发改委日前就《禁止、限制生产、销售和使用的塑料制品目录（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。其中提到，快递塑料包装中不可降解的塑料包装袋、不可降解的一次性塑料编织袋等，宾馆、酒店一次性塑料用品等被列入禁止、限制使用的塑料制品名单。 西南证券指出，塑料包装及一次性餐具市场体量巨大，是未来可降解塑料最大的应用领域，2018年中国的快递业务量逾 500亿件，产生塑料快递袋约245亿个，塑料编织袋约53亿条，产生塑料垃圾约80万吨；2018年我国外卖订单量超过110亿单，使用一次性塑料餐具约176万吨，未来有望逐步被环保降解材料替代。 上市公司方面，金发科技（600143）是亚太最大的改性塑料生产企业，具备完全生物降解塑料7.1万吨/年。三联虹普（300384）子公司Polymetrix是国际唯一能提供食品级rPET“一站式”解决方案的公司。亿帆医药（002019）全资子公司杭州鑫富在建2万吨可降解塑料产能。 【2020-01-20】金发科技(600143)高性能新材料龙头企业 生物降解塑料打开成长空间 高性能新材料龙头企业。公司深耕新材料领域，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类，广泛应用于汽车、家电、新能源、通讯等行业。公司是亚太地区规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业，并不断从改性塑料拓展升级到化工新材料，产品结构不断向产业高端和高附加值延伸。 研发能力突出。公司极度重视研发，2018 年研发费用高达10.14 亿元，研发费用总额位于上市公司化工行业第三位。公司秉承“自主创新、技术领先、产品卓越” 的研发理念，依托国家企业技术中心、塑料改性与加工国家工程实验室和高分子材料资源高质化利用国家重点实验室，陆续研发成功并孵化出可降解塑料、LCP 材料以及高温尼龙等新材料品种。截至2019 年6 月，公司已累计申请中国发明专利2456 件，PCT 专利181 件，获得国家科技进步二等奖3项。 改性塑料持续向好，收购宁波金发完善产业链。公司改性塑料产能186.8 万吨，受益于下游需求不断发展以及原材料端价格趋势下行，公司改性塑料业务有望持续向好。2019 年6 月，公司收购宁波金发，标的公司具备60 万吨丙烯、60万吨异辛烷、4 万吨甲乙酮产能及2.5 万吨氢气产能。2019 年7 月，标的公司与发布公告，拟新建120 万吨/年丙烷脱氢、120 万吨/年中高端聚丙烯和40万吨/年改性聚丙烯联合生产线，附产5 万吨/年氢气，公司将打通“丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯”产业链，实现一体化协同发展。此外，公司与浙能集团签署了氢能战略合作框架协议，发挥公司氢气产能，提高氢气资源利用价值。 新材料业务开花结果。公司新材料业务持续发力，目前已经陆续研发并孵化出生物降解塑料、LCP 材料、高温尼龙、碳纤维等高附加值的新材料业务。在全球多个国家和地区制定政策推动生物降解塑料的大背景下，生物降解塑料行业蓬勃发展，2017 年全球生物降解塑料消费量为33.5 万吨，未来五年复合增速有望维持在8.5%以上。公司深耕生物降解塑料行业，技术先进，客户结构优异，产能陆续投放，有望充分受益于生物降解塑料行业的爆发，增厚公司业绩。 “买入”投资评级。预测2019-2021 年公司净利润分别为12.59 亿、16.34亿和18.76 亿元，EPS 分别为0.49 元、0.63 元和0.73 元，对应PE 为18/14/12倍，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，给予“买入”评级。 风险提示：产能投放低于预期，客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。 【2019-10-18】三联虹普(300384)受益塑料回收订单增长 纺织行业EPC龙头成长可期 公司是锦纶EPC+再生聚酯双龙头，智能制造业务蓬勃发展。公司是一家为合成纤维及其原材料行业提供一站式“交钥匙”工程解决方案及服务的高新技术企业，自有知识产权包括聚酰胺聚合、聚酰胺纺丝、瓶级聚酯切片及再生聚酯等先进工艺技术。目前，公司在国内聚酰胺聚合和纺丝领域市占率均超过80%，在食品级再生聚酯市场上市占率达到40%。此外，公司通过外延+内生拓宽业务范围：与平煤神马成立合资公司，收购浙江工程股权，拓展至锦纶全产业链；增资金电联行，打造大数据与纺织业深度融合；与日本TMT 公司合资成立三联数据，围绕智能制造推广“一站式”智能解决方案服务；与华为排他合作共建工业互联网。公司2019 年上半年新签订单8.8 亿元，在手未确认收入订单超过17 亿元，在手订单充足将保障公司未来2-3 年业绩成长。 锦纶行业景气上行，助力聚酰胺EPC 业务快速上升。公司聚酰胺工程技术服务覆盖聚酰胺全产业链，为国内前10 名锦纶企业中的8 家长期提供技术服务。锦纶是仅次于涤纶的第二大合成纤维，比涤纶耐磨性、吸湿性更好，更加柔软且具有弹性，但受限于原材料苯和己内酰胺的供给不足，生产成本高于涤纶，因此下游应用受限。2019 年起，民营大炼化项目陆续投产新增纯苯产能330 万吨，有望降低己内酰胺原料端成本，预计到2022 年，我国己内酰胺总产能将超过650 万吨/年，年复合增长率20.7%，行业景气度有望持续回升。一方面己内酰胺投产直接拉动聚酰胺聚合与纺丝约150 亿元的固定资产投资，另一方面，约300 亿元市场规模的己内酰胺新建项目将为公司带来己内酰胺的EPC 项目订单。 公司收购Polymetrix 拓宽服务领域，再生PET 业务爆发增长打开成长空间。公司在2017 年以2056 万瑞士法郎收购Polymetrix Holding AG 80%股权。Polymetrix 拥有全球领先的固相增粘（SSP）技术，在瓶级切片领域市占率超过90%，也是食品级再生PET 龙头，市占率达到40%，是国际上唯一能够提供食品级再生PET“一站式”解决方案的公司。随着发展中国家集体限制废塑料进口，以及我国垃圾分类开始落地，再生PET 将迎来新的发展机遇。Polymetrix2018 年和2019 年上半年再生PET 新签订单分别为1.8 亿元和1.8 亿元，为公司打开新的成长空间。 公司切入莱赛尔纤维产业，是国内首家EPC 工程服务企业。2019 年4 月，公司与南京法伯耳纺织有限公司签订了5.9 亿元年产40000 吨莱赛尔短纤维的工程总承包合同。莱赛尔纤维被称作?21 世纪的绿色纤维”，具有天然纤维的舒适性能以及比普通粘胶纤维更大的纤维强度。长期以来受限于关键溶剂NMMO 的供给以及NMMO 的回收工艺，我国莱赛尔纤维的价格一直较高，近几年随着技术突破，NMMO 价格从100000+元/吨降至约20000 元/吨，莱赛尔纤维价格竞争力大幅提高。公司此次中标将实现莱赛尔纤维自有技术样板工程项目落地，标志着公司成为国内第一家莱赛尔纤维EPC 服务商，未来有望充分受益于行业的迅速发展。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.92、2.58、3.49 亿元，未来三年年均复合增长率为45.6%，对应PE 分别为31X、23X、17X。公司是锦纶与再生聚酯EPC 龙头，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：政策风险，锦纶行业固定资产投资额不及预期的风险，公司订单数量不及预期的风险，公司应收账款无法收回的风险，公司下游产品需求不及预期的风险，产品价格或大幅波动的风险。 【2020-04-08】亿帆医药(002019)销售起家审时度势 独具慧眼收购整合 健能隆：国内领先的创新药企，多个重磅品种 公司研发核心公司健能隆多次创造国内记录，领先地位突出，拥有双分子和双抗技术平台，中美双报的重磅品种F-627，具备强效长效经济的多方面优势，国内三期临床顺利完成，美国三期即将完成，预计年底可以报产，切分美国10%市场销售峰值有望达到6 亿美金，国内有望达到6 亿人民币。F-652 为IL-22 双分子结构的全球首创药，多个适应症处于二期临床。 代理品种销售保持稳定，自产品种核心品种爆发快 作为销售代理起家的企业，亿帆销售队伍遍布国内，扬帆海外从代理品种来看，目前主要品种公立医院销售额保持稳定。比如核心产品头孢他啶，以及阿奇霉素、长春西汀、吡拉西坦均保持稳定。公司代理品种一般剂型上有明显优势，且品种数量多，预计国家层面带量采购影响不大。 公司管理层善于把握政策，积极选择优质并购标的，侧重创新药、国际化产品和独家产品，拥有复方黄黛片、缩宫素鼻喷雾剂、妇阴康洗剂及皮敏消胶囊等38 个独家品种，善于把握政策机遇，17 年12 个品种进医保目录，18 年5 个独家品种进入基药目录，成为医保目录大赢家，核心独家产品预计未来3-5 年重点培育，有50%以上的增长。预计自产制剂整体未来三年能够保持20-30%的增长。 原料药：受益供给侧政策，业绩弹性大 公司原料药板块居于行业龙头地位，规模效应强，工艺领先，酶拆法纯度高，成本低，环境友好，兼顾D-泛醇的生产，考虑供给侧改革、环保压力，且主要企业竞争力度放缓，预计泛酸钙价格维持250 元左右水平，每年净利润约5 亿左右。 盈利预测与投资评级 预计公司2019-2021 年归母净利润分别为9.22、12.65、16.28 亿，EPS 分别为0.75/1.02/1.32 元，对应PE 分别为21.1 倍、15.3 倍、11.9 倍。给予买入评级，目标价22.5 元。 风险提示:商誉减值、国际化经营、研发不达预期、环保等 |
