华菱钢铁:行业利润阶段性回落
华菱钢铁 000932 钢铁行业 研究机构：齐鲁证券 分析师：笃慧,郭皓 撰写日期：2014-10-14 业绩概要:华菱钢铁发布2014年三季度业绩预告,预计前三季度实现盈利3900万元~4900万元,去年同期为亏损2.7亿元。前三季度EPS0.013~0.016元,去年同期为-0.09元。三季度单季盈利2000万元~3000万元,单季EPS为0.0066元~0.0099元,去年同期EPS为0.036元; 三季度行业需求萎缩:8、9月份钢材市场出现恐慌抛盘、钢价加速下跌,主要与下游需求萎缩有关。三季度宏观经济仍处于寻底过程,加上钢铁需求传统淡季、青奥会周边城市工地停工等因素,钢铁消费受到较大冲击,钢产量从二季度的230万吨级别回落至220万吨左右水平。宏观数据也同样得到印证,三季度工业增加值、地产投资、固定资产投资等钢铁下游增速远低于预期,尽管钢铁产能中周期整体有利,但在如此低迷的需求环境下,行业利润仍出现收缩,公司产品盈利能力难免受到影响,三季度单季业绩环比略有回落; 短期反弹长期复苏:从短期来看,行业利润及产品价格存在反弹动力,一方面产业链在三季度经历彻底去库后,存在增加采购的需求,中间订单有望阶段性回暖;此外经济维稳政策效果有望逐步体现,下游建筑、交通、机械、汽车PMI已数据出现改善迹象,钢铁真实需求环比回升。从长期来看,钢铁产能进入低投放周期,配合产能淘汰,钢铁供给环境将持续改善,只要下游需求不出现长期负增长,行业利润有望在产能周期的驱动下盈利中周期复苏; 公司汽车板项目投产:14年6月华菱安赛乐米尔塔汽车板有限公司汽车板项目在湖南娄底正式投产。项目采用第三代汽车板生产技术和高牌号电工钢生产技术,有望使公司将跻身一流的汽车板供应商,同时作为基板的现有2250热轧板产线开工率有望进一步提升; 盈利预测:三季度行业利润出现回落主要受需求脉冲下行影响,钢铁供给端改善的长期因素并未改变,预计在需求触底回升后,行业盈利将重新步入复苏趋势。预测公司14-15年EPS分别为0.03元、0.09元,维持“增持”评级。 |
