根据美国地质调查局2019年数据，全球稀土资源储量为1.2亿吨，中国储量4400万吨，占比37%，全球第一。中信证券(23.17 -1.36%,诊股)指出，近年来美国、欧盟、日本等几大经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备，当前全球疫情持续蔓延，逆全球化或将升温，贸易保护主义抬头，作为未来高科技发展所必须的稀缺矿产资源，稀土资源的战略价值有望大幅提升。 根据USGS公布数据显示，2019年全球稀土矿产量21万吨，中国稀土矿产量13.2万吨，占比近63%，是世界最大的稀土矿生产国。我国稀土资源整体呈“北轻南重”的格局，其中重稀土是我国特有的优势资源。我国拥有全球最完整的稀土产业链布局，冶炼分离能力全球领先，稀土战略价值重估有望助力中国稀土全产业链价值大幅提升。 随着稀土功能材料高速发展，全球稀土消费量将持续增长，中信证券预计2021年全球稀土消费量将达19.9万吨，2017-2021全球稀土消费量CAGR为7%。受打黑、环保高压及产量指标等因素影响，预计稀土供给将会持续受限，叠加疫情对供给的冲击，供需基本面有望逐步向好，当前稀土价格处于近十年相对低位，稀土行业拐点将显。 2011年以来，稀土行业打黑、环保等供给侧政策持续高压，2016/17年两次收储有效调控稀土供给、提振市场信心，六大稀土集团于2017年整合完毕，我国冶炼分离产能从40万吨压缩到30万吨，上游资源集中度大幅提升，为稀土价格长牛奠定坚实基础，叠加稀土产品出口管控趋严，多重因素或将共振，稀土价格有望触底上行、开启长牛。 该机构预计稀土功能材料有望高速发展，稀土行业上游供给或将长期受限，基本面有望逐步向好，新形势下稀土战略价值将大幅提升，稀土价格有望迎来拐点，多重因素共振推动稀土价格触底上行。综合考虑资源禀赋、稀土产销规模、上下游产业链一体化等因素，建议重点关注稀土上游资源板块：盛和资源、广晟有色、北方稀土；建议关注稀土永磁板块：中科三环、宁波韵升、正海磁材、金力永磁。 【2020-04-18】稳供应保外贸 北方稀土(600111)产能全面释放 作为全球最大的稀土集团，中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司（简称“北方稀土”）的复工复产、产能释放情况对产业链来说意义重大。中国证券报记者获悉，随着原辅料供应厂商复工及物流问题缓解，北方稀土冶炼分离产能全面释放，磁性材料、贮氢材料等功能材料产能逐渐恢复。北方稀土董事长、党委书记赵殿清表示，疫情期间，北方稀土克服运输和原料短缺的困难，积极组织全资子公司及控股公司、各条产线均衡生产。 生产线开足马力 在北方稀土原料生产企业冶炼分公司（华美公司），各条生产线全部开足马力生产。一边的工人紧张地调整吨包袋，为接料做好准备；另一边的工人则为装好的碳酸稀土吨包袋安上吊钩，完成吊运。一切井然有序。 疫情发生后，受原辅料供应暂时短缺影响，北方稀土冶炼分公司（华美公司）产能无法完全释放。公司通过灵活调配，在生产所需盐酸不足的情况下，适时制定生产计划、切换生产线，确保设备稳定运行。 北方稀土冶炼分公司（华美公司）党委书记谢兵告诉中国证券报记者，全国各地企业陆续复工，原辅料短缺问题进一步解决，公司已于近期达到满负荷生产。3月，公司冶炼区域实现冶炼分离产品产量3104吨，创历史新高。 维护产业链稳定 稀土是国家战略资源，被广泛应用于军事、工业、农业、民用等方面，也是高新技术产业不可或缺的原材料。北方稀土作为稀土行业龙头企业，占全国稀土生产总量控制计划指标近半数，拥有稀土冶炼、功能材料、深加工应用完整产业链，稀土原料产能及功能材料产能均居全球第一，抛光材料、贮氢合金粉产能占据国内市场份额半数以上。针对疫情给生产带来的困难，北方稀土各单位与上下游企业密切沟通，进一步深入研判市场形势，准确把握需求变化，维护市场稳定，保证稀土产业链持续健康发展。 北方稀土旗下功能材料生产企业天骄清美公司是全球最大稀土抛光粉生产企业。该公司有关负责人介绍，公司一方面根据现有产品订单合理组织生产，另一方面积极与下游客户沟通，实行线上拜访，及时了解市场需求，提前积蓄产品库存，保证生产经营稳定运行。 北方稀土副总经理、财务总监王占成接受中国证券报记者采访时表示，北方稀土在疫情期间积极做好各长协企业和市属企业的原料供应，扩大销量，贴近市场，抢抓合同，确保订单，保证企业日常经营现金流不断。 紧盯市场保营收 疫情对贸易流通造成不利影响。在贸易业务方面，北方稀土国贸公司负责人介绍，公司积极抢抓市场保营收，密切关注市场动态，利用复工后下游急需补充库存、市场交易逐渐活跃的有利时机，挖掘上下游渠道价值，拓展中间贸易扩大营收，努力完成全年营收任务。 在外贸方面，公司克服疫情期间物流不畅等困难，加强协调和规划，紧密关注出口各环节运行状况，保持从生产入库到商检、内陆运输、报关以及海运的全流程跟踪，根据每一个环节复工情况安排货物交付进度，减少中间环节衔接的时间差。一季度，公司外贸共计发运货物2180吨，保证了货物如期交付。 【2020-03-12】中科三环(000970)磁材领域龙头企业 新能源车开启公司成长新篇章 钕铁硼永磁材料龙头企业，行业发展领路人。公司从事钕铁硼稀土永磁材料和新兴磁性材料研发、生产和销售，是全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一。公司成长的驱动因素在于研发能力驱动下对新应用领域的率先切入和放量抢占。 新能源汽车推动磁材行业迎来新一轮成长。国家鼓励高性能钕铁硼永磁产业的发展，节能环保的政策提供了广阔发展空间，根据测算，未来三年高性能钕铁硼年均消费增速维持在15%左右，其中新能源汽车是消费的核心增量，占比有望从2018 年的12%提升至2022 年的30%。此外，工业机器人、汽车零部件、风电、节能家电以及消费电子等领域也将稳定增长。 技术研发能力突出，新能源汽车领域先发优势明显。中国是钕铁硼主要的生产地，国内企业资源及成本优势显着。公司通过对工艺、技术、设备等方面的改进不断提升产品的竞争力。目前公司已成为特斯拉驱动电机的供应商，先发优势明显，未来随着特斯拉Model 3 的放量以及海外车企的积极布局，市场份额有望进一步提升。 参股南方稀土，中重稀土供应能力加强。2019 年4 月公司拟参股南方稀土5%的股份，南方稀土将以市场最优惠的价格向中科三环提供稀土原材料，同时双方也将在赣州共同设立高性能钕铁硼生产企业。考虑到重稀土镝在高端钕铁硼磁材中的重要性以及缅甸封关带来的中重稀土供应减少，此次合作有助于保障公司原材料（特别是重稀土）价格和量的稳定供应，对提升公司在新能源汽车领域的竞争力有重要意义。 投资建议：公司作为钕铁硼磁材行业中的龙头企业，技术研发能力突出，不断优化产品结构，向高附加值领域发展，同时公司在新能源汽车领域先发优势明显，受益于电动汽车的放量，市场份额进一步扩大。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.26/3.02/4.16 亿元，对应PE 分别为48、36、26 倍；给予公司2020 年动态PE50 倍估值，对应目标价14.0元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游需求增长不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧的风险。 |
