特斯拉1月3日公布了2019年第四季度的交付和生产情况，其全球交付量达到11.2万辆，全年累计36.75万辆，同比增长50%，预计占全球电动车销量的17%左右。同日，国产Model 3官宣降价3.2万元，补贴后国产标准续航版售价为29.905万元。 国产Model 3价格下探至30万元以下，低于燃油竞品，有望成为新能源爆款。同时特斯拉正在积极通过零部件供应本土化以降低成本。目前国产Model 3零部件本地化率为30%，预计年中将达70%，年底实现100%，有望支撑国产Model 3进一步降价，或将加速渗透并带动产业链繁荣向上。 华创证券建议关注：旭升股份已向特斯拉大批量供应铝压铸件。 三花智控多年合作特斯拉，供应产品包括电子膨胀阀、水冷板、油冷器、油泵等。 其他个股：拓普集团、文灿股份、宏发股份、天汽模。 【2019-10-16】旭升股份(603305)拟募资12亿元 抢抓新能源汽车发展机遇 10月14日晚间，旭升股份发布公告称，公司拟募资12亿元将投入新能源汽车精密铸锻件项目（二期）以及汽车轻量化零部件制造项目。 在国内乘用车销量下滑、新能源补贴退坡的背景下，为了了解旭升股份本次非公开发行募资的合理性，《证券日报》记者前往了位于宁波的公司总部。 公告显示，旭升股份本次募投项目围绕公司主营业务展开，是公司现有产品的拓展与延伸，通过引进设备提高产品技术含量，优化产品结构，有利于公司提升整体产能水平，抓住新能源汽车产业及汽车轻量化发展机遇。 近年来我国新能源汽车发展迅速，据中汽协数据显示，2018年我国新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆，比上年同期分别增长59.9%和61.7%。《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中也指出，至2020年，我国新能源汽车当年产销将实现200万辆以上，累计产销将超过500万辆。 当前新能源汽车面临的主要问题是续航里程较短，轻量化设计是新能源汽车降重减耗的主要措施。铝及铝合金材料因具有密度小、耐蚀性好、可回收再生、节能等优良特性，在汽车轻量化中受到了极大的关注，并逐步从过去主要用于发动机、变速箱等功能件转变为应用在汽车的各个方面，目前特斯拉Model S等车型已采用全铝设计。 旭升股份董秘周小芬介绍：“公司本次扩产将建立自原材料生产、自动化制造和品质检测一体化的先进生产线，生产的高端铸锻件主要用于汽车悬挂及转向系统，是前次募投项目产能的进一步扩充。” 公司新能源汽车精密铸锻件项目（一期、二期合计）所生产的产品可以配套满足70万至90万辆的整车需求。她表示，“随着汽车轻量化的快速发展，未来铝合金锻件渗透率将进一步提升，汽车底盘悬挂系统的铝合金锻件市场前景巨大。” 据悉，公司本次项目达产后“新能源汽车精密铸锻件产品”以及“汽车轻量化零部件产品”将分别新增产能685万件、720万件，而频繁募资扩产是否会产生产能闲置风险也是投资者对旭升股份本次募资重点关注的问题之一。 对此，旭升股份董事长徐旭东对《证券日报》记者表示：“公司属于重资产企业，铝合金锻件生产技术难度高、工艺复杂、投资额较大，尤其是六号工厂最新的连铸连锻生产线设备都是国外进口。” 据相关业内人士分析：“目前国内高端铸锻件主要依赖进口和跨国公司在国内的生产厂供应，整体产能不足、价格偏高，旭升股份扩产的产品未来具有良好的市场机会。” 徐旭东透露，为完成本次扩产产品的销售，公司积极与客户开展前期的沟通与技术开发，截至目前，公司已与宝马、奔驰、奥迪、福特、保时捷、克莱斯勒等整车厂或其一级供应商开展意向性的合作和洽谈，部分客户计划将于本年下半年开始送样并开展全面合作。同时，公司已与特斯拉中国达成了合作，进一步保障了本次扩产的产能消化。 【2019-12-11】三花智控(002050)空调行业隐形冠军 以Tesla之名开启新赛道 汽零业务：以Tesla 之名，全面发力新能源汽车热管理。公司作为Tesla 热管理零部件部分产品的独家供应商，预计随着Model3 持续放量，公司一方面相应订单有望实现快速增长，另一方面，充分发挥Tesla 在新能源汽车领域的标杆示范效应，打开全球新能源汽车热管理零部件大市场。公司未来有望从单一零部件切入整车厂的供应链以后，以点带面，横向拓展供应品类，最终实现从单一零部件供应商往新能源汽车智能流体控制系统解决方案供应商的角色转变，复制公司在家用及商业空调零配件领域的成功商业模式。 微通道业务：风冷换热器市场发展是大势所趋。与传统的铜管翅片换热器相比，微通道换热器具有换热效率高、节省空间、节约冷媒、耐压等优势，顺理成章地成为传统铜管翅片式换热器的升级替代产品。全球用于制冷空调、食品冷链等领域的风冷式换热器市场，将成为微通道换热器现阶段的主要替代空间，目前微通道换热器现有替换比例不到5%，微通道换热器替换率有望进一步提升，具有广阔的市场前景。公司作为全球微通道换热器的引领者，全球市占率高达55%，有望充分享受行业扩容带来的快速增长。 亚威科业务：短期盈利能力有望修复，长期看好中国洗碗机市场发展前景。公司自2013年收购亚威科业务以后，持续推进业务整合，亚威科收入持续稳健增长，随着整合持续深入，亚威科短期内有望迎来盈利能力修复。长期来看，海外洗碗机市场相对成熟，而国内洗碗机市场方兴未艾，未来随着国内市场的快速发展，亚威科有望充分发挥成熟市场经验优势，开辟国内市场，实现快速成长。 传统制冷主业迎来产品结构升级，长期稳健增长。国内空调行业长期成长空间依旧存在，而产品及技术升级为公司传统制冷主业带来新机会，依靠电子膨胀阀取代毛细管，以及商用空调部品部件的快速崛起，未来公司传统制冷主业将维持稳健增长。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为14.6 亿元、17.5 亿元和21.0 亿元（前值为14.4 亿元、16.9 亿元和20.4 亿元），分别同比增长12.9%、20.1%和20.0%，对应EPS 分别为0.53 元/股、0.63 元/股和0.76 元/股，对应PE28 倍、23 倍和19 倍，我们采用分部估值法对公司进行合理估值，考虑到家电行业年底估值切换行情即将来临，若切换至2020 年的合理市值在447 亿，对应目标股价16.17 元，仍有8%上涨空间，维持“增持”投资评级。 风险提示：空调行业需求恢复及能效新标不达预期；微通道换热器替换管翅式换热器进程受阻；洗碗机国内消费市场销售不及预期；新能源汽车出货量放缓。 【2020-01-03】拓普集团(601689)调研报告：特斯拉盈利弹性或超预期 事件： 近期，我们对公司开展调研活动，就特斯拉产业链配套、产能投建、2020 规划等问题进行调研交流。我们认为，公司在三季报已度过最艰难的时间段，伴随着行业复苏，公司的大量产能逐步和收入端相匹配，形成产能-收入-毛利率修复良性循环，开始2-3 年上行周期。同时，我们认为，市场对于特斯拉带给公司的盈利弹性并未充分认识，20 年伴随国产及全球车型上量，盈利迈上新平台。预估公司19-21 年EPS 分别为0.48/0.68/0.91 元，对应20 年26.7Xpe，上调公司评级至“强烈推荐 -A”投资评级。 评论： 1. 2020 看点之一：市场对特斯拉对公司业绩带来的弹性未充分认知，仍存预期差，关注model Y 发包、model 销量爬坡等几点催化 特斯拉model 3 对于公司收入端的弹性影响：2020 年收入端+7 亿相对确定。保守预期，目前预计上海工厂月排产在6000-7000 辆左右，考虑到国产model 3生产节奏、产业链匹配等因素，预期2020 年 model 3 年销12 万左右。公司国产model 3 单车价值约6000 元左右，预计2020 年收入贡献+7.2 亿左右。同时，model Y 预计20 年秋季国产，公司杭州湾产能重组、响应度高，有望复制model3 模式，贡献额外收入增量。 特斯拉model 3 对公司盈利结构的影响：毛利率提升明显，盈利市场未充分预期。 |
