近日，国家药品监督管理局批准了上海联影医疗科技有限公司研制的创新医疗(6.05 +1.34%,诊股)器械 “正电子发射及X射线计算机断层成像扫描系统”。该产品组合了PET（正电子发射断层扫描）和CT（X射线计算机断层扫描）两部分，可提供功能信息和解剖学信息及其融合图像，相比传统PET/CT及其他成像方式具有显著优势。此前的6月4日，国家药品监督管理局公布《准产批件发布通知》：“正电子发射及X射线计算机断层成像扫描系统”通过审批。 PET、CT、核磁共振并称为医学影像“三大件”，PET/CT作为医疗影像设备中的高端产品，在中国拥有千亿级市场。飞利浦、西门子医疗、GE、东软、联影、明峰、赛诺联合、锐视康是中国PET/CT市场上有力的竞争者。我国医疗器械行业国产品牌市占率较低，特别是在化学发光、医学影像设备等领域，仍存在较大进口替代空间。而近年来为推进国产医疗器械的发展，监管层出台了多项措施，鼓励采购国产设备，有望推动国产医疗器械的进口替代进程。 相关上市公司关注方向： 1）上海联影相关企业： 国发股份：与上海联影于2018年4月14日在上海市签订了《战略合作框架协议》，就医疗设备采购、医疗服务及医疗软件应用等领域达成战略合作伙伴关系； 东华软件：已签约实施上海联影云HIS项目； 2）同类企业： 东软集团：旗下东软医疗； 美亚光电：目前在高端医疗设备市场占有一定市场份额。 【2019-12-04】东华软件(002065)东方之华 有所作为 东华软件是中国目前规模最大的核心IT 集成商，03-18 年公司营收/净利CAGR 分别为28%/23%。公司上市以来，完成了三次跨越式上台阶的发展，从最早起的系统集成业务，发展到金融、医疗IT 软件解决方案业务，再到与华为、腾讯合作推广云计算业务，每每站在产业时代变革的最前列，展现了公司前瞻性的战略眼光。 携手华为，受益金融创新提速。东华软件2002 年与华为开展合作，15 年成为华为五钻认证服务商，19 年3 月东华软件成为华为金融开放创新联盟首批创始会员，19 年8 月东华软件联合华为发布两个基于鲲鹏生态的金融行业联合解决方案。我们认为，华为是我国金融行业创新的主要推动者，东华在金融IT 领域深耕多年且与华为深度合作，2020 年有望收获较多金融IT 订单，成为华为产业链在金融IT 领域重要参与者。 东华软件有望借助华为硬件优势进行多领域创新。华为在我国硬件制造领域优势十分突出，以服务器为例，16Q2-19Q2 华为服务器出货量占我国13%-20%之间（IDC 数据）。当前除金融行业以外，东华软件已与华为拓展医疗、电力、央企、公共事业等多领域的全面合作。我们判断，东华软件随华为鲲鹏芯片进一步成熟，有望依托华为在多领域创新进程中有所收获。 迎政策利好，公司医疗业务有望提速。卫健委要求2019 年，所有三级医院电子病历系统应用水平要达到分级评价3 级以上；2020 年，所有三级医院要达到分级评价4 级以上，二级医院要达到分级评价3 级以上。19 年DRGs 试点城市出台，全国推广有望加速。东华软件有望依托电子病历升级及DRGs 推广的政策东风，依托公司医疗IT 领域先发优势（覆盖医院数量超600 家），实现医疗业务加速增长。 预计19-21 年东华软件净利润11.95/15.38/19.77 亿元。给予金融业务19 年145 亿目标市值，医疗业务154 亿目标市值，其他业务81-101亿目标市值。整体380-400 亿目标市值，对应目标价12.20-12.84 元。 风险提示：政策推进不及预期，应收账款/商誉减值超预期。 【2019-12-20】东软集团(600718)董事长刘积仁:熙康已具备上市条件 东软集团（600718）董事长刘积仁12月19日在接受中国证券报记者采访时表示，随着全资子公司东软香港参股公司熙康公司近期完成新一轮融资，其价值已经得到投资者认可。目前，熙康已具备上市的基本条件，下一步将加快进行上市前的各项准备工作。 熙康成立于2011年，致力于打造中国领先的健康管理与互联网医疗服务平台。该公司全力推进"熙康+城市""熙康+医院"的商业模式，通过将"互联网+"与医疗健康深度融合，打造连续、闭环、线上线下结合的医疗健康服务模式，提供医疗场景全覆盖、诊疗全预约、服务全过程、智能化、便捷的医疗体验，使熙康云医院的平台生态和价值进一步得到确认和优化。目前，熙康已拥有20多个医疗牌照，在24个城市落地。其中，宁波云医院平台已有170万人次在线诊疗服务。 值得一提的是，熙康近年来逐步从"互联网+健康管理"到"互联网+健康管理+诊疗+药房+临床专科化服务"等深入，逐渐转向全面的医疗健康管理服务，打造城市大健康服务平台。 东软集团近日发布的公告显示，熙康获东软香港、通和毓承、东控第五投资共计5.56亿元增资。其中，东软香港出资1.12亿元，通和毓承出资3.5亿元，东控第五投资出资0.94亿元。本次增资完成后，东软集团间接持有熙康的股权比例将由29.2479%变更为27.9352%。 刘积仁表示，互联网医疗正在重构传统的医疗模式。"熙康+医院"提供了一种平台化、数字化、工程化的新模式，不仅具有传统医院的医疗服务功能，而且超越了传统医院的诊疗服务和医院围墙的限制，将专业化的医疗健康服务走进社区、走进家庭。该平台通过大数据的管理，可以推进精准医疗，进一步提升医疗水平。同时，还可进行医院、学科能力的提升，使得好医生更多，好医院更大；政府相关部门也可以运用这一平台调节区域医疗资源的分配，优化医疗布局、控制医疗费用等。 刘积仁说，目前，国家大力推动医疗体系改革。在"互联网+"渗入到各行业的背景下，各省市都在建立自己的"互联网+"平台。"熙康+城市""熙康+医院"就要站在新风口下，抓住新机遇，通过新一轮的融资推动产品和服务的研发，加快市场拓展，快速抢占更多的城市"互联网+"入口。 值得注意的是，通过本次增资，通和毓承成为熙康新股东。通和毓承是一家专注于医疗健康行业的领先投资机构，专注于行业内创新型投资机会，对中美市场均有深度聚焦和广泛覆盖。 刘积仁表示，此次熙康股权的优化及通和毓承的加入，可以使熙康与通和毓承所投资的领域与优势资源、经验充分融合，与通和毓承已投资公司资源形成协同效应，为熙康发展注入新动力。 有业内人士表示，东软集团是我国软件行业的头部企业。近些年来，由于对新产业的布局及大量投资，对公司盈利产生了一定影响。随着这些企业逐渐上市，东软集团将实现一次变革，从一个软件解决方案公司向软件创造新商业模式转变，东软集团在向新业务领域的投资也一定会获得很好的回报。 【2019-11-28】美亚光电(002690)乘民营口腔发展之东风 迎戴维斯双击 1.维持“买入”评级 考虑到受益于消费升级，食品检测应用领域不断拓宽，口腔医疗领域快速增长，椅旁修复系统上市带来的盈利增厚，预计2019-2021年公司净利润分别为5.44亿元、6.83亿元、8.66亿元，对应PE分别为45、36、28倍 2.估值分析 公司历史估值PE(TTM)几乎都在30倍以上。随着口腔CBCT的放量，2017年后公司估值持续攀升；我们预计，未来随着口腔医疗设备占比不断提升，2020年净利润体量接近传统色选机，2021年收入体量接近传统色选机，公司估值PE(TTM)还将继续提升。 食品检测公司、口腔医疗公司估值高。食品检测领域，海外公司PE(TTM)均值为51倍，国内公司PE(TTM)均值为39倍；公司作为国内色选机行业龙头，具有估值溢价。口腔医疗领域，海外艾利科技PE(TTM)为52倍，国内通策医疗、国瓷材料、正海生物PE(TTM)分别为77、44、63倍；受益于口腔行业高成长，公司医疗板块享有高估值。 3.市值开启戴维斯双击 随着椅旁修复系统系统落地，依靠口腔CBCT的流量，明后年将快速放量，我们预计公司业绩将迎来25%左右的相对高增长；口腔板块占比持续加大，依靠口腔行业的高成长性，公司估值弹性大；故市值将迎来戴维斯双击。 4.美亚光电公司亮点 ①产品战略：立足自主研发，扩领域扩市场发展； ②财务分析：经营业绩稳健，上市以来连续正增长； ③供应链管理：“美亚电子采购平台”上线，营造阳光、透明采购环境； ④售后服务：24小时内反馈，48小时内上门解决问题，仅CBCT售后人员超100人； ⑤经营风格分析：经营有定力，实控人有格局。 产品战略分析：立足自主研发，扩领域扩市场发展 成长性分析：经营业绩稳健，上市以来连续正增长 盈利能力分析：毛利率、净利率维持高位 营运能力分析：拥有议价权，应收账款、存货低 现金流分析：账上资金充裕，生产经营稳健 供应链管理：“美亚电子采购平台”上线，营造阳光、透明采购环境 经营风格分析：经营有定力，实控人有格局 风险提示：食品检测行业发展不及预期；国内口腔CBCT行业发展不及预期；国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险；椅旁修复系统发展不及预期；汇兑损益对公司业绩的不确定性影响；其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。 |
