长安汽车(000625)自主核心车型如期放量
事件：公司公布11月销量快报，整体实现销量17.6万辆，其中长安自主单月销量同比增长25%，远超行业增长。 1、自主核心车型如期放量。新车型CS75plus预计11月销量接近2万台，消费者认可度较高，12月有望持续上量。锐程CC等轿车产品销量也超出市场预期，轿车、SUV全面发力。 2、新车大幅拉升ASP、自主四季度业绩可期。新车型CS75plus、锐程CC等车型均价较高，CS75plus中高配订单超过50%，锐程CC也是目前长安轿车当中均价最高产品，高价产品旺销将有效拉动自主板块四季度业绩。 3、未来新车不断，2020将是自主销量大年。接下来的半年，长安自主仍有数款车型密集上市，其中已经公布信息的欧尚X7、CS55plus、逸动plus等车型从参数及外形上来看均有较强竞争力，自主板块2020年销量高增确定性高。 4、自主板块将从业绩出血点转换为造血机器。除去销量增长有保障外，长安自主在不断聚焦核心业务板块、优化品牌结构、提升盈利能力。长安新能源上周成功引入外部投资者出表，未来凯程等业务板块也将持续优化。 5、长安福特黎明即将来临。长安福特11月销量仍然没有明显改观，但在没有新车的情况下保持平稳已实属不易。核心车型福特锐际escape、林肯cosair即将上市，黎明已近，从前期广宣的情况来看，这两款车型竞争力较强，有望带动长安福特复兴。 投资建议：自主销量提前开始复苏，福特多款新车整装待发。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87亿元，归母净利润分别为-11.29亿元/38.04亿元，当前PB小于1，配置价值凸显，维持"买入"评级。 风险提示：行业复苏不达预期，长安福特新车销量不及预期 |
