中海科技(002401)2014年三季报点评:股价反映新业务开拓预期
报告摘要： 前三季公司实现营业收入4.23 亿元，同比下降2.88%；归属于上市公司股东的净利润4440.46 万元，同比增长14.22%；扣非后归属于上市公司股东的净利润4233.66 万元，同比下降1.75%；每股收益0.146元。 公司核心的智能交通系统集成业务平稳推进，承接的贵州仁怀至赤水高速公路机电工程重大工程BT 项目完成交工验收，截止三季度末，项目累计确认收入比例79%。该项目验收完成，有利于合同后续条款的顺利履行及资金的回收。 公司航运信息化业务获得实质进展，与中海集运共同组建成立深圳一海通供应链有限公司，对接阿里巴巴开展国际贸易整箱业务。公司以现金出资1000 万元，占深圳一海通50%的股权。深圳一海通业务瞄准航运电商，与阿里巴巴的排它性合作协议使其发展前景被看好。 我们预计2014、2015 年公司净利润分别增长13%、10%，每股收益分别为0.17 元、0.19 元，对应2014-2015 年市盈率分别为124 倍、113 倍，短期估值偏高。 全国高速公路建设速度放缓，制约公司高速公路信息化主业的增长空间；公司投资介入的航运电商业务可能存在较大的发展空间，但目前处于筹备及起步期。近阶段股价涨幅较大，较大程度反映了公司新业务发展的预期。基于谨慎考虑，我们阶段性下调投资评级至中性，以回避可能面临的股价波动风险。 风险提示：公司核心业务增长速度放慢及新业务盈利能力低于预期等。 |
