目前，多地政府和企业正在通过可再生能源来制造氢气。近日，国内首个太阳能燃料生产示范工程在兰州新区精细化工园区落地。该项目由光伏发电、电解水制氢、二氧化碳加氢合成甲醇三大系统单元组成，总投资高达1.41亿元。项目主要用太阳能等可再生能源进行电解水制氢，然后二氧化碳加氢合成甲醇，实现甲醇重整制氢和氢燃料电池在重卡等商用车上的技术应用。 除了近日落户兰州的光伏制氢项目外，2018年7月，知名光伏企业阳光电源300MW光伏和50MW制氢综合示范项目在山西省晋中市举行签约仪式，打响了2019年国内光伏制氢项目的第一枪。紧接着，同年9月，阳光电源200MW光伏发电项目（一期）开工暨二期500MW光伏制氢项目在山西省长治市举行签约仪式。一个月后，阳光电源与大连物化所共同成立“PEM电解制氢技术联合实验室”。 在光照资源丰富的地区，利用光伏发电产生的电力进行氢气制备，然后将制取的“绿氢”通过管道或专用车辆、船只运输到使用地，这便是光伏制氢产业的大致流程。如今，光伏制氢产业被视为未来新能源最具潜力的发展方向之一。国际市场上，光伏制氢产业的蓝海已经开启。日本、德国、荷兰、澳大利亚、加拿大等国家均已开展大型光伏制氢项目的研究或投入。随着氢能在全球的火爆，光伏制氢产业也迅速被点燃。 此外，国家政策方面也曾发布文件鼓励可再生能源转化为氢能等其它能源。据中国氢能联盟发布的白皮书显示，到2050年，我国可再生能源电解制氢将占氢气供应结构的70%。届时，可再生能源制氢领域的广阔市场蓝海将全面展现。 涉足可再生能源制氢业务的上市公司有阳光电源、金风科技及吉电股份等。 【2019-12-03】阳光电源(300274)需求后移叠加出口向好 光伏逆变器龙头加速期将至 竞价需求后移，国内需求逐季向好。2019 年7 月11 日能源局正式下发2019年国内竞价项目指标。根据能源局的指引，2019 年国内指标量合计高达50GW左右，预计年内装机需求有望达到40-45GW。但由于指标下发较晚，不少企业项目实施进度晚于预期，预计这部分项目将大多数推迟至2019 年1-2 季度。叠加2020 年竞价政策有望于2019 年底出台，业主开工时间将更为充分。2020年国内光伏装机需求料将大幅好于2019 年。 出口持续高增长，海外需求持续旺盛。根据海关出口统计数据显示，9 月份国内组件出口量6.30GW，同比增长73%，环比增长6.6%；1-9 月份国内累计出口量49.95GW，同比增长80%。随着2018 年“531”政策出台后，国内光伏产业链价格出现了快速下跌，从而推动了全球大多数地区进入平价，海外需求快速增长，2019 年国外装机需求有望达到88-90GW。 国内需求启动、叠加出口加速，逆变器龙头拐点将近。公司作为全球光伏逆变器龙头，前三季度受制于国内光伏市场启动放缓，逆变器国内销售出现同比下滑，随着四季度国内市场装机启动以及部分项目延期，国内有望迎来明显的同比及环比改善。而出口方面，今年以来公司持续加速推动逆变器海外销售，市占率持续提升，公司逆变器业务盈利能力有望逐季改善，加速期将至。 在手资源丰富，EPC 维持高增长。公司2013 年介入光伏电站系统集成业务，并于2014 年底投资5 亿元成立合肥阳光新能源科技有限公司，专门从事光伏电站的开发、投资、建设以及运营管理业务。依托公司对于逆变器技术的理解与积累，公司电站系统集成业务能力远远领先于一般竞争对手，并与不少大型国企形成了密切的合作关系。公司目前在手储备光伏电站资源7-8GW，风电站资源2GW 左右。2019 年公司申请平价项目860MW，并中标竞价项目1668M合计约2.53GW，预计大多数项目将得到转化，EPC 料将继续维持高增长。 储能业务进入加速释放期，有望贡献公司全新盈利增长点。公司依托近20 年的光伏逆变器技术积累，积极拓展储能逆变器以及储能系统集成。并于2014年携手韩国三星成立储能合资子公司，奠定了公司在储能行业的领导地位。随着新能源逐步迈入平价阶段，储能需求增长料将进入快速增长期。 预计2020 年公司有望实现盈利13.51 亿，维持“强推”评级。我们维持预计公司2019-2021 年实现盈利10.26 亿元/13.51 亿元/17.17 亿元；对应EPS 0.7 元/0.93 元/1.18 元。公司作为全球逆变器龙头，料将显着受益于国内光伏市场的逐步启动以及海外出口的持续高增长。同时公司积极推动储能业务发展，目前已逐步进入收获期。我们看好公司中长期发展，参考行业的估值中枢，给予公司2020 年15 倍PE 估值，调整目标价至13.95 元，维持“强推”评级。 风险提示：1、国内光伏装机量不及预期；2、逆变器出口不及预期；3、EPC进展不及预期。 【2020-01-02】金风科技(002202)风电长跑者 打造竞争力 核心观点： 公司是国内风机龙头，风电整体解决方案领跑者。公司连续八年国内新增装机排名第一，2018年新增装机6.7GW，国内市占率31.72%，全球新增装机7GW，市占率14.2%，排名升至第2位。凭借风机制造及风电场建设的丰富经验，公司开发出包括风电服务及风电场开发的整体解决方案，实现盈利渠道多元化，成为风电整体解决方案领跑者。 风电迎来高景气，风机投标价格连续回升，公司将获盈利改善。我们预计2019-2020年国内新增风电装机将超过25GW和30GW，年均增长超过20%，并且在已公布开工计划项目、北方大基地平价项目、竞价以及海上风电装机等带动下，2021年新增装机有望继续平稳增长。2018年4季度以来，各机组投标均价持续回升，且增幅不断扩大，公司低价订单交付完毕后，将迎来毛利率触底回升。此外，公司费用管控效果显着，2019Q1-3期间费用率16.54%，同比下降近2个pct，费用优化效果有望持续，将进一步助力公司盈利提升。 风机在手订单充裕，风电场开发、风电服务及海外市场发力，增添增长新引擎。公司在手订单再创新高，在手外部订单及其中已签合同待执行订单同比增速均超过20%；累计权益并网容量稳步提升，充分受益全国弃风率持续改善；经过多年沉淀，公司海外业务进入收获期，海外订单占比逐步提升；公司积极布局具备广阔发展空间的风电服务领域，为未来奠定更多盈利增长点。 预计公司2019-2021年EPS分别为0.68/1.02/1.24元/股，港股EPS为0.61/0.91/1.11港元/股。2019年12月31日A股收盘价对应PE分别17.62X/11.74X/9.64X，按港元兑人民币0.8958汇率计算，港股收盘价PE分别为14.9X/9.9X/8.2X。公司是国内风机龙头，给予其A股、H股2020年业绩17X估值、13X估值，A股合理价值17.30元/股，H股合理价值11.85元/股，继续给予公司A股和H股“买入”评级。 风险提示。装机不及预期，原料价格上涨，风机价格变化风险等。 |
