据报道，苹果公司miniLED产品研发完全不受新冠肺炎影响，商用化能见度甚至高于机构此前预期。 天风国际郭明錤认为，苹果公司正在开发6款miniLED产品，比此前预计的2款产品大幅增加，包括iPadPro、iMacPro、MacBookPro等6款产品。受益于miniLED显示屏优势，APPle的中大尺寸产品将因此提高高阶产品份额与市占率。Apple miniLED产品出货量将在2020年与2021年分别显著增长约300%、225%。 另外，2019年以来，miniLED背光终端产品密集发布。苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出miniLED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。在背光和手机终端等电子产品的推动下，MiniLED将迎来快速发展期。 上市公司方面，国星光电、聚飞光电等均在积极布局MiniLED行业。 【2019-12-31】国星光电(002449)调研点评:LED封装龙头 即将重回增长轨道 LED封装龙头，芯片业务拖累盈利能力。国星光电是LED封装龙头企业，2018年在全球LED封装领域，公司的营业收入和市场占有率均位列全球第八。公司2019年前三季度实现营收25.80亿元，同比下滑7.71%，归母净利润3.13亿元，同比下滑18.39%，其中第三季度实现营收9.54亿元，同比下滑5.68%，环比增长34.94%，归母净利润1.16亿元，同比下滑26.92%，环比增长26.09%。受LED芯片业务拖累，公司近两年业绩增长放缓，随着LED芯片的逐渐触底，公司三季度营收和归母净利润环比改善，同比下滑幅度收窄。 LED芯片有望触底。公司的存货周转天数与中游封装同行相比处于较高的水平，与芯片厂商比属于较低水平。从LED芯片企业三季度情况来看，行业营收环比略有回升，存货增速放缓。目前部分企业已大幅下调稼动率，德豪润达甚至宣布退出LED芯片行业，产能正在逐渐出清，未来LED芯片价格有望维稳。因此，我们判断公司芯片业务有望触底减亏，对公司盈利能力形成更大拖累的可能性比较小。 MiniLED助力业绩重回增长轨道。公司在MiniLED研发上处于行业领先水平，目前公司已经成功研制P0.6并实现量产，明年有望继续缩小间距，进一步巩固公司的领先地位。作为市场上少数已经具备量产MiniLED能力的封装企业，公司在客户开拓方面已经走在了市场前列。公司已为TCL批量供货MiniLED背光模组，显示MiniLED也已获得奥拓电子和艾比森等客户的认可。明年下半年MiniLED有望进入放量阶段，将助力公司业绩快速增长。 维持公司“谨慎推荐”评级。预计2019-2021年，公司实现营收36.05、42.96、49.29亿元，实现归母净利润4.32、5.67、6.90亿元，EPS分别为0.70、0.92、1.12元，对应当前股价PE为18.56、14.13、11.62倍，维持公司“谨慎推荐”评级。参考同行业估值水平，给予公司2020年16-18倍PE，对应合理区间为14.67-16.50元。 风险提示：LED芯片业务亏损超出预期；MiniLED产品开拓进度不及预期 【2020-01-10】聚飞光电(300303)2019年度净利润预增85%-115% 聚飞光电披露2019年度业绩预告。公司预计2019年盈利29,563.85万元-34,357.99万元，比上年同期上升85%-115%。报告期内，公司主营业务保持稳定增长，核心产品全球市场占有率持续提升，其中新产品新业务进展顺利，车用LED业绩增长显著。 |
