4月20日，肯德基宣布在国内公测“植培黄金鸡块”。据介绍，肯德基中国此次公测的 “植培黄金鸡块”，原材料为近两年大火的“人造肉”，主要成分为大豆蛋白、小麦蛋白和豌豆蛋白，产品不含胆固醇，且接近肉类口感。植培黄金鸡块在公测阶段售价1.99元/5块，目前只接受用户预购（每个ID限购2份）。预定成功的消费者可在4月28日至30日，在上海、广州和深圳三地特定的肯德基餐厅购买到。 相关概念股主要有金字火腿、美盈森等。 上市公司方面，双塔食品公司是目前全球豌豆蛋白原料龙头企业。金字火腿公司在网上平台已经销售植物人造肉产品。 【2020-04-07】金字火腿(002515)调理肉、传统肉、植物肉三箭齐发 进口肉贡献利润弹性 确立三级火箭的发展战略，思路清晰透彻，初见成效。18年公司业务重新回归到肉制品的轨道上来，经过管理层人员调整，公司明确了三级火箭的发展战略：1、快速发展火腿及特色肉制品，作为公司的基础业务，不断提高品牌溢价能力；2、大力发展进口品牌肉及调理肉制品，作为公司新增业务；3、持续培育肉类产业互联网和植物肉业务，作为公司未来业务。1H19公司的火腿行业收入占比由同期的44.9%提升至84.7%，归母净利润较同期增长582.8%；1Q20净利润预计同比增长41%-73%，调整效果初见成效。 增长看点：调理肉制品+传统肉制品+植物肉三箭齐发，同时拓渠道、发力线上、提升品牌影响力，业务亟待放量，进口猪价差贡献利润弹性。1、调理肉制品行业空间广阔，1Q20公司试水较为成功。随着家庭消费观念的转变与中央厨房的兴起，调理肉制品行业进入新的发展契机，未来空间广阔。1Q20公司试销仔排猪肉等产品，销售乐观，后续将继续推出新品与渠道开发，调理肉制品放量在即。2、传统肉制品产品线持续升级与丰富，发力线上，打造产业互联网品牌。公司以传统火腿为基础，不断推出香肠、酱肉、腊肉、腊肠、淡咸肉、休闲类肉制品等，丰富产品线结构；同时发力线上，目前各类合作电商客户达160家，将持续优化与平台电商、社交电商、直播电商、内容电商、生鲜电商的深入合作。3、率先进入植物肉蓝海，培育市场，具有先发优势。2019年10月“金字植物肉饼”在淘宝旗舰店上架，目前共上架3款与植物肉相关产品。公司将继续开发，主攻混合肉，未来会丰富植物肉丸、植物肉狮子头、植物腊肠等产品，同时开发市场渠道，加强宣传与推广，将成为未来新的增长点。4、布局进口猪肉，享受猪价差红利，增加利润弹性。18年10月公司全部使用进口猪肉原料，产品成本大幅降低，毛利水平改善明显。公司拥有6万吨冷库，借助与欧美等全球各地猪肉供应厂商的合作，进口国外优质猪肉，原料供应较为充足。 盈利预测与投资建议。公司聚焦肉制品主业，发力调理肉制品、特色肉制品等，目前公司处于品牌影响力提高，管理与基本面较以往大幅改善，近几年将进入业绩快速发展期。我们预计公司20-21年营收分别为7.7、12.8亿元，归母净利润分别为1.8、2.8亿元，EPS分别为0.18、0.29元，对应的PE分别为34、21X。考虑调理肉制品行业和人造肉行业未来三年的复合增速超过40%，公司将享受行业红利，同时公司的基本面较以往有大幅改善，业绩增长开始进入加速阶段，预计净利润增速快于可比公司，可享受一定的估值溢价，我们给予20年PE 50倍，对应的目标价为9.0元，对应市值为89亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：贸易摩擦，猪肉采购价格波动较大，新品销售不及预期，渠道开拓速度放缓，资产减值损失，食品安全问题等。 【2020-02-11】双塔食品(002481)豌豆蛋白衍生强附加值 人造肉蓝海中的革命和引领 替代蛋白是大势所趋，人造肉行业明确发展方向 城市化进程导致了农耕畜牧的萎缩，经济发展加速蛋白摄入需求总量增加，叠加动物疫情蔓延和环保组织压力，肉类替代品市场规模将迎来高速发展。“人造肉”是一个大概念，是现有四类替代蛋白的总称，植物肉由于整体成本低、安全性强、易消化且对动物福利和环境副作用小，现已在发达国家大量应用，未来或将是人造肉概念中发展最快的细分领域。 豌豆蛋白是植物性人造肉最主要的原材料，未来人造肉产品的多样性对于豌豆中提取蛋白的技术水平提出了更高要求。双塔食品始终深耕在豌豆蛋白领域，对于豌豆原材料的储备、豌豆蛋白提取的研发，都积累了丰富的经验。 双塔食品因粉丝业务积累完备豌豆蛋白生产技术，吸引全球目光 豌豆蛋白是粉丝加工过程中的附属品，双塔食品是国内最大的粉丝生产企业，始终严格把控产品质量，传统粉丝业务稳健发展。伴随营收的回升和新渠道的拓展，市占率有望提升。公司在行业内最早成立了龙口粉丝研究所，拥有粉丝行业唯一“国家认可实验室”。公司通过领先的技术将豌豆精深加工作为突破口，产出豌豆蛋白、膳食纤维等多种产品。2018年，豌豆食用蛋白营收5.1亿元，同比增长70.62%，营收规模首次超过粉丝，占营收比重达到21.32%，成为公司的主要利润来源，是公司的重要战略储备。国际人造肉龙头Beyond Meat与双塔食品的交流肯定了公司在国际豌豆蛋白行业的地位，认可了公司豌豆蛋白的质量及全球领先的技术。 科研投入成就“1+10 ”循环经济模式，渠道协同助力下游拓展 公司大力投资科技研发，在行业内首创推行“1+10”生产模式，带动企业实现由单一的粉丝生产加工，到全产业化链条的转变。2019年5月，双塔食品10万吨豌豆精深加工项目正式开工建设，蛋白纯度将达到88%以上，并细分功能性蛋白种类，分别为不同领域，提供不同性能、特点的蛋白产品，满足不同客户的市场需求，实现历史性突破。 2019年，公司通过深度研发尝试推出了豌豆蛋白素肉月饼，首次试水了人造肉领域，随着研发的持续投入，我们预计双塔在人造肉领域将会有更大的突破，延伸了产业链条的同时凭借渠道的协同，可以展开多品类人造肉的探索，为公司未来的发展提供强劲可持续的利润增长点。 盈利预测：预计公司2019-2021年实现营收24.02/28.46/38.25亿元，同比增长0.95%/18.48%/34.4%，实现净利润2.16/3.92/6.84亿元，同比增长135.55%/81.19%/74.45%，EPS分别为0.17/0.32/0.55元。首次覆盖，给予公司2020年35倍估值，目标价格11.2元，给予公司“买入”评级。 风险提示：食品安全风险；原材料价格波动风险；蛋白销售不及预期 |
