据悉，无锡市好达电子近日新增股东——哈勃科技投资。哈勃科技投资2019年4月由华为投资控股有限公司设立，专门针对半导体领域中的企业进行投资。 据官网资料显示，好达电子目前拥有能生产0.25um微线条芯片生产线和CSP产品封装生产线，其主要产品有中频声表滤波器（SAW）、声表谐振器、双工器及其它射频滤波器等。据悉，要实现5G＋4G全球通，可能需要支持90多个频段，而一个频段通常需要两个滤波器，这也意味着未来一部5G手机可能需要上百个滤波器，而目前一款4G手机需要用到的滤波器数量大约为30多个。 相关上市公司： 大富科技：在3G/4G时代滤波器市场上占据较好份额，产品实力和口碑名列前茅，其5G产品已通过客户认证； 世嘉科技：收购波发特拓展移动通信设备业务，其天线和滤波器产品技术和量产能力突出； 麦捷科技：生产的SAW滤波器已经开始进入逐步批量出货阶段。 【2019-05-27】大富科技(300134)聚焦射频滤波器量价齐升 5G商用提速 射频龙头王者归来 本报告导读： 公司是射频行业龙头企业，华为基站射频产品金牌核心供应商，2019年5G商用在即，公司剥离低效资产，聚焦5G射频滤波器，未来几年业绩有望保持高速增长。 投资要点： 首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为31.60亿元、56.31亿元、101.30亿元，归母净利润分别为2.46亿元、5.50亿元、9.41亿元，对应EPS分别为0.32元、0.72元、1.23元。考虑到射频业务面临5G建设繁荣期，公司为华为射频产品核心供应商，参考PE及APV估值法，结合可比公司估值水平，给予公司2019年51倍PE估值，目标价16.32元，首次覆盖给予“增持”评级。 5G商用提速，射频产品行业迎来高景气周期，公司5G产品有望量价齐升。5G商用进程提速，整体来说，由于5G频率更高，需要的基站数约是4G的1.5倍以上，叠加5G采用MassiveMIMO技术，将推动5G射频产品需求的大规模增加，公司作为华为基站射频产品的金牌核心供应商，5G产品射频滤波器有望量价齐升，经营业绩有望超预期。 公司下游客户不断拓展，业绩有望边际改善。公司积极拓展下游客户，着力拓展爱立信及诺基亚并取得突破，5G时代全球竞争激烈，爱立信与诺基亚需要在全球范围内寻找“物美价廉”的产业链公司，大富科技利用已有技术优势，有望进入爱立信及诺基亚核心供应商名录，经营业绩有望边际改善。 催化剂：5G商用提速，5G试商用取得突破，5G相关牌照发放。 风险提示：运营商5G投资不及预期；贸易战带来行业不确定性。 【2019-12-31】世嘉科技(002796)5G上游稀缺的基站天线+射频滤波器一体化龙头 通过并购波发特，公司从传统精密箱体制造切入5G移动通信基站天线及核心射频器件研发制造，是国内稀缺的同时具备4G/5G射频天线和滤波器的一体化龙头企业。目前公司产品已经进入中兴通讯、爱立信等主流通信设备商供应体系，并成为主力供应商，同时布局日本和美国等海外市场，有望成为射频器件新龙头。 收购波发特切入5G通信射频器件领域，把握5G发展机遇。公司在2018年完成对波发特的收购后，从传统电梯箱体公司转型为5G基站天线射频提供商。公司已形成覆盖4G/5G基站天线和射频滤波器的一体化布局，客户涵盖中国和日本，并在今年顺利开拓美国市场，同时成为中兴通讯和爱立信等全球主流通信设备商的射频器件核心供应商。 5G时代天线新形态，基站天线+滤波器一体化公司更具优势。5G网络进入规模建设阶段，Massive MIMO等新技术的引入使得无线部分在5G时代占比继续提升。天线和滤波器往小型化和一体化的方向发展，成为无线部分占比最大投资部分。公司作为稀缺的天线+介质滤波器一体化生产企业优势明显，具有较强的4G/5G天线研发和制造能力，同时在陶瓷滤波器产品中进一步加强现有布局，有望把握射频产品AFU天线滤波器一体化代际更迭的机遇。 新产品+新市场，公司有望乘5G东风，成长为国内基站射频天线龙头。公司在5G天线和5G陶瓷介质滤波器等射频新产品上有先发优势，叠加进入爱立信供应链并进入美国市场，有望打开新的增量市场空间，实现通信主营业务的快速发展，成长为射频新龙头。 投资建议：公司背靠中兴，未来有望成为爱立信主力供应商，是5G上游稀缺的天线和滤波器一体化供应商。我们预计2019-2021年净利润分别约为1.45亿元、2.41亿元和2.96亿元，对应 2019-2021 年 PE 分别为41.3 X、24.8 X和20.2X，给予 2020 年30倍估值，给予12个月目标价为43.00元，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示：5G 建设进度不及预期，新客户拓展不及预期，新产品毛利率过快下滑 【2019-12-03】麦捷科技(300319)5G时代下 滤波器、电感尽享国产替代红利 受益5G，滤波器市场持续扩张，国产替代化任重而道远。根据YOLEDevelopment 对全球滤波器市场的预测，在2017 年滤波器的市场规模已经达到了80 亿美元，而至2023 年全球滤波器的市场规模将会达到225亿美元，达到年复合增长18.81%。然而整个SAW 市场来看依旧是海外厂商的战场，前三家：Murata、TDK、和太阳诱电占据了全球市场的约82%，内资厂商不见踪影。 随着电子设备电子化程度逐步提高，电感应用需求同步增长，而同样例如高端一体成型电感市场依旧缺乏较大规模的国产厂商。目前iPhone 中对于高端一体成型电感的用量已超过了20 个，同时可以看到随着电子产品的升级换代，内部电感将会向小型化，多用量的方向发展。而中国在2018年对于电感的需求量就已经达到了2814 亿只，所对应的市场规模已经达到了142 亿人民币；但是对应如此之大的市场需求量，中国国产电感的供给量仅为1577 亿只，国产化率低下。 麦捷科技成功突破，电感、滤波器多线开花。在2016 年公司募集资金投资于SAW 滤波器以及电感产品后，在2018 年公司在这两领域实现了一定的营业收入及利润，成功突破技术壁垒以及批量生产的难关。目前而言公司一体成型电感的月产能约为1 亿只，SAW 的月产能约为5000 万只；在后期公司的募集资金投资进度逐步推进的情况下，至2020 年公司有望实现SAW 产能的扩张（至月产能1 亿只），和一体成型化电感的扩产，同时在这国产替代大环境下，我们认为公司将会在这5G 大舞台上赢得新机会。 盈利预测及投资建议：随着麦捷科技在电感、滤波器两方面的突破，以及继续通过其在2016 年的募集资金对其产能进行扩张，我们认为公司的电子元器件业务将会得到高速增长；而公司的LCM 业务而言，虽然星源在2019 上半年遭受中美贸易摩擦的影响，但是随着贸易摩擦影响逐步下降，我们认为未来星源在未来其收入体量将会逐步恢复。我们预计公司在2019E/2020E/2021E 年将实现营业收入18.2/25.12/32.65 亿元；归母净利润1.43/2.41/3.25 亿元，目前对应PE 为55.3x/32.7x/24.3x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，扩产不及预期。 |
