根据此前官方公布的消息，知名游戏手机厂商黑鲨将于3月3日举办新品发布会，正式推出全新的腾讯黑鲨游戏手机3系列。近日黑鲨官方再度透露，腾讯黑鲨游戏手机3 Pro将搭载独特的“三明治”液冷散热方案。 随着5G时代来临以及更顶级的处理器和屏幕，对散热的要求自然也更高。“三明治”液冷架构将带来手机整机关键热源散热面积较上代提升100%，散热能力提升50%，让手机不再因CPU过热而导致卡顿，有望成为未来5G手机主流的散热配置。 上市公司： 博威合金：液冷散热材料已应用于主流5G手机； 全信股份：控股子公司南京赛创热传输有限公司主营电子设备散热用高端液冷组件。 【2020-02-03】博威合金(601137)时势造英雄 低估值个股有望乘5G东风 博威合金：国内高端合金化材料龙头企业：博威合金是国内有色金属高端合金化的新材料龙头企业。2011年首次公开发行前公司已经做到精密铜合金棒产量国内第一，同时铜合金线研发实力和产量居国内前三强。通过30多年的技术积淀，自主研发较传统产品附加值更高的高端铜合金，并成功实现进口替代，在5G通讯等高端应用方兴未艾之时率先布局。在铜合金棒线材维持国内龙头地位的基础上，公司扩张铜板带材版图，先后募集资金建设投产2万吨、1.8万吨高性能铜合金板带材项目，2019年6月发布可转债公告拟募集资金不超过12亿元（总投资14.9亿元）年产5万吨特殊合金带材项目。我们认为项目达产后将显着增加公司带材产品比例，优化产品结构，提高盈利水平。我们认为公司有望在5G大电流、高功耗散热需求爆发的背景下，尽享高端产品护城河红利。 国内铜合金“大而不强”，公司自主研发实现进口替代：我国2018年铜材产量已达1715.50万吨，但我们认为大而不强、普通产品产能过剩、高端产品依赖进口是目前的现状。根据上海有色网资料显示，像新一代极大规模集成电路高密度引线框架和高端电子元器件精密接插件制造用Cu-Ni(-Co)-Si、Cu-Cr-Zr等材料目前主要依靠进口。博威合金通过自主研发生产高端铜合金牌号实现部分进口替代：例如C18150用于新能源汽车连接器、type-C公端端子；PW49700用于解决手机散热问题；PW47100用于VCM弹片等。 时势造英雄：高端产品乘5G+国产替代东风：在5G对手机性能要求大幅提升的背景下，就需要性能更为优良的合金作为基石。同时随着华为等国产手机份额逐渐提高，国产化进程加速对像高端铜合金领域的进口替代提出更为迫切的要求，我们认为是利好博威合金这样可以做到进口替代的高端材料制造厂商，博威合金自主研发的诸多性能优良的合金在5G的大时代背景下得以大放异彩，做到率先布局：根据大比特网资讯，如高强度、高导电铜合金PW160系列材料的开发，可以满足5G手机大电流快速充电接口的应用需求;以及PW49700合金的开发，目的是解决手机快速散热的问题。公司在上证互动中披露自产的VC液冷散热材料对材料已经在主流5G手机上得以量产并应用。 盈利预测与估值。我们预计公司2019~2021年归母净利4.51、5.12、6.18亿元，其中新材料业务（包括博德高科）归母净利分别为3.79、4.40、5.46亿元。参考可比公司估值给予公司新材料业务2020年22~23倍PE，新能源业务归母净利维持不变每年均为0.72亿元，给予2020年16~17倍PE，对应合理价值区间15.92-16.45元，给予“优于大市”评级。 风险提示：5G带来的高端合金需求不及预期。 【2020-02-10】全信股份(300447)军用高性能传输领先企业 受益卫星+航空高景气 全信股份从事军用高性能光电传输产品，是国内最早从事高性能传输线缆研发生产的企业之一，是国内高性能传输线缆（组件）的领先企业。产品覆盖航空、航天、船舶、军工电子和兵器五大军工领域，为四代战斗机、航母、载人航天工程、北斗导航、低轨卫星星座等重大项目配套。 宇航任务迎来“超级模式”，公司参与多项重大工程配套，在宇航领域市场占有率较高，尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等。2020年我国宇航发射继续“超级模式”，有望首次达到“40+”，将实现北斗导航、探月三期等重大工程收官，完成火星探测等重大任务发射，完成长征五号B、长征七号甲、长征八号三型运载火箭首飞，完成亚太6D卫星、集团公司卫星互联网融合试验星等商业卫星的发射等。公司参与到载人航天的神舟飞船项目（神舟系列）、货运飞船项目（天舟系列）、空间站、低轨卫星星座等型号工程，实现了配套的全面覆盖。根据科技创新导报报道，在卫星用高性能传输线(组件)国产产品中,公司市场占有率最高，约占国产产品市场份额60%。运载火箭用高性能传输线(组件)的市场占有率20%。在宇航尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等宇航产业的高景气。 公司航空业务占比高，显着受益四代机等航空主战装备放量，进入业绩增速拐点，近年有望呈现较高增速。全信股份的高性能产品在我国军机中广泛应用，公司不仅在我国四代机、在直升机、无人机、特种飞机等机型也有配套。公司与国内军机总体设计单位航空工业所601、611所是战略合作层面关系，参与并装备了众多战斗机型号。考虑到目前，我国以歼-20、歼16、歼10C为主的歼击机三剑客处于装备高峰，且四代隐身战机歼-20处于放量阶段，公司在几大机型电缆网中承担了较高价值量的配套，公司业绩伴随航空装备需求景气，增速有望提升一个台阶。 民用领域，布局轨道交通业务，开拓更大市场。公司瞄准高端轨交线缆市场,目前已通过IRIS以及3C认证,CRCC认证正在申请中,该领域国内市场空间巨大,将会是未来公司重要的收入增长点。根据公司官网，公司投资25000万元新建轨道交通高端线缆生产线建设项目，2019年开工，预计2021年竣工。项目建成后，可达到年产轨道交通车辆用数据总线电缆10000km、轨道交通用以太网电缆4000km、欧标EN50264系列电缆55000km、欧标EN50306系列电缆33900km的生产规模，为公司提供新的业绩亮点。 国内进入光纤总线领域早、技术领先，不断提高配套层级。FC总线技术，是下一代航空电子网络传输标准的光传输技术，是未来航空趋势，有望成为新一代主力战斗机型的标配。根据公司官网介绍，公司旗下上海赛治光纤总线技术源于美国硅谷，作为国内进入光纤总线领域早、技术领先，为光纤总线领域确立了行业标准，产品已广泛应用于军工五大军工领域。目前，公司在国内光纤总线领域处于领先地位，具有核心技术和自主知识产权，已成功研制出三大类产品：装备类产品、仿真类产品、测试类产品。产品系列丰富，可提供系统解决方案，不断提升公司的配套层级，逐渐形成传输领域全链条配套能力。 投资建议：公司此前发布业绩预告，2019年实现盈利1.44-1.49亿元，其中在非经常性损益对归母净利润的影响金额约为6,200万元，其中政府补助约为950万元，由于非经常性收益引起的递延所得税影响约为5,100万元。2019年，公司扣除一次性递延所得税影响的归母净利预计在0.93-0.98亿元。2020年，公司军用高性能传输产品，有望跟随下游需求公司业绩有望进入释放拐点，在军用航空领域，参与多个歼击机型号配套，伴随着十三五最后一年以歼-20四代机为代表的航空装备高峰，公司显着受益；宇航领域，公司产品市占率好，参与多个宇航重大工程项目，2020年宇航任务开启“超级模式”，公司直接受益，若考虑到低轨卫星星座建设，公司有望更加受益。此外，此前并购的常康环保已在2018年年报充分提商誉减值，此前已公告拟剥离出清。我们预计2019-2021年公司净利润分别为1.44、1.40、1.79亿元，按照2019年扣非0.93-0.98亿元来看，2020、2021年增速分别为41%、28%，对应当前股价的PE为22、17倍，给予“买入-A”评级。 风险提示：剥离长康环保不达预期、下游客户武器装备交付不达预期、轨交业务不达预期 |
