华西证券研究员段小虎分析指出，"彩虹"系列无人机是公司旗舰产品，目前订单稳定，饱和生产，并成功输出至海外，出口数量及金额位居国内前列。同时，各类新型无人机产品研制进展顺利，2019年公司陆续开展CH-7、CH-4、超近程无人机、无人直升机、高速靶机等新型项目，在国内外位居领先水平，为公司形成长期的竞争优势。 【2019-03-12】京山轻机(000821)子公司光伏组件自动化业务爆发 全年业绩增长确定性强 并表苏州晟成增厚公司业绩，商誉减值影响利润表现。公司本身为包装自动化领域的绝对龙头，经过近年的转型布局，公司目前已形成以智能装备制造为主、汽车零部件铸造为辅的发展格局，智能装备业务包括包装自动化设备、3C自动化设备（惠州三协）、光伏组件自动化设备（苏州晟成）等，汽车零部件主要为汽车铸件业务。公司业绩增长原因：1、上年末公司已完成对苏州晟成光伏设备有限公司的并购，2018年1月1日起纳入合并报表范围，导致本报告期公司整体销售收入和利润均有较大幅度增加。2、由于子公司惠州市三协精密有限公司和深圳市慧大成智能科技有限公司2018年度经营情况，对其进行了商誉减值测试，认为其存在商誉减值迹象，因此影响公司最终利润表现。 叠瓦技术持续渗透，晟成有望爆发式增长。近年来，伴随着组件自动化领域的技术进步，晶硅电池片的主栅数量经历了从2BB、3BB、4BB到目前市场主流5BB的演变。电池主栅数量的增加可以缩短电流在细栅上的传导距离，有效减少电阻损耗，提高电池效率，进一步提升组件功率输出。随着对于组件效率要求的进一步提高，叠瓦将有望成为下一代光伏组件自动化主流技术，其将光伏电池以串并联结构紧密排布，几乎不需要焊带，同样的组件面积内可以放置多于常规组件13%以上的电池片，潜力巨大。根据估算，叠瓦改造+新增市场可预见的市场空间，未来2-3年有150亿左右自动化设备投资规模，光伏平价之后，新增市场将会彻底爆发，每年新增有望远超30Gwh（新产线每Gwh投资额2-2.3个亿）。晟成目前为组件自动化龙头，占据40%的市场空间，大客户有隆基、晶科、通威等一流组件厂，是市场上为数不多能够提供自动化整体方案的公司，无论从技术储备还是从客户积累上，拥有较高的壁垒，未来公司业务有望爆发。 各项业务皆有积极进展，仍坚定看好公司未来表现，未来业绩确定性较高。公司明确了新的发展战略和目标，重点发展高端装备制造，力争成为中国智能装备制造的领导者。实际运作中看，大力打造统一的企业文化，加强整体协同发展，始终以装备制造为主线，在夯实原有根据地的同时，向智能仓储物流、机器视觉、智能工厂等纵深突破。从公司目前分部业务来看，19年本部包装自动化、汽车零部件（已有长协客户，未来收入较为稳定）仍然保持稳健，惠州三协(电池、槟榔、陶瓷等领域非标自动化设备)、慧大成（机器视觉）储备项目较多，未来业绩仍具备较好的基础，武汉璟丰（数码打印系统）今年有望实现从数码打印机零部件到整机的突破，将成为新的重要增长点。预计未来公司自动化业务、机器视觉、数码打印控制系统等均将保持快速发展。 盈利性预测与估值。我们看好公司的持续战略落地，预计将逐步体现好的协同效应，我们预计公司19-20年归属于母公司股东净利润分别为2.5、3.1亿元，对应的PE为19、15倍，公司后期业务仍有诸多亮点，给予买入评级。 风险提示：国内经济周期下行风险；惠州三协竞争加剧风险；光伏政策风险；武汉璟丰、慧大成业绩不达预期。 【2019-10-09】洪都航空(600316)阅兵装备解读:"利剑"出鞘 所向披靡 在2019年10月1日阅兵式的无人作战第二方队中，攻击-11无人机正式亮相。央视解说显示，该型无人机可遂行制空突击、压制防空等作战任务。据百度百科资料，攻击-11无人机是此前“利剑”无人机的升级版，由航空工业沈阳飞机设计研究所设计，航空工业洪都生产制造。我们针对本次阅兵洪都航空的装备进行分析，并对洪都航空主要推荐逻辑再次梳理。 攻击-11无人机。根据2019年6月4日洪都航空发布的与洪都集团资产置换评估报告，洪都集团在教练机、导弹和无人机三大产品研制生产上已具备核心竞争力，正着力打造中国教练机基地、航空工业空面导弹基地、航空工业攻击系统基地之一和国内外知名的机身段一级供应商。根据资产置换评估报告，飞龙机械厂和航空城部分主要厂房均在置入资产范围内。洪都集团在教练机、导弹方面的信息市场已较为熟悉，但无人机的信息十分陌生。从本次阅兵展示的该款无人机外形看，采取了类似于美军B-2隐形轰炸机的飞翼布局，进气道在机头的上方。机尾下部有一定的延长段，主要是用于降低雷达信号；此外攻击-11机翼前缘后掠角较大，应该兼顾了一定高速性能。按照惯例，国庆阅兵所展示的武器装备基本为已经列装或已定型处于列装前夕的武器装备。可以说攻击-11无人机补足了我国军用无人机的谱系，进一步优化升级了我国无人攻击机的战斗体系。 加挂武器后可执行空战任务的教-10（L15）。洪都航空教-10教练机于最后的教练机梯队接受检阅，官方对于此次L15的描述为：“教-10加挂武器后，可以执行空战任务”。此前已公布的L15B(LIFT)适用于战斗入门训练，但此次阅兵特意在教练机梯队中强调一款教练机加挂武器后可执行空战任务，不禁让我们再次对L15的各方面性能，和多功能定位有更明确的认识，也提醒市场此后应当将L15定位为一款教战一体机。 需求测算。我们假设最终歼20的服役数量与F22相当，即180架左右，那么隐身无人机最大需求量或超过700架。教练机方面，预计教-10至少能获得300架订单。 投资建议： 根据上述分析我们预测公司2019 年~2021 年公司营收分别为32 亿元、45 亿元和60 亿元；净利润分别为1.9 亿元、2.7 亿元和3.6 亿元，EPS 分别为0.27 元、0.38 元、0.50 元，对应PE 分别为55X、39X、29X。维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 资产置换进展不顺利，L15 生产进度不及预期。 【2019-12-18】华测导航(300627):研发的三维激光扫描系统未来将迎发展机遇 近日，华测导航总裁朴东国在与媒体交流时，就目前备受关注的智慧城市建设进行了介绍。 朴东国表示，智慧城市建设很重要的一环就是获取各种地物的位置信息。针对这一需求，华测导航自主研发的三维激光扫描系统，契合中国市场特点，功能齐全，作业效率高，但价格只有国外厂家的70%，未来一两年将迎来井喷式发展。 据了解，北斗作为上海市战略新兴产业，是西虹桥商务区产业聚焦、技术创新建设的重要组成部分，近几年在科技创新和产业发展都取得了一定成果。华测导航围绕客户需求持续创新，自主开发的激光雷达、无人机、无人船、高精度接收机、数据采集终端等前沿产品，让地理信息的数据采集效率成倍提升。其中，农机导航系统实现了农机自动化无人驾驶，极大地提高了时间和土地利用效率；机械控制技术，促进了数字施工在工程建设领域的应用，推进了施工管理方式的革命；公司生产的三维激光雷达系统、无人机、高精度核心板卡、形变安全监测系统、农机自动导航、数字施工产品和解决方案等受到了广泛关注。 【2019-12-30】亿嘉和(603666)调研简报:电力巡检机器人龙头 未来前景可期 电力巡检机器人龙头企业，智能电网建设助推公司发展。公司主要为电力系统提供以数据采集处理为核心的智能巡检机器人产品和智能化服务，主要产品包括室外巡检机器人、室内巡检机器人、室外带电作业机器人、隧道巡检机器人、消防灭火机器人、物流机器人等。目前公司电力巡检机器人市占率在20%左右，未来进一步提升可期。2019 年国网电网计划投资5126 亿元，为“十三五”以来各年的最高水平。国家电网公司将2019-2021 年定为突破期，建设运营好“两网”（坚强智能电网+泛在电力物联网）是重要举措之一；若再加上南方电网投资部分，未来智能电网投资存在较大增长空间。公司电力智能化产品及服务是我国智能电网发展的重要组成部分，未来发展前景可期。 经营业绩快速增长，盈利能力较强，研发投入持续加大。2019 年前三季度，公司实现营收3.7 亿元，同比增长31.9%；实现归母净利润1.2 亿元，同比增长38.1%，近几年来公司经营业绩保持快速增长，公司收入具有较强的季节性因素，一般第四季度收入确认较多，预计2019 年全年公司业绩将继续保持快速增长。前三季度，公司毛利率达64.6%，同比提升1.7pct；净利率达33.5%，同比提升1.5pct；ROE 达11.4%，同比提升1.4pct。公司毛利率、净利率、ROE 水平不断提升，而且远高于其他企业，公司盈利能力较强。另外，公司注重研发投入，前三季度研发支出3945.5 万元，同比增长39.1%，占营收的比重高达10.7%，公司研发投入持续加大，产品技术优势明显。 与国电南瑞、三源电力成立合资公司，带电作业机器人有望逐步放量。国网瑞嘉（天津）智能机器人有限公司注册资本2.5 亿元，亿嘉和、国电南瑞、三源电力出资分别占比40%、40%、20%。本次对外投资有利于公司整合各方资源，充分利用合作各方的优势，更加深入地拓展带电作业机器人领域业务，加快实现带电作业机器人产品的研发和产业化，有利于进一步提升公司经济效益和综合竞争实力。公司室外带电作业机器人是填补国内空白的室外带电操作解决方案，目前仍处于导入期，伴随着合资公司的成立，未来有望逐步放量。 投资建议：公司是我国电力巡检机器人龙头企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为2.50/3.32元，当前股价对应PE分别为26.6/20.1倍，给予公司“推荐”评级。 风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；业务区域集中度较高；客户集中度较高；新产品推广不及预期；市场竞争加剧；业绩不及预期等。 【2020-01-03】长鹰信质(002664):控股子公司拟建设无人机生产基地和测试鉴定中心 长鹰信质（002664）晚间公告称，公司控股子公司北京北航天宇长鹰无人机科技有限公司（以下简称“天宇长鹰”）与台州湾循环经济产业集聚区管理委员会（以下简称“台州湾管委会”）签署北航无人机项目投资合作协议书，天宇长鹰将在台州湾集聚区建设大型无人机生产基地和无人机测试鉴定中心。 公告显示，上述项目位于台州湾集聚区东部新区聚洋大道以东、海豪路以南、月湖南路以西、青龙浦路以北的规划建设用地，约250亩。台州湾管委会将对项目提供启动建设、技术等方面经费支持2.5亿元，并根据项目签约、项目开工、主体结顶和投入使用分批给予支持，具体以实际到位支持资金为准。天宇长鹰需保证扶持资金全部用于合作协议所属项目。 长鹰信质介绍称，天宇长鹰前身为北京航天航空大学无人驾驶飞行器设计研究所，成立于1965年，是国内第一个无人机定点研制单位。本协议签订后，公司及天宇长鹰将视无人机业务的实际规划情况，组织后续相关配套建设实施以及对生产用地的统筹规划工作等。 【2019-12-31】航天电子(600879)受益航天产业发展和国企改革推进 国内航天电子信息产业领军企业，有望受益航天产业发展和国企改革推进 经过多轮资产整合和多年来业务发展，公司已成为从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导、航天电子元器件等专业的高科技上市公司，并拥有精确制导炸弹和中小型无人机优质军用产品业务。作为航天科技九院唯一上市平台，长远来看公司有望受益于国企改革资产证券化进程。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.19 元、0.21 元和0.24 元，目标价范围7.26-7.45 元，首次覆盖给予“买入”评级。 深耕航天电子领域，直接受益于国内航天装备产业发展 公司深耕航天电子信息领域多年，在火箭、卫星、飞船和地面接收设备等航天专用电子设备方面拥有雄厚的技术基础和丰富的生产经验，并在航天测控通信、机电组件、惯性导航、集成电路等四个专业领域始终保持着国内领先水平。70 周年国庆阅兵中，火箭军战略打击新装备不断涌现，多款导弹装备列装部队并成建制公开展示，我国导弹类航天防务装备有望步入黄金发展期。时隔两年长五遥三火箭再启征程，我国后续航天事业发展有望持续提速。我们预计，公司作为我国航天电子信息产业领军企业，将直接受益于国内航天装备产业发展进程。 拓展系统级产品业务，未来前景广阔 公司是航天科技集团精确制导炸弹唯一总体单位，产品的小型化、高精度、复合模式、低成本、智能化、模块化、系列化优势明显。公司具有装备发展部无人机研制生产资质，是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位。系统级产品附加值较传统航天电子配套产品更高，其业务推广有助于提升公司业务综合毛利率，并有望使公司顺应装备发展趋势，充分受益于精确制导炸弹和无人机的快速发展。 国企改革是大势所趋，长期有望受益于资产证券化进程 国企改革是一个长期过程，但改革逻辑正在逐步兑现。资产证券化是国企改革的重要组成部分，2019 年南北船合并和船舶类资本运作，有望带动军工行业资产证券化进程。公司作为航天科技九院唯一上市平台，体外还有航天控制仪器所（13 所）、西安微电子（771 所）等优质航天电子类科研院所，长远来看公司有望受益于航天科技集团航天九院资产证券化进程。 国内航天电子领军企业，军民市场前景广阔，首次覆盖给予“买入”评级 我们预计公司2019-2021 年分别实现营业收入139.98 亿元、149.36 亿元和160.77 亿元，分别实现归母净利润5.08 亿元、5.77 亿元和6.62 亿元，对应EPS 分别为0.19 元、0.21 元和0.24 元。根据公司历史PE 估值情况：2016 年12 月至今，历史平均估值水平为38.70 倍PE。我们看好公司未来航天产品业务发展潜力和系统级业务发展前景，根据公司历史平均估值水平，给予2019 年38.2-39.2 倍PE 估值，目标价范围7.26-7.45 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：军费增长或低于预期、军用产品列装进度或不达预期、军工行业改革或不达预期。 |
