日前，百度无人驾驶出租车已在长沙正式上线，130公里以内车费全免。滴滴、曹操出行也在积极布局无人驾驶。 作为国内AI行业的领军者，百度很早就布局无人驾驶。2018年10月，湖南长沙与百度签署战略合作协议，携手共建自动驾驶与车路协同创新示范城市。过去几年里，百度旗下的无人驾驶团队Apollo在这里开始了雄心勃勃的计划，包括无人驾驶车辆上路、车路协同、试乘等各种测试，取得了长足的进步。 无人驾驶出租车正式上线 本周无人驾驶取得了重大进展，湖南长沙正式对外宣布无人驾驶出租车测试期结束，即日起正式开始运营，先期推出少数无人驾驶出租车活动，长沙市民可以通过百度地图和百度APP内小程序“Dutaxi”一键呼叫，130公里以内车费全免。 百度选择上线无人驾驶出租车的时间点也是很有考究。当下正是疫情防控的关键时期，更多的用户希望可以零接触乘车，百度已经走在了最前列。 根据媒体报道，应政策法规要求，自动驾驶出租车前排仍有两位工作人员，分别为安全员和测试员，但并不会对车辆进行任何操作，手放大腿，脚踩刹车，做好随时接手的准备。根据记者体验，除刹车时稍有急促感外，体验不错。 阿波罗智行测试与车辆运维部负责人成李表示，阿波罗目前已经达到无人驾驶汽车L4等级，在限定区域内自动驾驶系统能实现全部场景的操作。根据公开信息，百度阿波罗在2019年6月就获得长沙市政府颁发的45张可载人测试牌照，截至2019年12月底已累积实现一万次以上的安全载客出行。 行业有可能重新洗牌 无人驾驶出租车的出现，必然会对网约车和出租车市场带来巨大的冲击。一方面，无人驾驶节省了最重要的司机人力成本；另一方面，企业从管理和运营效率上有了极大提升。 从成本端来看，无人驾驶出租车的最大成本在于这套无人驾驶系统，包括前期研发、测试以及后期采购成本，如果复制铺开，成本将会极大降低，技术一旦成熟，百度极可能大举进入网约车、出租车行业。 还有一种可能是，百度只把握核心的自动驾驶系统，与传统车企合作进行推广。该项业务进行大面积推广的话，无论是网约车还是出租车市场都会受到一定的挤压。传统车企拥有大量的行业资源和渠道，同时还有不少的闲置实体车辆，一旦与百度成熟的系统结合，将会对行业产生巨大冲击力。而谁能率先抢占市场，谁就能获得主动权。 无人驾驶行业不仅仅是百度在发力，滴滴也非常看好无人驾驶的市场前景，去年将自动驾驶部门从公司独立出来升级为独立的公司。去年滴滴无人驾驶已经加速推动在上海的测试，8月份滴滴自动驾驶车队在“世界人工智能大会”上亮相，并且开始雨天测试。 滴滴之外，曹操出行也在发力，董事长刘金良表示，今年下半年曹操出行将联合吉利、沃尔沃及具有国际化背景的自动驾驶供应商开始进行自动驾驶测试工作，并希望在杭州亚运会之前实现载人测试。 目前，曹操出行方面正在推行对吉利“几何A”自动驾驶车辆的改装，上个月已经启动测试。据曹操出行内部人士透露，曹操自动驾驶项目接下来的计划包括：今年第二季度完成自动驾驶路测牌照的申请，并完成至少两辆曹操自动驾驶车的常态化路测。到今年下半年，自动驾驶车队的数量将扩大到10辆左右，并且接入曹操出行APP。 无人驾驶个股有望受益 麦肯锡研究报告显示，中国未来很可能成为全球最大的自动驾驶市场，至2030年，自动驾驶相关的新车销售及出行服务将超过5000亿美元。 在国内无人驾驶高速发展的大背景下，关键零部件供应商、汽车电子解决方案供应商、智能驾驶整车龙头有望受益。多家上市公司也很早就开始布局无人驾驶。 金龙汽车与百度Apollo合作的L4级自动驾驶小巴阿波龙在18年7月量产，是国内首款量产无人驾驶巴士。 比亚迪产品规划及汽车新技术研究院院长杨冬生表示，2020年比亚迪将通过Apollo的帮助推出一款电动车，实现自动驾驶L3功能。此外，与Apollo平台合作的整车厂还有长安汽车、北汽、长城汽车、东风汽车、一汽等。 小康股份去年公告，与百度签署了战略合作框架协议，双方共建自动驾驶、智能网联、云服务及智慧交通、商业生态。根据协议，小康股份将深度参与百度Apollo计划。双方在自动驾驶展开全面合作，于2019年前后实现Apollo Pilot自动驾驶解决方案的L3级别的车型量产，2021年前后实现L4级别的自动驾驶车型量产。 中海达拥有高精度定位技术，卫星导航、UWB（超宽带）、声呐、三维激光等定位技术均处于领先水平，均可运用在无人驾驶领域。 【2020-02-24】四维图新(002405)龙头图商破茧成蝶 智能驾驶大潮的高确定受益者 投资建议 四维图新是国内数字地图提供商龙头，我们看好公司在自动驾驶的大潮之下加速进化为智能驾驶综合解决方案提供商。 理由 传统导航业务龙头地位稳固，增长依旧稳健。公司为首家获得国家导航地图制作甲级资质的企业，牢牢占据前装车载导航地图市场龙头地位，按量计算市占率达到40%，客户覆盖宝马、奔驰、戴姆勒、三菱等一线车企。考虑到2020年车市有望触底反弹，我们认为传统导航业务将保持稳定增长，为公司的业务升级筑基。 智能驾驶大势所趋，高精度地图爆发在即。近年来智能驾驶的进程在国内提速，L3自动驾驶时代即将到来，我们认为高精度地图将会成为未来智能汽车的必需品。公司主推ADAS地图及高精度地图产品，目前已收获特斯拉、宝马、奔驰等车企的ADAS地图订单，并在2019年和宝马签下国内第一笔L3级别高精度地图订单。我们判断L3车型有望于2021年左右陆续进入市场，公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务收入有望籍此实现收入和商业模式的飞跃。 汽车芯片新产品即将放量，收入有望反弹。公司2017年收购国产汽车芯片头部厂商杰发科技，主导国内IVI芯片市场，同时于近两年积极拓展产品版图。2020年公司MCU芯片计划在前装市场上量，同时于2019年推出的首款TPMS芯片打破垄断，初步进行进口替代，我们认为2020年公司将会扭转汽车芯片收入的下滑趋势。 车联网行业步入推广期，探索数据变现新渠道。公司旗下四维智联、中寰卫星等子公司布局乘用车、商用车车联网，聚焦人车交互、节油控费等领域。公司把握行业发展东风，积极引入战略投资做大做强，我们认为在收入高速增长的同时有望实现亏损收窄。 盈利预测与估值 考虑到2019年车市下行，下调2019年净利润预测10%至4.4亿元，维持收入预测基本不变；上调2020年收入预测7%至29.7亿元，维持净利润预测基本不变；引入2021年收入预测38.4亿元，同比增长29%，净利润预测6.4亿元，同比增长26%。维持跑赢行业评级，上调目标价18%至20元，主要因为将估值切换至2020年分部加总估值法，对应77/61倍2020/21年市盈率，较当前股价有24%的上行空间。当前股价对应63/50倍2020/21年市盈率。 风险 订单体量不确定，定价波动的风险，政策落地不及预期。 【2019-04-16】金龙汽车(600686)无人驾驶渐行渐近 阿波龙已开展商业化运营 无人驾驶渐行渐近。无人驾驶汽车是通过车载传感系统感知道路环境，自动规划行车路线并控制车辆到达预定目标的智能汽车。现阶段，各个国家的立法部门正在积极应对汹涌而至的无人驾驶浪潮，为人类出行安全保驾护航，我国的在无人驾驶方面的相关配套政策法规已经逐步在推进中。18年底，工信部制定发布了《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》，促进车联网产业的跨行业融合。 国内LEVEL3以下自动驾驶布局均已较为完善。初期研发已然完成，国产产品逐步落地量产。目前国内参与自动驾驶感知层产品生产的公司已完成了最初期的研发积累，产品即将进入批量供应阶段；而参与到执行层产品生产的公司其部分产品已实现量产。 上海车展，大量自动驾驶技术应用。国内通讯巨头华为展示将5G技术应用于自动驾驶与车联网领域。国内通讯巨头华为与东风汽车合作打造的智能化汽车将亮相上海车展，华为的车载通信、5G和云端数据中心等高科技配置也都一一应用在车上，可以提供信息查询、车辆管理、交通调度和设备管理等功能。阿里巴巴将携AI驾驶舱首次参加车展，带来语音控制、智能互联等领域的技术展示。江铃新能源无人驾驶车辆将亮相上海车展。 金龙率先实现自动驾驶客车商业化运营。公司与百度合作的L4自动驾驶级别阿波龙18年已下线，百度和金龙的强强联合，开创了自动驾驶技术国际化合作运营的先河。阿波龙搭载百度最新的Apollo系统，目前阿波龙已经实现商业运营，已在北京、雄安、深圳、厦门、平潭、武汉等地开展商业化试运营，安全行驶了20000公里，零事故。金龙已经和软银子公司SBDrive达成合作，阿波龙在日本打开市场。 定增预案支持三龙整合及前瞻布局。增发拟募集17亿元，用于股权收购、布局智能网联和新能源汽车。公司本次增发拟募集17.1亿元，其中7.75亿元用于收购厦门金龙25%股权，剩余资金中4亿元用于智能网联汽车开发，6亿元用于新能源汽车相关投入。定增将帮助公司引领客车智能化，加码智能网联汽车布局，公司在新能源汽车研发领域的大力投入有助于确保并提高其新能源产品的性能和技术水平，提高市场综合竞争力，增强盈利水平。 投资建议： 预计公司19-20年归母净利润分别为5.7、10.7亿元，对应当前PE11X、6X。考虑公司整合和经营在2019年迎来拐点，2020年增长加速，维持19年14X目标PE，对应目标价13.20元，维持“买入”评级。 风险提示：无人驾驶产业技术进步不及预期，金龙无人驾驶商业化运营进展不及预期 【2020-04-10】比亚迪(002594)巴菲特、芒格投资比亚迪之我见:进化到蜕变的全球电动车龙头 比亚迪有望成为世界级新能源车企： 中国必将出现具有全球竞争力的世界级车企 我国拥有全球28%的汽车消费市场,和50%以上的新能源汽车消费市场。经过25年的发展，我国建立了比较完善的汽车产业链。受益于完备的产业链、广阔的市场和充足的人才储备，我国未来必然会出现世界级的车企。 比亚迪是全球唯一具备“优质发动机”的车企 电动化进程中，车企失去了“心脏”电池，部分受制于龙头电池企业。比亚迪是全球领先新能源汽车企业，2019年销量23万辆，全球第二。同时，比亚迪也是全球唯一拥有“优质发动机”的电动车企业。2019年比亚迪动力电池全球市占率达9%，位列第四。 持续进化的比亚迪 拥抱改变，从技术先行到全方位提升：1）深耕技术：比亚迪是全球唯一拥有IGBT、动力电池等布局的车企，且不断推陈出新。刀片电池等或将引领技术变革；2）引进外部优秀人才对驾乘舒适性、设计和品牌运营和渠道等方面进行改善；2）成立弗迪系公司，对外开放战略由1.0向2.0推进。 挫而不倒—卓越公司的品质 回顾比亚迪发展，先后经历了经销商退网和EV乘用车LFP转三元两次重大危机。凭借公司快速反应调整和技术积累，突破困局。历史磨难铸就公司卓越基因。 技术进步有望推动单车盈利改善 电池方面，公司首创的刀片电池有望带来1万元左右的成本下降（以单车50KWh带电量计算）。插电方面，相比目前的DM3.0技术，DM4.0带来近7万元的单车成本下降空间。技术演进有望不断推动新能源单车成本下降。 盈利预测、估值与评级 我们预计2019-2021年公司的归母净利润分别为16.1、17.8和35亿元，按照最新收盘价对应的PE分别为94、85和43倍。2020年公司分部估值约2875亿元。出于谨慎性考虑，这里按照65%~70%的估值考虑，公司市值约为1869~2013亿元，对应2020年股价为68~74元/股，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：汽车市场受疫情影响复苏不及预期，新能源汽车政策不及预期，零部件外供不及预期 【2019-05-06】中海达(300177)业绩持续向好 行业应用市场未来可期 国内RTK 先行者，北斗导航产业龙头：中海达深耕北斗卫星导航产业，形成“海陆空天、室内外”全方位的精准定位产品布局。公司纵向延伸各细分产业链，在北斗细分行业进行了一系列投资并购，从高精度设备提供商向软件服务商转变。 国土测绘需求上升，军品研发获得新突破：中央预算已核定安排“三调”总经费11.68 亿元，相关公司受益。公司依托自身在北斗高精度、测绘及GIS 行业的十多年积累，推出中海达国土三调解决方案。另外，中海达相关军品资质齐全，产品在军方领域有着广泛的应用空间。2018 年公司投入自动测量机器人和超站仪，成为公司实现业务突破的重点产品。公司已签订相关订单5000 多万元，并有多个军方项目处于投标或预研阶段。 公司“内生”+“合作”，布局高精度地图：公司与上汽集团、光庭信息战略协同，在车载激光雷达、车用RTK、车联网时空数据平台等板块进行深度合作，有望在我国汽车智能新生态上获得持续发展的机会。另外，公司积极研发相关产品并取得较大进展，全面布局智能驾驶。公司的卫星导航+惯导组件已进入车厂的测试阶段；“恒星一号”芯片已完成小批量流片，并在公司无人机产品上开始应用，待产品性能获得市场验证后，将逐步大规模应用在公司的RTK 产品上；公司正式发布了全自主技术的中海达“全球精度”星基增强系统----Hi-RTP，形成星基+地基的全国基准站布局。 行业应用已经成为公司主要的业务增长点，未来发展可期：目前各类国产北斗终端产品推广应用已累计超过4000 万台/套，后续还有发展空间，行业应用市场成为发展蓝海。公司行业应用2018 年占总营收的18.17%，比去年增长93.15 个百分点，增长可观，已成为公司主要业务增长点。其解决方案在国土、交通、电力、旅游、物流等领域得到了广泛的应用。行业应用市场广阔，叠加公司的快速切入、广泛布局，未来发展可期。 风险提示：市场竞争优势减弱风险；RTK 产品价格变动风险；北斗系统推广不及预期；市场扩展不及预期风险；子公司灵境科技商誉减值风险。 |
