华为旗下的芯片公司海思半导体终于开始向除了华为之外的其他企业供应芯片了。据报道称，去年4月份成立的华为子公司上海海思将在公开市场上销售其芯片产品。另一方面，深圳海思将负责为其母公司供应芯片。除了在公开市场销售芯片之外，海思对其业务进行扩张，进入新的细分市场，如感知计算产品领域、全屏幕智能终端和智能家居中心、汽车电子、机器人等。近日华为海思的注册资金从6亿元增加到了20亿元，这是华为海思半导体规模不断壮大的一个信号。未来华为海思有望超越联发科成为亚洲最大IC设计公司，还有可能超越苹果成为台积电第一大客户。产业链上的国内优质企业进一步壮大，使得相关上市公司受益。 相关上市公司： 润和软件：与包括华为海思等业界顶级芯片商、操作系统商展开了紧密合作，并推出了多款高性能AI开发平台； 东方中科：近年来一直与海思半导体在测试测量仪器及相关配套服务方面进行持续合作； 深圳华强：华为海思的重要合作伙伴，是华为海思全系列产品代理商，包括超高清数字电视机顶盒芯片、超高清数字电视芯片、通讯芯片、视频编解码芯片等。 【2019-08-30】润和软件(300339)金融信息化势头良好 物联网蓄势待发 报告摘要： 公司是银行IT领先企业，主营业务转型成效显着。2018年，润和软件实现营业收入20.38亿元，较上年同期增长26.41%；实现归母净利润3.14亿元，较上年同期增长26.05%。公司近三年来营收增速不断加快，归母净利润增速维持在30%左右，上升势头强劲。从收入结构来看，2018年公司金融科技业务营收占公司总营收比重达到64.92%，逐渐成为公司第一大业务板块。 多因素助推银行IT业保持高增长。信息安全、大监管趋势、金融管制开放、技术创新等多因素积极推动银行IT业发展，据IDC预测，到2023年，市场规模将达到1071.5亿元，年复合增长率约为20.8%。2019年8月22日，央行印发金融科技顶层规划文件，从发展目标、开放银行、技术应用等多个层次为银行IT业加速发展增砖添瓦。 与蚂蚁金服战略合作，共建金融IT新生态。蚂蚁金服在IaaS、PaaS领域的优势与公司在SaaS端应用和对银行业务的优势互补，共同推进建设传统银行向数字银行转型之路。主要从三个层面进行分工合作：一是蚂蚁产品的交付与实施，有助于扩张公司业务范围；二是双方共同研发"新一代分布式金融核心系统"，推动公司从项目服务向科技运营服务的转型升级；三是面向中小银行提供互金业务运营平台，推动公司金融科技运营业务的突破。 与华为海思深度合作，有望实现物联网行业领先地位。一方面，公司具备全栈式芯片级能力，深度参与海思系列芯片研发；另一方面，公司与华为在人工智能和物联网业务领域保持长期深度合作，并获得华为系投资，"润和＋华为"组合有望实现协同效应，助力公司物联网领域发展，实现行业领先。 公司盈利预测及投资评级：公司是银行信息化领先企业，看好公司新一代分布式金融核心系统和物联网布局带来的业绩增长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为3.98/4.96/6.06亿元，对应EPS分别为0.50/0.62/0.76元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为32/26/21倍。给予"推荐"评级。 风险提示：行业竞争格局的不确定性；公司新产品开发不及预期风险。 【2019-09-16】东方中科(002819)被忽略的5G重要标的 测试设备龙头起航 报告关键要素: 公司是中国科学院控股有限公司旗下东方科仪控股集团有限公司的控股子公司，是国内少数能够全面提供仪器销售、租赁、系统集成及相关技术服务的综合服务商。公司多年来深耕测试测量领域，在5G 通讯、新能源汽车、工业电子、消费电子、科研院所等多个领域为客户提供有竞争力的产品。 投资要点: 从设备代理到测试环境一体化解决方案商：由于我国科技领域的历史原因和体制特征，多年来具备规模性测试设备系统解决方案的提供商仅有公司和中国仪器进出口集团。发展初期，公司以代理国外垄断性测试设备起家，在逐步夯实上游设备原厂供给和下游客户需求关系的基础之上，公司积极转型于整体实验室系统集成方案商。目前，公司占据着国内外众多测试设备巨头在中国大陆市场最大的销售份额，在5G 标准制定和规模建设的众多核心测试设备中，公司拥有着客户资源、产品库存、资金和服务等多维度综合竞争力。 相对不可替代性驱动公司稳步增长：凭借深耕市场多年的经验积累，公司对客户需求的理解和满足能力较强，首先公司和上下游紧密绑定，客户考虑到供应保障和技术能力，一般情况下不会替换供应商；其次是公司围绕客户不断创新，从传统代理设备进口到整体一站式解决方案提供，使得客户对其产生高度依赖生态；三是公司销售网络遍布全国，随时随地可为客户各地研发分支机构提供有力保障。 5G 将首先拉动公司打开成长天花板：5G 的建设已经陆续开局，无论是在运营商、设备商、芯片商还是终端解决方案商都将迎来对测试设备模拟实验的大规模需求，公司成长天花板将迅速打开。除5G之外，中国向高新技术产业转型、新能源汽车普及等都将为公司打开成长天花板保驾护航。 保理、代理业务未来可期：除公司聚焦的仪器仪表业务以外，保理和代理业务增长迅速，利润结构极佳，未来具备很大的可期待性。特别是随着未来测试设备的逐渐高端化，单价将持续提升，必然导致保理业务的营收增长；代理业务主要集中在中科院体系，随着我国高端制造转型的不断深入，代理业务也将大概率持续增长。 盈利预测与投资建议：预计2019 年、2020 年、2021 年公司分别实现归母净利润0.84 亿、1.32 亿、2.34 亿元，对应EPS 分别为0.53元、0.84 元、1.49 元；对应当前股价PE 分别为38 倍、24 倍、14倍；我们首次覆盖给予公司的“买入”评级。 风险因素：5G 建设不达预期风险、中美贸易摩擦风险、解禁减持风险。 【2019-12-25】深圳华强(000062)快速崛起的电子元器件分销龙头 电子元器件分销行业处在产业链的中游，起到承上启下的作用，是产业链中不可或缺的中间环节。国内电子元器件分销行业经过多年的发展，市场规模超万亿，本土分销商迅速成长抢占市场，在国内电子元器件分销市场上可与国际分销商并驾齐驱。但与国际电子元器件分销市场相比，国内分销行业市场集中度仍处于较低水平，营收前三分销商占营收前十的比重为46%，远低于全球市场77%的比重，行业集中度仍有很大提升空间。本土电子元器件分销头部企业，可依靠资金及渠道优势，复制国际电子元器件分销巨头崛起路径，通过并购实现扩张，助推国内电子元器件分销市场竞争格局进一步向头部聚集。 公司得以在行业内快速发展的核心竞争力在于公司能够持续收购优质的电子分销企业，并发挥自身出色的管理能力进行整合发展。自2015年起，公司通过收购湘海电子、鹏源电子、芯斐电子等电子元器件分销商，迅速切入电子元器件分销领域，并在短短几年内快速步入电子元器件分销行业第一梯队。公司所选择收购的分销企业均在各自的细分行业深耕多年，分销能力突出，业绩成长空间可观，与同业竞争对手相比具有更强的竞争力。被收购企业在公司的管理整合下，借助集团背书，原有分销业务进一步强化，在业绩承诺期内均超额完成业绩承诺，助力公司营收规模屡创新高。由此可见，公司已拥有一套成熟的并购逻辑与可复制的扩张战略，公司业务规模的增长具有较强确定性。 2018年5月，公司组建华强半导体集团，将湘海电子、鹏源电子等元器件分销企业并入其中。华强半导体集团成立后，公司将通过搭建业务财务一体化的IT信息系统等措施，对公司的电子元器件授权分销业务进行进一步的深度整合，提升管理和渠道效率；通过聚合公司旗下各授权分销企业的资源、优势和力量，增强公司在项目并购、产品线开拓和新客户开发时的谈判能力和核心竞争力；同时，在强化各授权分销企业各自品牌特色的基础上，打造统一的“华强半导体集团”品牌形象。 公司依托捷扬讯科自主研发的系统，发展电子元器件线上交易业务，服务长尾需求市场。2019年12月，公司拟整合公司旗下捷扬讯科及电子网公司，成立华强电子网集团。华强电子网集团的组建，将有助于捷扬讯科和电子网公司进一步发挥在业务、客户、人才、渠道、品牌、交易数据等方面的协同效应，促进公司电子元器件及相关产品长尾需求服务业务快速发展，完善公司在电子元器件分销行业的布局，从而与公司传统的授权分销业务形成有效互补，共同促进公司业绩增长。 投资建议： 暂不考虑公司未来潜在并购对公司业绩的影响，我们预计公司2019-2021年主营业务收入分别为137.87亿元、161.52亿元和184.79亿元，归属母公司净利润分别为6.88亿元、7.86亿元和8.93亿元，EPS为0.66元/股、0.75元/股和0.85元/股，对应PE分别为21.81倍、19.11倍和16.81倍。公司作为近几年迅速成长的电子分销企业，在资金、管理、规模以及资源整合等方面具有较强的竞争力，我们看好公司能够继续沿着“外延+内生”的模式稳定增长，在行业集中度逐步提升的进程中脱颖而出。今年公司受下游景气度较低的影响利润有所承压，但随着下游行业的回暖，公司利润水平有望回升。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 公司并购企业发展不及预期；电子行业下游需求持续低迷；库存及应收账款风险。 主要财务数据及预测 |
