据报道，我国首个计算机软硬件体系基础标准------《PK体系标准（2019年版）》12月29日正式发布，这意味着我国网信产业从核心技术到产业发展迈出了关键一步。我国自主构建起的具有完全自主知识产权的“中国芯片”和“最强大脑“------飞腾“Phytium处理器”和麒麟“Kylin操作系统”，建立的中国计算机软硬件基础体系------PK体系，被业界誉为“中国构架”。 PK体系标准的推出结束了行业无序现象，制定了行业自我约束规范与技术路线，为网络强国提供战略支撑。同时发布的“PKS安全体系”自带8重防护体系，打破传统计算机结构，运载三大革新技术：国际首次采用CPU内置可信技术，国际首次采用内存内置物理防护技术，终端统一安全中心、云端统一安全管控。 相关上市公司： 同有科技：今年上半年推出了基于飞腾处理器和麒麟操作系统的分布式存储系统和全闪存存储系统，实现存储产业链的自主可控，推进国产存储生态建设； 景嘉微：旗下芯片已完成与龙芯、飞腾、银河麒麟、中标麒麟等国内主要CPU和操作系统厂商的适配工作； 中国软件：参与投资设立中电（海南）联合创新研究院有限公司，致力于推进“飞腾+麒麟”（简称PK）体系的创新发展。 【2018-08-23】同有科技(300302)并购鸿秦 整合全闪存产业链 拟5.8亿元对价收购固态存储厂商鸿秦科技 同有科技公告拟发行股价及支付现金方式购买鸿秦科技100%股权。本次交易标的资产初步作价5.8亿元，其中股份支付对价60%，现金支付对价40%。股份支付的发行价格为9.86元/股，另外将以询价方式募集配套资金不超过3.48亿元。 鸿秦在军工信息化和工控市场有优势 鸿秦科技专注于固态存储产品研发、生产与销售。产品在固态存储硬件设计、安全加密和产品高可靠性等方面具有较大优势，广泛应用于数据采集、计算及存储等环节，覆盖军工信息化装备、轨道交通及工业控制等行业。客户覆盖各大军工企业、军工科研院所，为各类高科技武器装备提供配套。 优势互补形成业务协同效应，贡献稳定业绩 同有科技是国内领先的数据存储、数据保护、容灾等技术研发和应用的专业存储厂商，在特殊行业拥有全部相关资质。鸿秦科技是国内较早进入固态存储领域的专业公司，致力于固态存储产品研发、生产与销售，产品广泛应用于航空航天、船舶、兵器、电子等众多军工领域。2017年同有科技收购企业级SSD及固态存储数据管理解决方案厂商忆恒创源。本次并购可以促使三方形成在固态存储领域的优势互补，完善公司闪存存储产业链，推出具有核心竞争力的自主可控全闪存产品。鸿秦承诺2018-2020年贡献归母扣非净利润2900/4600/5900万元，贡献较大幅度业绩增量。 盈利预测与投资建议 预计同有科技原有业务18-20年的收入为4.82/5.92/7.12亿元，同比增长27.1%/22.7%/20.2%，归母净利润为0.79/1.11/1.45亿元，同比增长56.3%/39.7%/30.9%，按照当前股价对应市盈率为50/36/27倍。考虑鸿秦科技的业绩并表以及股份增发，预期股本将增加为4.84亿股，按照我们的业绩预测以及并购承诺的净利润，18-20年的并表利润为1.08/1.57/2.04亿元，对应市盈率率为42/29/23倍。根据业务前景和估值，维持公司“增持”评级。 投资风险 存在鸿秦并购无法完成的风险；鸿秦业绩承诺无法完成风险；下游行业受军工采购变化的风险。 【2019-12-03】景嘉微(300474)GPU国产化党政市场突破 看好军民业务齐头并进 事件： 2019 年11 月28 日，公司发布公告称其全资子公司长沙景美集成电路设计有限公司（以下简称长沙景美）与湖南长城科技信息有限公司（以下简称湖南长城）签署了《战略合作协议》，湖南长城有意向采购100,000 套JM7200 图形显卡，实际数量以整机参与采购招标后实际中标数量为准。 点评: 国产化党政市场取得突破，标志民用计算机GPU 前景广阔。该《战略合作协议》属于协议双方合作意愿的战略性约定，目的是共同打造战略合作伙伴关系，为政企用户提供基于JM7200 芯片的国产图形显卡及解决方案，通过品牌、产品、技术等全方位合作，共同完成产品整合、资源共享。根据协议内容，湖南长城有意向在2020 年采购10 万套基于JM7200 的图形显卡，实际采购数量以湖南长城的整机参与湖南省政府采购项目招标后实际中标的数量为准。湖南长城是中国长城科技集团的全资子公司，整机产品国内领先，在军队国防、党政等关键领域和重要行业具有深厚的行业理解、丰富的服务经验、稳定良好的合作关系。本次《战略合作协议》的签署意义非常重大，这表明公司在国产化党政市场的重大突破，后续公司将在该领域有不断收获。 GPU 自主可控龙头，舰载图形显控增量市场潜力巨大。公司是国产GPU 芯片设计龙头企业，核心产品为JM5400、JM7200 等图形显控芯片。具有完全自主知识产权的JM5400 打破了国外厂商在我国军用GPU 领域的垄断，实现了国产替代。根据公司招股说明书披露，我国新研制的绝大多数军用飞机均使用公司的图形显控模块，还有相当数量的军用飞机显控系统换代也选择了公司的产品，公司在军用飞机市场中占据明显的优势地位。公司在巩固军机GPU 市场的同时积极向舰艇市场拓展，近年来我国海军舰艇装备建设速度较快，舰载电子系统对图形显控产品的需求持续增加，公司作为行业龙头有望充分受益于海军加速建设，舰载图形显控业务的增长潜力巨大。 基础研发进展顺利，持续加强核心竞争力。在芯片业务方面，公司已完成下一代芯片可行性及方案论证，并开展前端设计和软件设计；在系统级产品方面，公司将原有板块、模块业务整合升级为系统级产品，无线图像传输数据链系统可实现海、陆、空设备之间的数据共享；反无人机防御系统可利用通信及导航干扰对特定目标实施拦截。芯片设计作为高新技术产业，开发周期较长，开发过程中需要持续投入大量的人力、物力和财力，存在一定的风险。公司与整机厂商联合攻关基础硬件的研发和适配可以分担研发成本、增强研发实力、缩短研发周期，产品技术水平加速提升将极大增强公司的核心竞争力。 投资建议： 公司在国产GPU 领域竞争优势较大，军民产品均有广阔的市场前景，并持续投入产品研发缩短与国际领先水平的差距，市场地位不断得到巩固。我们预测公司2019/20/21 年EPS 分别为0.59/0.83/1.15 元，对应PE 为97/68/49 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示： 战略合作后续进展存在不确定性，新品研发进度不及预期，相关整机产品参与政府采购项目中标情况不及预期。 【2019-12-03】中国软件(600536)操作系统子公司合并 操作系统行业整合持续升温 事件：中国软件与中标软件、天津麒麟两子公司原股东出资成立新公司。 投资要点 采用净资产评估，中标软件、天津麒麟成为新公司全资子公司：中国软件与子公司中标软件、天津麒麟及两公司的其他各方股东签署投资意向协议书，各股东方以各自在中标软件和天津麒麟的出资，按照相应净资产评估值作价，出资设立新公司，原各股东成为新公司的股东，中标软件和天津麒麟成为新公司的全资子公司。 中国软件将持有新公司46.23%股权成为第一大股东，利于统筹管理：截止2019 年9 与30 日，中标软件（中国软件持股50%）净资产为22327.79万元，天津麒麟（中国软件持股36%）净资产为8222.7 万元。按照净资产评估值对应的价值为对价出资，中国软件预计将持有新公司46.23%的股权，成为合资公司的绝对第一大股东，其他股东方的股权相对被稀释，尤其是中标软件此前一兰科技和关联方兰峰持有50%股份，整合后中国软件对中标软件和天津麒麟的话语权都将得到提升。新公司成立后，采用统一的品牌，有望在集团管理层面对操作系统执行更统一的战略，同时中标软件和天津麒麟两个团队的利益在合资公司层面也有望达成一致。 操作系统行业整合持续，格局尚待明朗：从武汉深度和诚迈科技整合，到中标与天津麒麟合并，操作系统行业整合持续升温。目前产业具有影响力的除了cec 系、深度，还有cETC 的普华、中科院系（红旗、万里红、中科方德）、华为欧拉、中兴新支点等，未来也不排除出现统一操作系统的可能。操作系统的竞争格局不仅受到操作系统厂家产品性能和市场能力影响，也受到芯片竞争格局和生态竞争格局的影响，操作系统行业竞争格局尚待明朗。 高净利率和高市占率，悲观情况仍具业绩弹性：截止2019 年9 月30 日，中标软件、天津麒麟分别实现营收10955.01 万元、5177.64 万元，实现净利润4398.98 万元，1917.2 万元，对应的净利率为40.15%、37.03%。目前桌面端中标麒麟系统与龙芯（预计50%占比）、华为鲲鹏等适配，天津麒麟系统与飞腾（预计占比30%）适配，悲观情况下中软明年市场份额仍有希望达到50%，弹性仍然十足。 盈利预测与投资评级：预计2019-2021 年EPS 分别为0.39/1.63/2.43 元，现价对应175/42/28 倍PE。中国软件拥有中标麒麟和银河麒麟两套操作系统，前者与龙芯、海思等适配，后者与飞腾适配，二期试点中的国产操作系统市占率合计80%左右。明年党政体系自主软硬件业务开展后公司业绩将开始放量，维持“买入”评级。 风险提示：政务云市场进展低于预期；自主可控市场低于预期。 |
