中国石化(600028)14日宣布，探明储量超千亿方的威荣页岩气田开发建设目前已全面铺开，这是我国首个深层页岩气田，建成后年产能30亿立方米，相当于1600万个家庭的年用气量。此前在本月9日，江汉油田涪页10HF井放喷测试求产获得稳定工业油气流，标志着江汉油田复兴地区陆相页岩气勘探取得重要突破。 分析师认为，在页岩气经济性逐渐体现的基础上，我国页岩气开发有望复制北美页岩气产量2007年到2017年十年复合增长超过30%的发展路径。 相关上市公司： 石化油服(600871)：重点布局页岩气等市场，2018年有约400多部钻机全力保障页岩气建设； 杰瑞股份(002353)：电驱成套压裂设备是页岩气田开发最直接的降本增效方式之一； 阿科力(603722)：聚醚胺产品应用于页岩气开采。 【2020-04-13】石化油服(600871)业务布局油服全产业链 降本增效利润空间广阔 五大业务支撑全产业链服务能力，油服复苏业绩持续回升。作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司，公司形成了地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设五大业务板块，拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。随着行业逐渐回暖，公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势，实现收入与盈利的持续回升。 深化改革轻装上阵，降本增效利润空间广阔。2019年公司持续深化改革，各种费率下降明显，毛利率稳步回升。未来一年公司预计机关管理人员同比再压减10%，用工将严格控制用工总数，加强全要素成本管控，全年计划完成降本减费人民币3亿元，稳定毛利水平。 新减产协议达成油价有望出现拐点，能源安全驱动仍是大势所趋。2020年初受OPEC+减产联盟的谈判失败及疫情的双重利空影响，国际原油价格暴跌。4月9日，产油国达成新减产协议，我们认为随着疫情好转和新减产协议的执行，油价有望出现拐点。此外，国家增储上产政策不会受短期油价波动干扰，因此三大石油公司落实“七年行动计划”的确定性仍较强，中长期来看能源安全政策的实施仍会带动国内油服行业的业绩增长。 依托中石化完整产业链，有望受益于管网公司的成立。新管网公司成立后，三大石油公司管道业务增值，石化油服作为中石化集团控股的石油工程和油田技术综合服务提供商，位于天然气全产业链的中游，有望受益于中石化集团管道业务的增值获得更多招标，促进公司业绩上行。 盈利预测与投资建议：由于原油价格下跌，行业复苏不及预期，我们下调20-21年并新增22年盈利预测，预计公司2020-2022年的净利润分别为11.06/13.02/15.06亿元，EPS为0.06/0.07/0.08元。但从中长期来看低位油价难以持续，且考虑到国家政策的驱动与企业内部改革的深化，公司预计受益于上游资本开支的增加与管网公司的成立，维持A股“增持”评级，维持H股“增持”评级。 风险分析：原油价格下跌风险；国际市场运营风险；技术创新风险；市场竞争日益增加风险；安全事故和突发自然灾害风险。 【2020-04-13】杰瑞股份(002353)2019年年报点评:19年各项业务均有提升 20Q1预计高增长 公司公告2019 年年报：公司2019 年实现收入6,925 百万元，同比增长50.66%；实现归母净利润1,361 百万元，同比增长121.16%。根据公司年报公告，公司预计2020Q1 实现归母净利润205~237 百万元，同比增长86%~115%。 订单持续增长：根据公司公告，2019 年公司新接订单81.44 亿，同比增长34.5%，期末在手订单43.73 亿元，相比2018 年底增长21.4%。 设备占比提升，油服盈利改善：2019 年，公司主要产品均实现了销售收入大幅增长和毛利率提升。根据公司公告，公司2019 年钻完井设备实现销售557 台，同比增长111.79%；公司收入结构中钻完井设备占比有明显的提升，带动了公司整体毛利率和净利率的改善。子公司杰瑞能源服务有限公司（主营油服业务）在2019 年实现净利润达到137百万元，净利润率10.4%，同比提升了7.0 个百分点。这是公司油服业务进入规模化发展以来，达到的历史最好盈利水平。 国外业务收入占比降至三成，预计国际油价下跌对公司国外业务影响有限：由于国内收入的快速提升，2019 年，公司海外业务收入占比下降到28.96%；海外业务毛利占比下降到22.02%。基于俄罗斯和沙特不减产以争夺市场份额的背景下，公司油田技术服务和油田装备在俄罗斯、中东等地有望继续保持增长。 盈利预测：预测公司2020-2022 年EPS 分别为1.88/2.27/2.58 元/股，对应PE 分别为13.3X/11.0X/9.7X。考虑到公司收入持续增长和盈利能力改善，对比可比公司估值水平，给予公司对应2020 年25X PE 的合理估值，对应合理价值47.02 元/股，维持公司“买入”的投资评级。 风险提示：国际油价具有较高不确定性；海外市场开拓具有不确定性；外汇波动带来汇兑损失风险；行业内竞争格局变化。 【2019-12-09】阿科力(603722)主营风电材料迎拐点 光学材料将推动公司快速发展 主营迎拐点，新材料业务进展顺利，首次覆盖，给予“买入”评级 公司是国家级高新技术企业，专业生产各类精细化工产品和光学级聚合物材料。受益于风电抢装潮，公司主营产品聚醚胺拐点已现，且公司开发的新材料光学级COC/COP进展顺利，未来国产替代空间较大。我们预测公司2019-2021年公司净利润分别为0.43、0.66、0.90亿元，EPS分别为0.49、0.76、1.04元/股，在当前股价对应2019-2021年PE为48.3、31.2、22.9倍。我们看好公司作为行业内技术领先的龙头在聚醚胺领域迎来拐点时充分受益，且公司在国内COC/COP新材料领域发展处于领跑地位，未来发展可期。首次覆盖，给予“买入”评级。 COC/COP是未来高端光学材料的发展方向 作为性能优良的热塑性工程塑料，COP/COC广泛应用在药品包装、医疗器械、电子、光学器件等领域，而其中最有前景的是在光学材料方面的应用。COP凭借其优异耐热性、透光性和低吸湿性，将在LCD、OLED屏幕以及5G手机屏幕中替代现有的TAC和PVA材料；COC则主要应用于光学设备，例如手机镜头、光导向板与光学薄膜等。据Canalys报告预测，到2023年全球5G手机将达到19亿台，而我们预计每部手机中COC/COP材料的成本大约在10元左右，全球未来3年在该材料的市场规模将达190亿左右。目前COC/COP材料完全被国外巨头垄断，公司目前在该领域国产替代上处于领跑位置，未来发展空间广阔。 风电抢装潮来临，公司主营产品聚醚胺拐点已现 公司目前的主营产品聚醚胺下游主要应用于风电叶片和页岩气开采。2015年受行业扩产影响，聚醚胺陷入了一段时间的低谷，但是受益于新一轮的风电新政策的出台，2018年起我国风电新增装机量已经出现拐点，我们预计未来装机量有望快速增长，在行业产能消化完毕且需求大幅推动下，聚醚胺行业有望重回景气周期。 风险提示：新项目投产不顺利，COC/COP材料推广、风电新增装机量不及预期等。 |
