16日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍清理拖欠民营企业中小企业账款工作有关情况。截至2019年12月底，各级政府部门和大型国有企业梳理出8900多亿元，已清偿民营企业中小企业账款6600多亿元，清偿进度约75%，31个省（区、市）和新疆生产建设兵团均超额完成2019年《政府工作报告》确定的“年底前清偿一半以上”的目标任务。 在财政货币政策环境支持下，环保企业融资环境出现改善。国盛证券杨心成也认为，环保企业融资环境改善，基本面转好，整体业绩逐季改善。随着长江黄河大保护、垃圾分类等催化，行业需求仍有较大增量。目前机构持仓、PE估值均处于行业底部。 相关上市公司： 龙马环卫：在环卫清洁装备市场份额居前； 维尔利：从事餐厨垃圾处理； 龙净环保：深耕大气治理领域，在电力大气治理板块处于领军地位。 【2019-09-09】龙马环卫(603686)公司业绩出现拐点 下游投资叠加向上 内部调整完成，业绩拐点出现 过去两年受装备采购周期和服务项目盈利爬坡的影响，公司业绩增速有所回落。今年上半年开始公司各项业务出现改善，二季度收入10 亿元创历史单季新高；归母净利润同比增长21%，扭转自2018 年以来的下降趋势，同时装备和服务业务盈利水平也出现较明显的改善趋势。根据2019 年半年报的披露，公司组织架构调整基本完成，落实了各事业部经营发展责任，并公告员工持股计划。这既是公司提升治理结构，健全激励机制和约束机制的重要举措，也显示出管理层对公司中长期发展的信心。 下游投资趋于活跃，垃圾分类打开市场空间 环卫领域投资是市政公用设施投资的重要组成部分，而且符合“补短板、惠民生”方向，在财政和货币政策引导下地方政府投资加码，环卫车辆和服务采购规模有望大幅增加。叠加全国各地持续跟进实施垃圾分类，垃圾运转车辆面临较大缺口，设备和服务市场空间扩大。 投资建议 在垃圾分类强力执行的背景下，专项债的提前下达和宽松货币政策将有效提振地方政府在环卫领域的投资规模，龙马环卫设备业务将迎来采购需求提升，服务业务将受益融资环境改善，未来业绩有望持续增长。我们预测公司19-21 年EPS 分别为0.93/1.07/1.19 元/股，最新股价对应市盈率17/15/13 倍。我们继续维持公司19 年目标PE 估值为18x，对应合理价值为16.74 元/股，维持“买入”评级。 风险提示 装备市场竞争加剧；环卫服务市场化不达预期；政府投资规模不及预期。 【2020-01-03】维尔利(300190)有机废弃物资源化专家 乘垃圾分类东风快速发展 德企背景，渗滤液处理起家，内生+外延构建三大业务板块；业绩复合增速高，盈利能力稳定。公司成立于2003 年，专业从事垃圾渗滤液处理，公司13-17年沿打造有机废弃物资源化专家思路，积极外延，已形成城市环境治理+农业农村环境治理+工业节能环保的业务格局；过去五年收入和利润复合增速为33.5%和24.7%，盈利能力稳定，现金流持续优化，现金流和业绩有较好匹配。 渗滤液处理市场景气度持续，行业竞争有望出现集中度提升格局，公司为行业龙头，技术、管理、历史业绩优势明显，有望从中受益。我国渗滤液产生量2010-2017 年复合增长率为9.5%；生活垃圾无害化产能提升、环保趋严、餐厨垃圾处理市场爆发共同打开渗滤液处理市场空间，行业中存在的资质、技术、市场认同度壁垒在环保趋严背景下促进集中度提升，公司深耕渗滤液处理近二十载，市场地位领先，订单高增，渗滤液业务有望持续良好发展。 餐厨垃圾处理龙头，乘垃圾分类东风，带来较高业绩弹性。公司13 年进入餐厨垃圾处理领域，储备良好技术，紧抓餐厨垃圾试点政策契机，市占率约20%，龙头地位显着。我国垃圾分类2019 年全面启动，意味着超3000 亿的后端餐厨垃圾处理市场打开，公司储备先进EMBT 技术，发挥餐厨垃圾龙头的市场优势，叠加上海项目的标杆作用，积极拓展，有望占得先机，业绩弹性较高。 公司推进管理架构改革，提高管理效率，激发内部活力，增强板块间协同，有效保障公司长久发展。公司可转债发行申请近期过会，注入长期发展动力。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司19-21 年业绩为3.5/4.9/6.4 亿元，PE 为15.3/11.0/8.4 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：新增项目及项目进度不达预期，项目运行不达预期，子公司未来出现商誉减值风险，政策推进不达预期，技术优势不能持续的风险。 【2019-11-19】龙净环保(600388)非电业务独树一帜 大环保平台初具雏形 首创“烟气环保岛”模式，全国大气治理领域领军企业 公司前身系龙岩无线电厂，由福建龙净企业集团公司整体改制而设立，2000年12 月上市。公司深耕大气治理领域多年，从传统的电厂脱硫脱硝拓展至非电、非气领域，打造大环保平台，致力于成为环境治理综合服务商。 深耕多年，电力脱硫脱硝领军企业 公司自成立以来，深耕大气治理领域，在电力大气治理板块处于领军地位。2018 年，新投运电力脱硫、脱销机组中，公司分别占比23.47%、10.50%。由于电力脱硫脱销市场高峰期已过，公司进行战略调整，重点从电力脱硫脱硝拓展至非电和非气领域。 非电业务独树一帜，打开新成长空间 公司在非电领域技术优势明显，客户资源丰富，业务涵盖工业废水治理、VOCs治理、烟气消白、玻璃窑炉等。公司成功中标首钢京唐、唐钢集团、中铁装备等重点炼钢企业超低排放改造订单。截至2018 年末，公司非电燃煤新签合同烟气脱硫工程处理烟气量为8621.33Nm3/h。截止19 年上半年，公司在手非电订单103.11 亿，在手项目充足，非电领域将成为业绩增长的主要来源。 非气领域多点开花，打造大环保平台 面对传统煤电市场萎缩，公司积极拓展非气环保领域业务。2018 年1 月和2019年6 月先后收购福建新大陆环保和德长环保，进军水污染管理、固废治理、土壤修复、垃圾焚烧等环保领域，打造环保大平台。2018 年新签VOCS 合同1.37亿元，土壤修复合同0.17 亿元，管带输送合同3.04 亿元，工业污水处理合同1.81 亿元，非气业务已初具规模。 风险提示：项目建设进度低于预期；投资加大导致现金流紧张。 投资建议：维持“增持”评级，合理估值11.88-12.87 元公司在非电领域技术优势明显，客户认可度高，在手订单充足；非气领域已完成初步布局，大环保平台战略逐步落地。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.85、0.99、1.09 元，盈利预测维持不变，对应估值分别为11/9/8 倍。我们维持此前预测，认为公司一年期股票合理价值为11.88-12.87 元，相对于目前股价有29%-39%的上升空间，维持“增持”评级。 |
