国家电网有限公司20日召开新闻发布会，介绍了今年电网投资情况以及明年的工作重点。“稳投资、保民生”成为明年工作的关键词，3直1交4条特高压工程和农网投资将继续推进。 从更长远的角度来看，“十四五”期间，预计我国电气化率将持续提升，2025年达到30%左右，电能超过煤炭成为最主要的终端用能品种。业内专家表示，为满足电力需求持续增长，构建现代能源体系，电网及产业链上下游的能源电力行业发展前景依然广阔。国盛证券王磊还指出，智能电表受更换周期与泛在升级双因素促进，有望在2020年实现量价齐升。 相关上市公司： 炬华科技：主营智能电表业务，20日晚公告全年业绩预增60%至90%； 平高电气：国内特高压交直流项目的绝对龙头； 许继电气：在特高压直流项目中市占率稳定。 【2019-12-17】炬华科技(300360)智能电表更换拉动主业高增长 新业务成长带来新高度 专注主业，生产精益化水平高。公司自06年成立起一直专注于智能电表行业，成本控制与精益化水平高，凭借较高的经营效率，毛利率、人均产值等指标一直处于行业前列。同时，公司智能电表业务在国网中标排名一直居前，最近的第二批中标排名行业第3，中标金额达2.5亿元。 智能电表更换周期启动，泛在电力物联网赋予行业新内涵。2019年国网已累计集中招标7386万只，较2018年增长39%，招标额增长30-40%。2009-2015年国内完成了智能电表改造，目前该批电表已陆续进入更换期，国网尚未大面积展开新一轮智能电表改造，可能与其新标准推出计划有关，我们推测今年底或明年初，兼容国际法制计量组织IR4标准并支持国网泛在电力物联网要求的电表新标准有望出台。新标准下，智能电表将有更丰富、高级的功能，单表价值量也会更高。预计公司业绩将充分受益。 持续加码物联、智能水表业务，有望进入收获期。公司2016年通过收购上海纳宇，进入用户侧能源物联网业务，经过几年的沉淀，已具备提供能源需求侧整体解决方案的能力。目前，公司通过设立物联网子公司，有望进一步整合能优化公司物联网业务的人力、产品、市场资源，开发新产品，拓展新市场。此外，公司在积极布局智能水表相关业务。物联网、智能水表等新业务成长将为公司带来新高度。 在手现金充足，资产负债表扎实。公司财务报表干净，资产负债率低，在手现金类资产达15亿元。同时，公司回款良好，经营性现金流优秀，近三年经营现金流税后净利润比分别达94.1%、153.0%、169.1%。 投资建议：维持“强烈推荐-A”，上调目标价至15-16元。 风险提示:智能电表部分原材料供应紧张，新标准推出时间不及预期。 【2019-08-26】平高电气(600312)2019年半年报点评:盈利能力大幅改善 特高压和配网双轮驱动业绩新一轮高增 业绩简评 公司发布2019 年中报。营业收入和归母净利润分比为31.03 亿、5440 万，同比增长18.44%、141.62%，整体业绩符合预期。 经营分析 毛利率提升和期间费用率控制带动公司整体盈利能力大幅改善。受益于非集采配网租赁订单价格略高以及铜、钢等大宗原料价格下降影响，公司H1 毛利率达到15.92%，同比去年回升4.54pct，此外公司加强了费用管控H1 管理费用率、销售费用率、财务费用率分别同比降低0.6pct 、0.89pct 、0.75pct。天津平高、平高通用、平高天灵等控股子公司大幅减亏或转盈。此外公司去年年底回款较多且经营性现金流好转，大幅减少了有息负债。 特高压再次迎来发展机遇期，将带动公司业绩实现大幅反转。发改委于去年9 月规划共计9 项“7 交5 直”特高压工程，特高压建设大规模重启将带来大致1900 余亿元投资规模，公司有望从中获得总计63 亿元订单（年初已经招标的“两交两直”项目合计新增20 亿左右订单），公司近三年执行特高压订单总额大约在75 亿左右。H1 公司确认6 个GIS 订单（含Q1 新增部分“两交”订单），同比去年多确认1 个，常规高压营收确认变化不大，全年大宗价格下降以及新签GIS 价格较高等因素将大幅提升公司高压盈利能力。 中低压配网业务开展顺利，检修、GIL 等新型业务开拓成效明显。公司通过EPC、经营性租赁等形式切入省网项目，已拿下浙江省、甘肃、山东省等配网合同超过50 亿，目前在手订单饱满，且凭借更为完善的产品配套和更为优化的“大营销”体系，全年新增配网订单仍有望达到百亿级别。H1 公司配网营收约14 亿，同比去年小幅增长。展望今明两年，农网投资加速、一流城市配网建设、质量管控趋严的新形势下，质量体系管控严、产品序列全等优势将使得公司在配网业务拥有更大的提升空间。此外，公司检修增值服务、电商贸易、GIL 产品、欧洲高端市场等新产品、新市场开拓顺利。 盈利预测和投资建议： 我们预计公司2019-2021 年归母净利润5.81/9.04/10.05 亿元，增速分别为103%、55.5%、11.2%。特高压景气周期开启将带动公司盈利能力大幅提升，且配网业务步入快速发展轨道将有望强化业绩增长持续性；给予公司一年目标价13 元，对应2020 年20 倍PE。 风险提示： 特高压核准不达预期；配网投资不达预期；对外出口政策和汇率波动风险： 【2019-10-11】河南首份三季报出炉 许继电气(000400)前三季度扣非净利同比增长83.23% 10月11日晚，河南首份三季报正式出炉，许继电气对外披露了三季报，公司前三季度实现营业收入52.38亿元，同比增长25.93%，实现归属于上市公司股东的净利润为2.66亿元，同比增长71.45%，扣非后净利润2.54亿元，同比增长83.23%。 其中7-9月实现营业收入21.84亿元，同比增长45.32%；归属于上市公司股东的净利润9290.67万元，同比增长296.66%；扣非后净利润8609.1万元，同比增长335.73%。 许继电气认为，报告期内业绩比上年同期增长，主要是因为公司经营状况及业务发展势头良好，主营业务收入平稳增长，公司盈利能力稳步提升。 对于许继电气前三季度业绩大幅增长的原因，据公司相关人士透露，主要是由于公司主营业务营收增长较快，尤其是第三季度营收增长较快。 本报记者注意到，今年上半年，该公司43%的营收来自智能变配电系统，21%的营收来自智能中压供用电设备。 此外，许继电气9月27日晚对外公告的，其控股股东许继集团中标了3.75亿元“三峡如东海上风电柔性直流输电示范项目换流阀设备采购”项目，此项目是我国首个海上风电柔性直流送出项目。 据业内人士透露，虽然许继集团中标了这个项目，但是这个项目的主要设备和产品是上市公司许继电气提供，这可能会对上市公司的经营业绩产生较大的影响。 |
