据报道，12月18日 ，腾讯游戏与英伟达签署战略合作备忘录，共同宣布成立联合创新实验室，构建基于PC和主机游戏的START云游戏平台，同时在游戏烘焙、游戏引擎、游戏人工智能领域的技术合作和创新实践，共同探索未来新的产品形态和应用场景，一起为游戏用户创造更加卓越的游戏体验。 5G推动云游戏发展，依托技术变革提振手游市场，有望重塑手游产业链格局。随着各大科技巨头纷纷推出云游戏服务，行业爆发临近。据机构测算，云技术下的手机游戏ARPU有望大幅提升，同时对现有游戏场景有明显替代作用，假设端游、网吧、主机游戏市场部分转化为依托云技术的手机游戏市场，预计云游戏技术下，手游市场规模有望从原来的1400亿元增长至3500亿元左右。 相关上市公司： 盛天网络：提出GAME+战略，发布“盛天云”、“云机房”等云游戏方案； 顺网科技：国内领先的自主研发云游戏的平台商，与华为在云游戏等方面合作，打造基于边缘计算的云游戏服务平台； 中青宝：子公司宝腾互联致力于为客户提供安全、稳定、信息不可篡改的云服务。 【2019-08-30】盛天网络(300494)现金收购天戏互娱 多点布局云服务产业链 网吧行业已进入存量市场，云网吧生态提升运营效率。2017年开始，随着网民红利空间触顶、游戏市场结构的变化、行业监管政策趋严等多重因素，整体行业规模停止扩张，上网服务场所总量由最高点15.2万家缩减至13.8万家。为应对行业变化，2018年开始公司陆续在全国11个省部署云机房，并逐步接入网吧运营系统；2019年6月12日，公司公告正式取得CDN、IDC、VPN、ISP四项经营许可证，奠定云网吧生态服务基础。目前，公司依托网吧、Game+游戏平台和"盛天云"，在渠道、内容、技术三要素上均已完成前期积累，通过云网吧生态建设有望实现产业链打通，明显提升网吧运营效率。 天戏互娱拥有多项经典IP，外延式深入游戏产业上游。2019年7月12日，公司发布公告，以现金4.2亿元收购天戏互娱70%股权。天戏互娱聚焦精品IP运营，先后运营日本光荣特库摩公司旗下多项殿堂级IP产品，目前拥有IP包括《真·三国无双6》、《大航海时代4》、《生死格斗5》、《三国志11》、《三国志13》、《末日之蚀》等。通过该次并购，公司将天戏互娱精品游戏运营业务与原有的游戏联运服务进行整合，实现外延式产业链拓展，打造新的业绩增长点；同时进行技术与业务资源整合，发挥协同效应。 盛天云布局多元云服务应用场景，内生式同步探索B端及C端产品。盛天云诞生于2014年，目前B端产品有易乐游云服（云机房）、易企维（云桌面）和易启云（云办公）；C端产品有比特球云盘（云存储）、爱游云（云游戏平台）和火箭加速器（云加速）。B端产品方面，公司已经在全国合作建设了超过50个云机房，云机房将作为边缘计算节点为后续其他云计算业务的拓展提供支持。C端产品方面，比特球云盘支持磁力链接和云下载，高速下载获好评，用户数已超过30万，有望快速实现盈利；爱游云提供云游戏服务，火箭加速器提供游戏加速服务，目前均已在移动端上线，所支持游戏品类和数量不断优化中。 电竞赛事服务沉淀核心用户，增加网吧场景粘性。公司旗下战吧电竞平台与网吧场景紧密结合，降低了电竞赛事的参与门槛，提高用户参与积极性。2018年以来，战吧电竞组织合作和自营赛事共29场，并与腾讯联合发布首届英雄联盟全国网吧联赛（LNL），作为独家网吧平台合作伙伴，深度参与了中国电子竞技娱乐大赛（CEST）。 投资建议：考虑完成收购天戏互娱，我们预计公司2019、2020、2021年净利润分别为0.68亿元、1.36亿元、1.87亿元，对应EPS0.28元、0.57元、0.78元。参考同类可比公司，同时考虑到云服务业务的发展前景，我们给予2020年25倍目标PE，对应目标价14.25元，给予"增持-A"评级。 风险提示：游戏行业监管趋严，网吧用户数量持续下滑风险，收购天戏互娱后业务协同整合不达预期风险，云服务业务拓展不达预期风险。 【2019-11-15】顺网科技(300113)存储算力上云端 业务场景再扩列 推荐逻辑：得益网吧的业态升级和云服务的渗透，作为网吧行业龙头的顺网科技有望迎来重大业绩拐点，打开全新增长空间。顺网云服务有望高速增长并持续为公司贡献收入，当前顺网云服务的行业渗透率仅2%，融合边缘计算等技术的云基础设施，正在加速覆盖网吧市场。 网吧行业：业态转型进行时，Z世代继往开来：1）网吧数量略有缩减，整体行业向头部优秀品牌集中。2）网吧女性用户占比首次突破20%，Z世代已成网吧用户群主力，占比达57%，其每月可支配收入达3501元。3）网吧终端硬件精品化需求提升，电竞显示器高速增长，“上网服务场所综合体”形态初具雏形。 云服务：网吧上云服务持续增长。公司持续推进顺网云建设，为网吧行业提供云服务解决方案，利用云服务解决网吧的带宽压力、运维成本和硬件折旧等行业痛点，为网吧用户提供更好的体验。截止到2019年第二季度，顺网云已在19个省份的55个城市部署百余个节点，覆盖1900个网吧的17万终端，月环比增速高达17.41%。 当下热点：存储上云。“顺网云”将每个城市网吧集中的区域建设节点机房，将网吧存储运维服务器部署到边缘计算的节点，减少网吧的运维成本，通过“多快好省”四大特性，帮助网吧经营升级，从而获得更好的性能、可靠性和实时性体验。 业务展望：算力上云。2019年中公司发布云PC业务，布局算力上云，使用本地瘦PC终端，即可调取云上算力实现电竞级的高性能体验，从而进一步降低网吧的运营成本，同时云PC还可以部署到网吧之外的BCG端，进一步打开市场空间。 盈利预测与投资建议。鉴于公司目前在上网服务场所的行业龙头地位，在网吧行业形态升级、网吧存储业务上云稳步推进，算力上云业务加快落地的情况下，我们对当前业务龙头地位牢固和面向未来的创新，给予顺网科技高于行业平均的估值，参考A股可比公司给予19年39倍PE，对应目标价24.57元，维持“买入”评级。 风险提示：顺网云业务推进不足预期的风险、云电脑业务性能不足的风险。 |
