近期，通威股份、隆基股份、晶澳科技纷纷宣布新一轮投资扩产计划，彰显出行业领军企业对光伏产业发展前景的强烈看好。扩产预期之下，与光伏产业密切相关，看似不起眼、实则作用大的金刚线细分产业也重回外界关注视野。 金刚线是金刚石切割线的简称，主要用于硬脆材料的切割，在光伏产业应用于产业链上游，即硅料、硅片的生产制造环节。此前由于严重的产能过剩，给该细分产业带来极大的创伤。随着行业龙头先后提出扩产计划，光伏产业或将迎来新一轮景气周期，尤其是在降本+提效双重因素驱动下，大尺寸、薄片化已成为光伏硅片环节的主要发展方向。由此，经历一番大浪淘沙的金刚线产业也将步入发展新阶段。 岱勒新材、三超新材、东尼电子凭借上市公司资源优势，已经占据了主流市场，这三家公司近期也在互动平台上表示产业已经逐步回暖。 【2020-02-17】通威股份(600438)硅料电池 两翼齐飞 投资要点 事件：2月11日，公司公告，计划2020-2023年硅料产能由2020年的8万吨扩产至22-29万吨，电池片产能由2019年的13GW（考虑未转固和能效提升等效产能20GW）扩至2023年的80-100GW，产能扩张超预期。 硅料产能将扩至22万吨-29万吨，成本优势凸显：公司现有硅料产能约8万吨，处于全球前三。旧产能技改后综合能耗降低62%，生产成本降至5.5万元/吨以下；新产能位于低电价地区，生产成本降至4万元/吨以下。公司规划2021-2023年产能分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨、22-29万吨，新增产能生产成本目标3-4万元/吨，现金成本目标为2-3万元/吨。低成本高品质硅料的释放，将使得高成本产能进一步出清，加速进口硅料替代进程。 电池片产能将扩至80-100GW，规模全球第一，成本全球最低：公司电池产能约20GW，其中PERC电池17GW，多晶电池3GW。随着眉山10GW新产能的投放，2020年底产能有望达到30GW。公司2021年-2023年规划产能40-60GW、60-80GW、80-100GW，产能规模全球第一。目前电池片非硅成本已降至0.25元/W以下，低于行业0.34元/W的平均水平，远期非硅成本目标降至0.18元/W以下，位处全球最低水平。公司近年新增产能以PERC电池为主，未来新增电池片产能包括PERC+、Topcon、HJT等新型产品技术路线。新型高效电池量产技术的导入，公司将继续保持在行业的领先地位与竞争力。 渔光一体，协同发展：公司传统业务是水产饲料，据公司年报披露，2018年国内市占率约12-15%。在此基础上，公司首创“渔光一体”光伏电站模式，形成“上可发电，下可养鱼”的经济生态圈。截至2019H1，电站累计实现装机1.4GW，在建项目容量0.6gW。未来将依托养殖产业资源和光伏成本优势，在全国范围内推广“渔光一体”光伏电站，提升公司盈利能力。 平价前夜，拐点已至：2018年光伏“531”新政后，光伏上游降价带动系统成本快速下降。海外大部分地区以及国内资源条件优越、消纳市场有保障的地区已实现平价上网，我国距离光伏全面平价上网仅一步之遥。根据国家能源局发布的《2020年光伏发电项目建设有关事项》征求意见稿，2020年光伏项目补贴预算15亿元，预计平均度电补贴强度将降至6分钱以下，预计2020年补贴项目约22~23GW，考虑2019年转结项目，今年国内光伏装机量有望达40~50GW，同比增长超50%，今年全球光伏新增装机有望达到130~150GW，同比增长10%~36%。 投资建议：基于产能规划，保守估计公司2019年-2021年硅料销量分别为7.0万吨/8.8万吨/10万吨，电池片销量12 GW /21 GW /30GW，我们预计公司2019年至2021年规模净利润分别为27.4亿元、39.4亿元、47.8亿元，同比增长35.5%、43.9%、21.5%，，对应每股收益分别为0.70、1.01和1.23元。净资产收益率分别为15.9%、19.2%和19.4%，首次覆盖，给予“买入-A”建议。 风险提示：扩产不及预期；光伏新增装机不及预期；产品价格超预期下跌。 【2020-02-13】隆基股份(601012)拟45亿元扩产单晶电池 光伏产业又迎来风光时刻。继通威股份拟200亿元投建高效太阳能电池项目后，隆基股份12日晚公告，子公司拟投资45亿元上马10GW单晶电池及配套中试项目。 据公告，公司全资子公司西安隆基乐叶光伏科技有限公司（下称“西安乐叶”）与西安国家民用航天产业基地管理委员会11日签订项目投资协议，就西安乐叶在西安国家民用航天产业基地投资建设年产10GW单晶电池及配套中试项目达成合作意向，本次投资金额约45亿元。 根据双方合作协议，西安乐叶拟租赁管理委员会的厂房和附属、配套设施，购置、安装满足年产10GW单晶电池及配套中试项目的生产设备和工器具。本项目分两期实施，其中一期实施年产7.5GW单晶电池项目，二期实施年产2.5GW单晶电池项目、年产680MW单晶电池及组件中试项目。 据了解，西安国家民用航天产业基地是陕西省政府、西安市政府与中国航天科技集团共建的航天高技术产业和国家战略性新兴产业聚集区，重点培育和发展航天及军民融合、卫星及应用、新能源、新一代信息技术等产业。 隆基股份表示，项目投产后有利于公司进一步提升高效单晶电池产能，抢抓单晶市场发展机遇，不断提高单晶市场份额。 隆基股份是太阳能单晶硅领域的龙头企业，公司预计2019年实现净利润为50亿元到53亿元，同比增长95.47%至107.19%。 【2020-02-19】光伏企业又现重磅投资 晶澳科技(002459)超百亿加码光伏电池 继上周通威股份宣布200亿元投资年产30GW光伏电池之后，多家光伏企业抛出重磅投资方案。如今，晶澳科技(002459)升级投资计划，拟102亿元加码投资光伏电池及组件项目。 实际上，随着今年光伏政策预期的明朗以及国际市场需求的增加，需求将得到释放。有业内人士对证券时报·e公司记者表示，光伏头部企业纷纷扩产，一定程度意味着未来行业集中度将提升。 投资计划升级 2月18日午间，晶澳科技公告称，公司拟以新设项目公司的形式，在义乌信息光电高新技术产业园区投资建设年产10GW高效电池和10GW高效组件及配套项目。 公告显示，项目公司注册资金暂定5亿元，建设年产10GW高效电池和10GW高效组件及配套设施，打造高度自动化、信息化、智能化以电池与组件为一体的生产制造基地，项目计划总投资102亿元，项目建设周期预计为4年。 晶澳科技表示，投资建设该项目符合公司未来产能规划的战略需要，有利于公司进一步提升光伏电池和组件产能，抢抓市场发展机遇，不断提高市场份额。 去年12月31日，晶澳科技已与义乌信息光电高新技术产业园区管理委员会签订项目投资框架协议，就年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目达成合作意向，彼时的计划投资额为66亿元。 实际上，本次投资方案可以视为上次计划的升级。晶澳科技表示，现公司根据经营战略规划，拟将上述项目调整为10GW高效电池和10GW高效组件及配套项目，并按此项目规模与义乌信息光电高新技术产业园区管理委员会进行进一步协商。 行业集中度有望上升 证券时报·e公司记者注意到，鼠年春节过后，有多家光伏头部公司加码光伏领域投资。 2月11日晚间，通威股份发布公告，拟在成都市金堂县投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目，总投资预计为200亿元。 同日，通威股份发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》，提出至2023年，高纯晶硅累计产能将达22万-29万吨，太阳能电池累计产能将达80-100GW。 2月12日，隆基股份抛出一份重磅投资计划。公司拟投资45亿元，计划在西安国家民用航天产业基地投资建设年产10GW单晶电池及配套中试项目，一期年产7.5GW单晶电池，二期年产2.5GW单晶电池及680MW单晶电池及组件。 实际上，光伏头部企业的持续加码或源于政策预期的明朗。近期国家能源局发布了《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)》，其中明确了2020年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元，其中5亿元用于户用光伏，补贴竞价项目(包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目)按10亿元补贴总额组织项目建设。 粤开证券认为，短期看，2020年光伏新政的尽早公布将有利于整个产业链对于今年工作的提前准备。从征求意见稿中的内容及数字分析，今年的光伏新增装机规模将较2019年有明显增长，对于国内产业链形成利好。 对于头部企业纷纷加码光伏领域投资，开源证券认为，随着龙头公司的大规模扩产，以及技术的不断突破，有望促进产业链低成本、高质量产能的释放，进而提升行业集中度。 疫情不影响行业需求 疫情对光伏行业的影响也备受关注，受到疫情影响，国内电站开工可能会向后推迟，但不影响需求总量成为业内共识。 国信证券表示，疫情不影响光伏行业需求总量。一季度是国内光伏淡季，疫情只是使国内需求释放的节奏更集中于二、三季度，预计2020年全球光伏装机需求达150GW，同比增长25%。 对于晶澳科技而言，公司在近日的机构调研中透露，疫情对生产影响主要是两方面，一是交通物流方面，二是人员流动限制。 其中，海外方面影响不大，公司在海外当地有仓库，有库存可以保障短期供应，随着2月10日安徽、江苏等省份的生产基地陆续复工，通过提升产量，争取把前面影响补救回来。 此外，晶澳科技称，"从市场来看，市场需求还在，可能因为疫情影响会造成交付顺延，全年的增量还在，公司的目标也不变，通过努力达成目标。" 【2019-03-20】岱勒新材(300700):国内金刚石线企业正在快速替代国外企业 岱勒新材(300700)今日在互动平台上表示，国外金刚石线企业市场份额正处于被国内金刚石线企业快速替代的过程。在蓝宝石加工领域，国外企业基本上已退出中国市场；在光伏加工领域，国内金刚石线也已占据大部分国内市场份额。 【2019-10-18】金刚石线锯产业竞争加剧 三超新材(300554)境外子公司增资后又买地 继8月27日宣布拟以1.5亿日元对境外全资子公司株式会社SCD进行增资，用于株式会社SCD购买厂房、建设研发场地及补充运营资金后，10月17日，三超新材发布公告称，株式会社SCD已在日本国广岛市广岛县内购买了一块土地及厂房，涉及金额为6022.50万日元（约人民币400万元），并完成所有权转让等手续。 公司在此前的公告中表示，本次增资旨在进一步提高株式会社SCD的研发能力，完善其研发条件，围绕对关系到公司未来核心竞争力的重点产品、新产品，向公司输出更具竞争优势的技术。《证券日报》记者就此事致电三超新材，公司董秘因公务繁忙等多重原因并未接受采访。 1.5亿日元增资助力金刚石工具研发 记者了解到，三超新材于2017年4月登陆资本市场，主营业务为金刚石工具的研发、生产和销售，主要产品包括电镀金刚线和金刚石砂轮两大类，其中电镀金刚线产品占总营收比重超80%。 本次增资的境外子公司株式会社SCD主营业务是为公司、公司子公司“江苏三超”提供金刚石工具的研发服务，其业务范围包括含有金刚石、工业用金刚石、立方晶碳化硼、蓝宝石、陶瓷等高硬度物质的机械工具的研究开发、设计、技术指导指导、技术转让、进出口及销售等。 据悉，本次增资完成后，株式会社SCD的注册资本将增加至1.53亿日元。公司表示，本次增资旨在进一步提高株式会社SCD的研发能力，完善其研发条件，围绕对关系到公司未来核心竞争力的重点产品、新产品，向公司输出更具竞争优势的技术。本次株式会社SCD购买土地及厂房，符合公司的长期战略发展规划。 值得一提的是，公司通过增资境外子公司来提高金刚石工具研发能力的同时，在金刚石砂轮新品开发方面也在不断加速。今年上半年，公司背减砂轮、树脂软刀、金属软刀、划片刀、CMP-DiSK、刀具加工用砂轮等重点新产品开发加快推进，部分产品已取得阶段性突破并实现销售。同时，公司在去年底完成南京三超金刚线业务整体搬迁，腾出厂房用于金刚石砂轮产品线发展，并于上半年正式立项IC用精密金刚石工具技改项目。目前，该技改项目已落地启动，正以行业高标准的要求改造现有生产场地、生产环境、生产工艺，添置精密生产设备、检验仪器来确保产品质量。 “迎难而上”做强金刚线主业 记者注意到，尽管金刚石线锯行业经过2017年的急剧扩张以及2018年光伏531新政影响，行业产能增长过快，叠加需求急剧波动，导致整体竞争激烈，产品价格及毛利率已经出现大幅下降，然而公司在金刚线主业发展道路上却从未停歇。 据国海证券研报分析，自今年7月光伏发电项目补贴竞价结果下发后，国内的需求逐步启动，叠加海外市场持续高增长，光伏产业链多环节价格上涨。短期看国内竞价项目将带来产业链需求释放，目前已经处于平价上网大规模铺开的前夜。 公司管理层认为，随着光伏平价上网的序幕刚刚开启，光伏市场未来的发展空间不可估量，金刚线市场也仍具备巨大的发展潜力；其次，金刚线行业仍存在较大的技术进步空间，客户的要求在不断提升，技术与产品品质是竞争中能够胜出的关键。 据此，公司全资子公司“江苏三超”于2019年8月28日与株式会社中村超硬签署了《设备买卖合同》及《技术许可合同》，拟合计22亿日元购买其冲绳工厂及大阪和泉工厂现有的225台金刚线制造装置及相关附属设备、检测设备，及其持有的与金刚线相关的所有技术的使用或实施的独占许可。 公司称，本次吸收中村超硬在金刚线制造技术水平的优势，有利于发挥其设备的先进性能，提高公司产品的品质，巩固和扩大公司主营业务的能力和市场份额，进一步增强公司的持续发展能力。 财务数据显示，因受市场竞争环境变化及去年光伏行业“5.31新政”影响，公司上半年金刚线产品价格下跌，蓝宝石行业需求同比也有下降，报告期内公司实现营收1.08亿元、净利润631.86万元，分别同比下降50.50%、90.36%。 然而进入第三季度，因公司金刚线、金刚石砂轮产品产量销量总体较去年同期均有增长，同时，公司成本管控措施得到较好的执行，金刚线生产成本有所下降，受此影响公司第三季度预计实现净利润257万元－891万元，同比预增223%－526%。 面对当前金刚石线锯产业剧烈的市场竞争，公司表示，未来将持续坚持技术进步，进一步提高生产效率、改善产品质量、降低生产成本，以提高公司产品的核心竞争力，扩大产品市场份额，从而抵御竞争加剧带来的不利影响。 |
