鹏博士(600804)站在行业需求增长的浪潮上 公司将发挥战略布局优势
高速宽带发展超预期，公司将有望受益于行业大发展和公司战略布局。受益于4K 电视的普及以及别墅等高端用户的增加，用户对于高速宽带的需求已日益增加。目前公司在北京50%的新增用户选择百兆宽带说明用户的需求可能已超出百兆，千兆需求已现，此次率先推出千兆产品可谓顺应趋势。由于鹏博士在宽带建设上历来坚持光纤路线，并于2013 年3 月起部署百兆宽带战略，目前已有50M 以上用户200 万户。在高速宽带的布局和升级上较三大运营商有明显优势。得益于高速宽带的旺盛需求，公司或将明显受益。 大麦盒子与宽带业务的协同效应将带动公司双业务快速发展。公司以大麦盒子作为进入家庭入口的重要手段。公司通过入股方式间接获得互联网电视牌照、引入优势视频资源并将大麦盒子与宽带捆绑的方式大举进军家庭入口。同时通过大麦盒子的推广反向增加宽带流量，提升高速宽带的需求。大麦盒子已发展用户60 万，年底预计将达百万。依托现在云管端全方位突破的战略并发挥两块业务的的协同效应，宽带业务与大麦盒子有望共同快速成长。 两层业务模式仍将是未来公司快速增长的主要逻辑。我们认为，公司拥有两层业务模式。底层业务模式是宽带/IDC 及移动转售业务：目前高速宽带行业需求快速增长；公司MVNO 业务有望复制Jazztel 的宽带+虚拟运营商模式，获得更大可能性的成功。这两块基础业务是公司快速发展的保证。而上层业务模式，即互联网业务，包含互联网教育、移动互联网应用等也发展良好，这部分上层业务将为公司的超预期增长带来可能。我们看好公司未来发展。 财务预测与投资建议 我们预计公司 2014-2016 年每股收益为0.44、0.82 和1.21 元，我们参照可比公司2015 年平均估值27x 为22.15 元，维持公司买入评级。 风险提示：整合风险、竞争风险、互联网业务拓展风险。 |
