中创信测(600485)大格局、大手笔 构筑国防通信整合平台
维持“增持”评级，上调目标价至58.85 元。信威借壳上市后，一个具备大视野的整合平台呼之欲出。按最新资产、股本及公司在空天卫星方面的进展，我们预测中创2014-2015 年EPS 为0.77/1.07 元（资产注入，原0.01/0.01 元），考虑到其逐步从通信设备转向国防专网运营，国内可比公司2015 年估值约为45 倍，而信威或有进一步并购预期，且当前流通市值仅57 亿，极具稀缺性，我们给予一定估值溢价，目标价58.85 元（+43%）， 维持“增持”评级。 成立“乌克兰之家”，构建交流合作平台。公司官网报道，由信威集团和乌克兰驻华大使馆共同发起成立的乌克兰之家在京成立。中方的中国铁建、中国能源、葛洲坝等公司及乌方的ROSHEN、Privatbank、等均参与了此次活动，计划打造中乌间最权威的交流合作平台。乌克兰此前是苏联主要工业基地，尤以航天军工产业最为发达，在重型洲际弹道导弹、超大型航空器制造以及航母制造领域均处于全球领先地位。然而独立后的乌克兰国防装备订单锐减，考虑到近期国际局势的变化，中乌合作迎来了最佳时期。我们认为，信威作为民营企业，运作乌克兰之家时更具有灵活性，有望成为国防装备、专网通信的整合平台。 大格局、大手笔，抢占制高点。信威秉承SCDMA 技术优势，在通信领域走出差异化竞争的路线，从布局量子通信、空天卫星网以及与乌克兰的高层次合作均佐证公司的大格局、大手笔，后续将继续超预期。 风险提示：乌克兰局势进一步恶化；柬埔寨项目运营收入不达预期。 |
