据报道，12月29日位于杭州钱塘新区外六工段杭州帝凯有限公司厂房发生爆燃。杭州帝凯化工是一家中美合资企业，主营有机化工染料及中间体，年产能4万吨左右，约占全国产能的7%。 今年年初，受苏北响水县“3.21爆炸事件”影响，江苏省彻底关停响水化工园区，山东、浙江、福建等沿海省市全面开展化工产业停产整治行动，导致染料价大幅上涨。此次杭州帝凯化工库存的损失或将导致市场供应紧张，带动后续价格上涨。 相关公司主要有浙江龙盛、闰土股份、安诺其等。 【2019-08-26】浙江龙盛(600352)2019年半年报点评:染料和中间体价格上涨 1H2019归母净利润同比增长36% 1H2019实现归母净利润25.32亿元，同比增长36.23%。公司公告1H2019实现营收96.49亿元，同比增长5.25%；实现归母净利润25.32亿元，同比增长36.23%；实现EPS0.79元/股。其中2Q2019实现营收48.78亿元，同比下滑1.18%；实现归母净利润12.69亿元，同比增长17.35%。 受3.21响水化工事件影响，产品价格显着上涨。2019年3月21日江苏省盐城市响水县陈家港镇化工园区内江苏天嘉宜化工有限公司化学储罐发生爆炸事故，并波及周边16家企业。受此影响，报告期内国内部分大型染料公司进入停产整改阶段，染料和中间体价格一路上涨。1H2019公司销售染料均价为5.29万元/吨，同比增长19%；销售中间体均价为4.26万元/吨，同比增长36%。 需求乏力，主营产品销量有所下滑。报告期内，在中美贸易摩擦持续的背景下，下游企业需求乏力。加上公司主营产品价格持续上涨，染料和中间体出货量有所下滑。1H2019公司全球染料销量10.13万吨，同比下滑12%；中间体销量5.58万吨，同比下滑5%。 房地产业务稳步推进，经营活动现金流量大幅改善。目前公司房地产业务主要有上海华兴新城项目、大统基地项目和黄山路安置房项目。报告期内华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁收尾工作，已取得上海市静安区控制性详细规划局部调整的批复，接下来将进一步优化整体设计方案。大统基地项目工程进度有序推进，质量安全严格把控，我们预计将在明年开始预售。黄山路项目一期进入收尾验收中，确保今年实现交房并确认收入。随着地产项目前期大额投资逐步完成，1H2019公司经营活动现金净流量为30.14亿元，较去年-3.27亿元同比大幅改善。 盈利预测及估值。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.57、1.68、1.71元/股，结合可比公司估值，谨慎给予2019年9-11倍PE，对应合理价值区间14.13-17.27元，维持优于大市评级。 风险提示。染料价格下跌；间苯二酚价格下跌；房地产项目开发低于预期。 【2019-01-22】闰土股份(002440)部分子公司复产 有望增厚19年业绩 公司公告：近日，灌云县人民政府向灌云县临港产业园区下发了《县政府关于组织江苏远征化工等企业复产的通知》，确认子公司江苏远征、江苏明盛已经市、县两级验收，并通过市政府批准，同意复产。 子公司迎来复产，有望增厚19年业绩。自2018年4月底苏北化工园区非法排污曝光以来，苏北周边多个化工园区停产整治，尤其以连云港灌南和灌云县化工园区整治要求最为严苛。公司三个子公司江苏远征、江苏明盛和江苏和利瑞均位于灌云县临港产业园区内，自2018年5月7日公告开始停产整治。江苏远征主要从事染料及化工中间体生产，江苏明盛主要从事H酸和对位酯中间体生产，江苏和利瑞主要从事染料及化工中间体生产，三家子公司是公司重要的染料中间体生产来源。受停产影响，2018年上半年江苏明盛亏损4564万元（17年同期盈利728万元），江苏和利瑞亏损2361万元（17年同期盈利1979万元），江苏远征盈利77万元（17年同期盈利424万元）。而下半年三家子公司仍处于停产阶段，预计亏损扩大，对全年业绩造成负面影响。本次公司江苏远征、江苏明盛迎来复产，将对公司19年业绩造成正向贡献，同时有利于降低公司染料成本，预计后续和利瑞也将顺利复产。 染料供给新增有限，价格大概率维持高位运行。苏北化工园区环保整治压力不减，企业复产进度持续低于预期，仅有部分上市公司及其子公司得以陆续恢复生产。根据江苏省政府印发的《全省沿海化工园区（集中区）整治工作方案》，将对南通、连云港、盐城三市化工园区及化工企业全面整改，至2019年9月验收，预计未来将有大量不合规的中小企业关停淘汰，染料及中间体行业供需格局不断优化。同时江苏省生态环境厅18年12月底发文，对灌南、灌云、响水等化工园区延长6个月区域限批。染料市场供给新增有限，而节后补库存刚需有望启动，2019年1月1日起龙头企业分散染料提价2000元至4.2万/吨，为全年价格定下基调，预计染料价格大概率维持高位运行。 投资建议：维持增持评级，暂维持盈利预测，预计2018-20年归母净利润13.29、15.74、16.24亿，EPS1.15、1.37、1.41元，PE8X、7X、7X。 风险提示：染料价格下跌，下游需求萎缩，行业竞争加剧 【2019-04-08】安诺其(300067)专注高端差异化染料、数码打印新产业全产业链布局 立足差异化染料，积极发展上游中间体：公司已形成染料滤饼0.7万吨、分散染料3.0万吨、活性染料1.53万吨、助剂1万吨的现有产能。烟台3万吨中间体项目一期1.3万吨达产，主要为公司分散染料所需的主要中间体，分散染料酯化液、二烯丙基物、间二乙基物等品种。由于近两年分散染料中间体货源紧张，一期中间体自用为主，少量外售；二期计划在未来三年逐步达产。18年6月成立山东安诺其精细化工，开展筹建不低于5万吨染料及中间体项目。公司高水洗分散染料、超细分散染料和环保分散染料在市场上具有较强竞争优势，公司围绕差异化市场定位。2019年，公司还会推出系列新产品，进一步提升差异化染料市场占有率。 布局数码产业，打造公司发展新引擎：2015年起，公司战略布局大数码产业链，着力打造“数码芯片-数码喷头-数码染料-数码墨水-数码设备-数码定制平台-数码智造工厂”的大数码全产业链。2016年，公司自主研发出数码原粉提纯工艺，占据数码墨水制造业原料供应链顶端。在江苏安诺其建设年产能600吨的数码原粉生产车间，公司还将继续建设数码墨水用分散染料、活性染料生产线。2018年，战略参股德赛数码，进一步加强数码设备业务。同时，成立上海尚乎着重打造B2C数码终端柔性定制平台，依托大数码战略布局的产业链优势，进入巨大的数码终端消费市场，充分发挥数码消费品的时尚、高端、环保等特点，更好满足多品种、小批量的个性化终端消费需求，构建时尚、旅游、文创、体育、影视、居家、服饰等领域产业集群，打开新的成长空间，实现传统产业升级。 参股科创版概念公司，苏州锐发打破国外数码打印喷头垄断格局：2017年，公司战略投资3000万元参股苏州锐发，加快打印芯片和喷头的研发、生产进程，建成国内第一条产能2万个/年的数码打印喷头生产线，攻克喷墨打印头的多项技术难题并实现量产，填补国内数码打印喷头、数码芯片业务的空白，打破打印喷头国外垄断格局，稳定后产能再增加到10万个/年。苏州锐发聚焦于高科技术领域研发，有望很快登录科创板。 预计公司2019、2020年归母净利润分别1.80、2.25亿，对应EPS0.25、0.31元，PE30X、24X，维持“买入”评级。 |
