轮的成长。中信建投(22.48 -0.31%,诊股)证券指出，预计伴随5G拓展VR、AR应用范围，云游戏、新型社交模式的探索与成熟，叠加近眼显示技术等核心技术的不断突破，2021年AR眼镜出货量有望快速提升。公司前瞻布局AR市场，近年参股以色列Lumus并与德国肖特合资成立子公司，产业链上下游合作卡位AR设备核心光学成像系统及光学元件，分享市场红利。 联创电子 长期成长空间打开 公司师承技术沉积深厚的老牌厂商凤凰光学(11.18 +1.08%,诊股)，模造玻璃水平全球领先，形成以光学为主，触显和集成电路为辅的产业布局。公司处于光学优质赛道，未来有望深度享受国内光学的产业升级大趋势。国信证券(11.45 -0.09%,诊股)指出，公司模造玻璃技术全球顶尖，在运动相机等高清广角镜头领域已经证明自身能力。随着消费电子手机镜头的产业升级，公司前期进行积极储备，利用玻塑混合镜头制造能力，在车载镜头、屏下指纹镜头、手机摄像头、TOF镜头等领域都实现突破。经过前期布局，公司已经在光学赛道上开始发力，未来有望利用国内光学产业升级的机会实现弯道超车。此外，受益于手机镜头性能持续升级，公司玻塑镜头迎来新机遇，公司玻塑混合镜头在未来有望在高端品牌主摄像头市场逐步起量，打开公司长期成长空间。 蓝思科技 细分领域龙头 公司是全球消费电子智能终端外观防护零部件行业的开拓者和领先者。自成立以来，公司始终专注于消费电子产品功能视窗及外观防护零部件的研发、生产和销售，产品涵盖玻璃、蓝宝石、陶瓷等材质的外观防护零部件及组件，被广泛应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备、智能汽车、智能家居等视窗及外观防护。国盛证券指出，伴随着消费升级和5G商用的不断推进，可穿戴智能设备行业已然成为消费电子领域新蓝海。公司作为消费电子行业外观创新变革的引领者，首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到智能可穿戴设备当中，近年生产效率和产品良率不断提高，成熟、高效、快速的研发与投产能力完全能够满足各大品牌客户新产品试制打样及定型后快速大批量生产的需求。 【2019-11-27】星星科技(300256):苹果是公司重要终端客户之一 星星科技（300256）11月27日下午在深交所互动易上回复投资者提问时称，苹果是公司重要的终端客户之一，公司主要供应精密结构件等产品，客户产品信息属于商业机密。 【2019-11-15】环旭电子(601231)SiP封装领航者 扬帆模组化新品市场 背靠股东日月光，多年持续稳健经营。公司营业收入从2014 年158.7 亿元攀升至2018 年335.5 亿元，年复合增长率20%。公司现金流佳，足以覆盖资本支出并且有所盈余。公司推动投资回报率ROIC 作为内部考核指标，兼顾周转率与净利率。 开拓SiP技术路径，在中长期竞争赛跑中脱颖而出。由于终端产品的微小化和集成度提升，SiP (System in Package)系统级封装技术逐渐成为电子技术发展的前沿热点，赛道持续扩容，我们测算2020年SiP模组产品的规模将达到166.9亿美元。SiP工艺综合运用了多种先进封装技术，封测能力或是厂商的技术门槛。公司已有SiP批量生产经验，良率已达到99%以上，技术能力领先同行；考虑到产品季节性因素，公司谨慎扩产，有助于控制成本。 新老产品发力，业务多点开花。公司业务有两大发展途径，一方面，着力工业类POS机、智能手持终端等稳健成长市场，提升核心客户份额；另一方面，发力新兴市场，持续推出高附加值新产品，获取超额利润，例如 QSiP模组、UWB新产品、TWS耳机等新品。公司积极推进核心客户TWS耳机SiP模组封装业务， 我们预测2020-2022 年TWS 耳机SiP 模组方案将带来23.2/43.0/53.5亿美元市场空间，公司将充分受益产业终端革新浪潮。 投资建议：我们预测公司2019-2021年营业收入分别为388.1/507.8/578.4亿元，同比增长15.7%/30.8%/13.9%，EPS 0.63/0.78/0.97元，同比增速分别为15.6%/24.4%/24.9%。选取EMS及SiP行业相关公司作为可比公司，给予公司2020年行业平均26倍目标市盈率，对应目标价20.28元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：耳机SiP业务拓展不及预期、SiP业务竞争加剧、QSiP新品业务推广不及预期、金融资产公允价值变动亏损 【2019-12-11】歌尔股份(002241)整合微电子相关业务 歌尔股份公告，公司拟将与微电子相关的业务整合至全资子公司歌尔微电子。基本方案为公司以微电子业务资产包对全资子公司潍坊微电子进行增资，将微电子业务相关的资产、负债及相关业务转移至潍坊微电子；再以潍坊微电子100%的股权及全资子公司荣成歌尔100%的股权增资至歌尔微电子。方案实施完成后，微电子业务由歌尔微电子协同其子公司潍坊微电子、荣成歌尔等实体实现一体化经营运作。 |
