据获悉，有关部门正在研究2021年后取消海上风电国补。业内人士认为，政策将以更加市场化的方式推动行业发展，这也意味着海上风电平价时代即将到来。补贴退坡后，冲刺抢装或成必然。海通证券(15.81 +0.06%,诊股)研究认为，发电集团等会尽可能在2021年底前完成并网，2020年至2021年风电行业的景气度有望继续提升，抢装从陆上蔓延到海上。 相关概念股有东方电气、湘电股份、金风科技、上海电气等。 【2019-12-18】东方电气(600875)服务、风电提振业绩 燃料电池未来可期 电站服务：资源倾斜+战略支持下赢得快速增长。1）国内三大电气集团均有布局电站服务业务，2016年以前东方电气的电站工程服务业务营收规模、营收占比远低于上海电气、哈尔滨电气。2）2016年5月原哈尔滨电气董事长邹磊先生上任东方电气董事长，2017年公司制定“做大现代服务业”的发展战略，电站服务业务获得更多支持，营收、订单快速增长，2018年、2019年H1公司电站服务新增订单42亿元、26亿元，同增30%、60%。 金融服务：集团优质资产注入，提振公司业绩。1）公司的金融业务的运营主体为旗下子公司东方财务，是集团于2018年向上市公司注入的优质资产。2）2018年、2019年H1公司金融服务营收为10亿元、5亿元，同比49%、20%。金融业务营收稳健增长且盈利能力超群（毛利率超90%，净利率超30%），为公司增长注入新动力。 风电设备：抢装推升行业景气度，未来两年高增确定性强。1）历史上风电行业周期性较强，补贴政策调整带动抢装需求。2019年5月，国家发改委发布新补贴政策，2018年底前核准的项目2020年底前未并网的国家不再补贴，新一轮抢装潮启动，行业量价齐升。2）2018年公司新增订单同增68%，2019年H1公司新增订单达80亿元（订单营收比达5倍），奠定未来两年风电业务高增基调。 核电设备：审批停滞3年后重启，核电龙头订单有望复苏。2016年开始国内核电项目审核停止，行业目前以消化存量项目为主。2019年初国内核电项目审核重启，公司作为核电设备龙头，订单有望复苏。 公司是西南燃料电池行业龙头，兼具资源优势（四川央企）、技术优势（国内为数不多的实现膜电极、电堆、系统全产业链覆盖的自主研发型企业），未来有望受益行业爆发增长。 投资建议：预计公司2019~2021年归母业绩为13.2、13.8、14.5亿元，同增17%、5%、5%。我们综合PE估值、PB估值两种方法，给予公司目标价9.9元，对应2020年PE估值为21倍，首次覆盖给予“增持评级”。 风险：火电业务下行超预期、海外项目风险。 【2020-01-02】金风科技(002202)风电长跑者 打造竞争力 核心观点： 公司是国内风机龙头，风电整体解决方案领跑者。公司连续八年国内新增装机排名第一，2018年新增装机6.7GW，国内市占率31.72%，全球新增装机7GW，市占率14.2%，排名升至第2位。凭借风机制造及风电场建设的丰富经验，公司开发出包括风电服务及风电场开发的整体解决方案，实现盈利渠道多元化，成为风电整体解决方案领跑者。 风电迎来高景气，风机投标价格连续回升，公司将获盈利改善。我们预计2019-2020年国内新增风电装机将超过25GW和30GW，年均增长超过20%，并且在已公布开工计划项目、北方大基地平价项目、竞价以及海上风电装机等带动下，2021年新增装机有望继续平稳增长。2018年4季度以来，各机组投标均价持续回升，且增幅不断扩大，公司低价订单交付完毕后，将迎来毛利率触底回升。此外，公司费用管控效果显着，2019Q1-3期间费用率16.54%，同比下降近2个pct，费用优化效果有望持续，将进一步助力公司盈利提升。 风机在手订单充裕，风电场开发、风电服务及海外市场发力，增添增长新引擎。公司在手订单再创新高，在手外部订单及其中已签合同待执行订单同比增速均超过20%；累计权益并网容量稳步提升，充分受益全国弃风率持续改善；经过多年沉淀，公司海外业务进入收获期，海外订单占比逐步提升；公司积极布局具备广阔发展空间的风电服务领域，为未来奠定更多盈利增长点。 预计公司2019-2021年EPS分别为0.68/1.02/1.24元/股，港股EPS为0.61/0.91/1.11港元/股。2019年12月31日A股收盘价对应PE分别17.62X/11.74X/9.64X，按港元兑人民币0.8958汇率计算，港股收盘价PE分别为14.9X/9.9X/8.2X。公司是国内风机龙头，给予其A股、H股2020年业绩17X估值、13X估值，A股合理价值17.30元/股，H股合理价值11.85元/股，继续给予公司A股和H股“买入”评级。 风险提示。装机不及预期，原料价格上涨，风机价格变化风险等。 【2020-01-07】国内海上风电龙头养在深闺 上海电气(601727)拟分拆子公司乘科创板之风高飞 年营业收入60多亿元，明明是国内最大的海上风机整机商，外界知道的却不多。怎么办？到科创板单独上市去！ 1月6日晚间，上海电气公告，拟分拆所属子公司上海电气风电集团股份有限公司（下称“电气风电”）至科创板上市，并发布了相关预案。这是第二家正式发布分拆预案的A股公司，第一家是大央企中国铁建，拟分拆铁建重工至科创板挂牌。 隐形巨头乘风分拆 据披露，电气风电成立于2006年，注册资本8亿元，属于上海电气的新能源及环保设备板块，上海电气直接持有99%的股份，通过全资子公司上海电气投资间接持有1%的股份。 这是一家被母公司上海电气光芒遮住了的隐性巨头。公告显示，电气风电是国家清洁能源骨干企业，是中国领先的陆上风电整机商与中国最大的海上风电整机商。 “中国最大”有着坚实的数据支撑。根据中国可再生能源学会风能专委会发布的中国风电吊装容量统计报告，2017年，电气风电海上新增装机容量58.8万千瓦，国内第一。2018年，共有7家整机制造企业有海上新增装机，其中电气风电新增装机最多，在全部海上新增装机容量占比达到43.9%。 算上陆上风机后的整体情况也不差。据中国可再生能源学会风能专委会统计，2018年，电气风电陆上与海上风电机组新增装机容量合计为114万千瓦，占当年全国新增装机容量市场份额的5.4%，全国排名第五位；2017年、2016年分别占当年全国新增装机容量市场份额的5.7%、7.4%，全国排名均为第六位。 公告称，电气风电具备国内领先的风电整机及关键零部件设计能力，实现了产品的全功率覆盖和全场景覆盖。陆上产品具备完全的自主知识产权，海上产品通过战略合作、自主研发，掌握了国际领先的海上风电制造技术和运维能力。 领先的技术源于强大的研发实力。据公告，电气风电采取开放式研发策略，除上海研发总部以外，还成立了丹麦欧洲研发中心、北京研发中心、广东研发中心，并与国内外研究机构和高校建立了广泛的合作。除风力发电机组整机设计技术外，电气风电具备了以叶片技术、控制技术为代表的风机核心技术自主研发能力。 电气风电的财务数据不是特别好看。据报告，截至2019年9月30日，电气风电的总资产为165.7亿元，净资产37.4亿元，2019年前三季度实现营业收入49亿元，净利润刚过1亿元；2018年和2017年，电气风电的营业收入分别为65.6亿元和61.7亿元，净利润分别为2119万元和-5231万元。 分拆上市益处多多 提升业绩或许是上海电气要分拆该子公司的理由之一。公告称，分拆有利于公司产业做大做强。本次分拆完成后，公司可以利用新的上市平台进行产业并购或引入战略投资者，加大对风电产业核心及前沿技术的进一步投入与开发，保持风电业务创新活力。 分拆上市还有利于提升电气风电融资效率。公司表示，本次分拆可以实现电气风电与资本市场的直接对接，从而拓宽电气风电的融资渠道，提升融资灵活性，提高融资效率。未来电气风电可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步拓展业务范围、丰富产品线，实现跨越式发展。 此外，分拆还是落实上海国资改革的重要举措。公告称，将践行混合所有制改革，激发电气风电的内生动力，优化国资布局结构，并进一步完善电气风电的公司治理。 上海电气表示，本次分拆电气风电上市后，公司仍将保持对电气风电的控制权，电气风电仍为公司合并报表范围内的子公司。电气风电业绩的增长将同步反映到公司的整体业绩中，进而提升公司的盈利水平和稳健性。从价值发现的角度来看，电气风电分拆上市有助于其内在价值的充分释放，公司所持有的电气风电权益价值有望进一步提升，流动性也将显著改善。 |
