在12月16日召开的“第九届中国云计算标准和应用大会”上，工业和信息化部信息化和软件服务业司官员表示，我国企业上云空间巨大，云计算会迎来新一轮更为广阔的蓬勃发展机遇期。下一步，工信部将从完善云计算的标准体系等五个方面入手推动云计算产业快速发展。 5G巨大的网络性能提升以及智联网（AIoT）生态建设的需求将带来几何级的数据增长，而云计算作为当前最优的算力困境解决方案也将迎来发展机遇。万联证券王思敏指出，在需求方面，一方面传统企业上云率偏低（互联网企业占全部上云企业的60.3%），提升空间巨大；另一方面我国人力成本的攀升也在强化企业实施IT云化的动力，全面上云时代已至。 相关上市公司： 浪潮信息：国内云计算核心设备服务器龙头企业； 紫光股份：国内网络设备（交换机、路由器、服务器）核心供应商。 【2019-12-16】浪潮信息(000977)四大关键问题 成长空间如何？多因素驱动基础设施需求，服务器空间广阔。1）2017 年至2022 年，全球移动数据流量复合增速料将达到46%，中国数据流量增长更快，且呈现加速趋势，催生服务器等IT 基础设施需求。2）云计算作为IT 基础设施已经成为共识，全球云计算仍处快速成长期，中国云计算市场增速更快，对IDC、服务器等基础设施需求拉动将更为明显。3）5G 作为一种全新的网络架构，在4G 基础上有质的提升，2019 年底，5G 已经正式商用，明年有望显着提速，eMBB 是最先落地领域，带来可观服务器需求。此外，5G 的推进也将带来边缘计算需求的兴起，边缘计算服务器料将贡献新的增量。 行业拐点何时？云服务快速增长与服务器放缓短期背离料将结束，需求拐点渐近。从美国发展历程来看，云计算快速增长阶段，科技龙头资本支出期间可能波动，且短期背离不会持续太长时间。国内云计算龙头过去数年资本支出呈现出持续快速增长趋势，2018 年阿里巴巴、百度、腾讯资本支出均在2017 年快速增长的基础上大幅增长。2019 年增速出现一些波动是正常现象。阿里巴巴2020 年营运资本支出有望重回快速增长，对行业拉动作用料将较为可观；其他云计算龙头公司节奏与阿里云类似，设备投入增速也有望进入新一轮快速增长；云服务快速增长与服务器放缓短期背离料将结束，需求拐点渐近。此外，上游拐点初现，服务器拐点进一步印证。 为何是浪潮？需求结构变迁，浪潮先发优势明显。1）云计算对传统IT 架构替代加速推进，也带来了更适合云计算场景的多节点服务器快速增长，多节点服务器占比持续提升，而中国云计算市场仍处于早期，云服务器出货量占比仍有很大提升空间。浪潮云服务器份额处于绝对领先水平，从而成为服务器需求结构转向云服务器趋势下深度受益的公司之一。2）白牌服务器在全球占比提升，而浪潮JDM 模式优势更加明显，享受云服务器红利。3）AI 推进驱动基础设施增长，公司AI 服务器先发优势明显。 如何看业绩弹性？规模优势强化，扰动因素弱化，业绩弹性大。1）浪潮信息人均产出显着高于竞争对手，并带来明显的成本优势。自2010 年以来，浪潮信息期间费用率逐步下降，而毛利率近年趋于稳定，净利率进入逐步提升阶段。2）2017 年及2018 年，公司规模效应明显提升，但净利率并没有呈现快速增长，部分原因是存货跌价损失影响。后续DRAM 和存储价格预计进入平稳或上涨阶段，预计对浪潮减值损失减少都会有积极影响。3）2017 年以来，公司存货周转、应收账款周转率逐步提升。随着公司行业地位的改善，及效率的提升，叠加行业地位改善，现金流有望进一步改善。 投资建议：我们维持公司2019 年预测归属净利润为8.85 亿元，考虑行业增速有望逐步提升，公司市占率持续提升，我们上调公司2020 年、2021 年预测归属净利润分别至13.83 亿元、18.54 亿元（前值为12.58 亿元、16.94 亿元），对应PE 分别为46 倍、30 倍、22 倍。参考可比公司估值水平，给予2020 年40 倍PE，上调目标价至42.92 元/股（前值为34.21 元/股），维持“强推”评级。 风险提示：云服务商资本支出不达预期，经济放缓影响IT 支出，上游器件价格波动导致资产减值。 【2019-12-13】紫光股份(000938)紫光集团系列报告之一:"芯云一体"布局成型 全面打造中国三星 紫光集团是国内技术领先的半导体和ICT设备龙头公司。集团04年进行第一次股改，引入战略股东。但由于公司发展过于多元化，导致经营状况未见好转。但随着北京建坤投资入股集团以及赵伟国接任公司CEO等职务，集团最终确立了芯云战略的大目标。并开始进行一些列内生和外延的大动作，截止到2019H1．公司资产规模达到2740.8亿元，是清华控股平台中资产规模最大的子公司。 从产业布局、商业模式、资金和政策支持的角度来看，紫光集团和韩国三星集团有着众多相同点。特别是在产业布局方面，两家公司有着极大的相似。紫光正在朝三星的方向追赶，打造一个电子产业的新帝国。 目前紫光集团正处在高速发展阶段，公司旗下芯云板块的各个子公司也都迎来全面爆发。目前，集团主要布局移动通讯／物联网和ICT两大业务条线，其中移动通讯／物联网业务主要由紫光展锐承担，伴随着新兴市场国家智能手机的普及以及5G商用的临近，展锐目前发展态势良好，正积极筹划登陆科创板。在ICT业务条线，集团从存储芯片、安全芯片、FPGA到服务器、交换机、路由器等以及云计算和安防领域，进行了全面的芯云布局。 紫光集团旗下紫光股份( 000938)盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021年净利润分别为19.89、23.14和27.15亿元，对应EPS分别为0.97、1.13和1.33元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为31、26和23倍。看好公司ICT设备及集团芯云网一体带来的业绩成长，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：5G推进不及预期，海外业务进展不及预期，新产品研发不及预期，下游市场增速不及预期。 |
