据悉，疫情期间，叮当快药每天的线上订单量约为同期订单量的8倍，APP日活相比去年同期增长超过10倍，累计为消费者提供的健康到家服务达450万次以上。叮当快药更像是升级版的社区药店，能够为周围居民提供更多服务。疫情后，会有更多药店加入到医药O2O领域中。 有数据显示，2020年春节期间，医药电商活跃人数平均增长5.44%，1药网、康爱多、药房网、健客网等医药电商平台的日活平均增幅也在6%左右。医药作为一个强监管领域，政策对于医药及其各细分领域均有较为深远的影响。在医药电商这条垂直赛道，其中，非处方药和处方药在网上销售的逐步放开，足以表明政策对医药电商正释放出“友好”的态度。在政策与市场红利的推动下，医药电商的市场规模有望在今年增至1756亿元，同比增幅达61%。 医药新零售加速落地，概念股有老百姓、太安堂等。 【2020-02-25】老百姓(603883)战略投资者入股加速扩张 疫情之下龙头药店有望相对受益 战略投资者入股，股权实现平稳过渡，未来合作领域丰富。2019年11月28日，公司公告称，泽星投资的母公司Leader BVI将其持有的泽星投资100%股份转让给Sonata Company Limited，转让价约5.57亿美元。新增股东分别为春华资本和方源资本，二者通过目标公司间接持有约7101万股老百姓股份，占老百姓总股本的比例约为24.78%。春华资本和方源资本均为国内知名私募股权投资公司，在医疗健康、本地生活、文娱传媒、广告营销、物流等领域有过多笔成功投资的案例，其中包括美团点评、字节跳动、分众传媒、菜鸟网络等行业龙头公司，新增股东高度认可公司的长期价值与发展潜力，非常愿意将新零售和医疗健康等领域的资源用于助力公司实现新的飞跃。 营收增速稳定，填补毛利率下滑。2019年前三季度，公司营业收入继续维持较高增速，累计完成营收83.7亿元，同比提升23.59%；分季度看，第三季度营收28.4亿元，增速相比2019年上半年稍有放缓，同比提升21.48%，2019年前三季度毛利率33.89%，相比2018年下降1.32个百分点，其中医药零售毛利率下降1.59个百分点，医药批发毛利率下降0.46个百分点，我们认为医药零售毛利率的下降主要受带量采购品种价格下降和中西成药营收占比提升影响，医药批发毛利率的下降由加盟店占比提升等原因所致。 精细化管理和规模效应成效凸显，期间费用率持续降低。2019年前三季度销售费用率21.8%，远低于行业均值，且相比2018年有进一步下降的趋势。随着门店规模和运营效率的提升，2019年前三季度管理费用率从2018年的4.5%下降到4.2%，与行业均值的差距进一步缩小。我们认为三费下降空间依然存在，公司盈利能力有望持续增强。 单季度新增门店数量略减，加盟店成为亮点。截至2019年9月30日，公司拥有直营门店3756家，加盟门店1052家。报告期内新增直营及并购门店536家，其中：直营门店389家，纳入合并报表范围的并购门店147家；因公司发展规划及经营策略性调整关闭门店69家。新增加盟店477家，“跑马圈地”势头迅猛，我们认为在老百姓品牌效应逐渐凸显后，加盟模式对公司的利润贡献有望进一步提升。 慢病管理、中医馆、DTP继续发力。截止2019年12月，“百杏堂”在全国6省市布局13家连锁中医馆，年接诊量已突破105万，年营业额增幅超过50%，有望成为全国性全产业链中医连锁集团的领跑者；截止2019年10月，公司拥有DTP专业药房120余家，已覆盖全国16省52个城市，24家接受达标检查，通过率100%，DTP龙头地位继续稳固。 疫情之下龙头药店有望相对受益。2020 年1 月以来，新型冠状病毒疫情爆发，药店作为院外防疫产品的重要销售渠道，在春节期间基本全线开业，疫情相关产品销量上涨明显，客流量显着上升，我们预计短期能增厚公司业绩。另外疫情期间在大部分行业受到影响的情况下，龙头药店积极开业参与抗疫，带头不涨价，供应量相对更充足，疫情相关产品不断延伸，我们认为长期有助于提升龙头药店的采购能力与社会影响力。 盈利预测与投资建议。公司优先选择全国布局、抢占省会市场，聚焦处方药的竞争策略，同时战略投资者入股，我们认为目前正进入内部精细管理和对外有序扩张的红利释放阶段，有望迎来快速发展期。我们预计公司净利润2020-21 年同比增速为25%、24%，即2020-21 年归母净利润为6.6、8.2 亿元，根据可比公司估值，给予公司2020 年35-45 倍PE，合理价值区间80.5-103.5 元，维持“优于大市”评级。 风险提示。扩张整合不达预期风险，门店管理风险，医保药品限价风险，并购整合难度加大的风险。 【2020-02-12】太安堂(002433):公司被列入广东新冠肺炎疫情防控重点物资生产及配套企业复工复产名单 太安堂（002433）2月12日晚间公告，经广东省疫情防控指挥部物资保障一组批复，公司被列入广东省疫情防控重点物资生产及配套企业复工复产名单。 太安堂介绍，防疫期间，公司控股子公司康爱多利用供应链优势，通过其覆盖全国31个省市的线上平台、线下药店等渠道有序保障疫情防控期间民众的药品及防护物资购买需求。公司将加快疫情防控相关的中成药品种及抗菌消毒用品的生产，满足市场需求。 目前，康爱多已全面复工，保障防疫物资的正常供应。公司中成药生产也有序复工复产，保障防疫药品供应。 |
