27日，国家网信办、发改委、工信部等12个部门联合发布《网络安全审查办法》，《办法》将于今年6月1日起实施。国家网信办有关负责人表示，网络安全审查重点评估关键信息基础设施运营者采购网络产品和服务可能带来的国家安全风险，相关行业领域的重要网络和信息系统运营者在采购网络产品和服务时，应当按照《办法》要求考虑申报网络安全审查。 国家在战略层面上高度重视，是这些年网络安全领域预算加大的主要推手，网络安全行业2020年将进一步繁荣。 相关上市公司： 深信服：2019年网络安全收入增长45%，拟定增投向网络信息安全服务与产品研发基地项目； 南洋股份：全资子公司天融信的网络安全防火墙产品连续19年居国内市场第一； 安恒信息：可为用户提供从安全规划、安全设计、安全建设到安全运营的一站式服务。 [2020-04-14] 南洋股份(002212):2020Q1实际利润高于表观,电线电缆业务即将剥离 事件:公司披露2020Q1业绩预告,2020年一季度归属于上市公司股东的净利润亏损13300万元至19000万元,上年同期亏损8859.66万元。 2020Q1实际利润高于表现,疫情影响叠加费用增长影响网络安全业务利润。2020Q1归母净利润亏损13300万元至19000万元,上年同期亏损8859.66万元。公司网络安全业务在疫情影响下,合同签署、项目实施及验收均受到延缓导致2020Q1收入受影响,同时公司持续加大研发与市场投入致费用同比持续增长,天融信实施股权激励计划,2020年费用为1.18亿,2020Q1确认相关费用接近3000万,因此公司网络安全业务2020Q1利润亏损加大。电线电缆业务除受疫情影响业务开展受限外,本期主要原材料铜材价格出现大幅度下跌,公司基于谨慎性原则及实际经营情况,相应计提了存货和应收款项等资产减值准备,电线电缆业务剥离后相关减值将加回,因此公司2020Q1实际利润高于表观。 电线电缆业务即将剥离。公司与控股股东郑钟南先生签署了《资产转让意向书》,拟将公司名下电线电缆业务所涉全部资产及相关权益和负债,出售给公司控股股东郑钟南先生或其指定的关联方。我们认为,电线电缆业务剥离将使得公司1)集中资源专注于网络安全行业的深耕发展；2)获得相关投资收益,充裕资本增强网安产品的研发与市场实力；3)股权结构有进一步优化的可能性。 网络安全行业迎来加速增长。1)国内安全市场保持高速增长,渗透空间巨大。IDC预测,2019年中国安全解决方案总体支出将达到69.5亿美元(不含IoT安全),2018年~2022年预测期内的年复合增长率为25.6％,到2022年,市场规模将增长至137.7亿美元。中国安全投入/IT投入占比(1.84％)与全球(3.74％)差距较大,网络安全市场仍有很大渗透空间。2)政策是安全行业主要驱动力,等保2.0等政策利好安全产业投资。网络安全已上升到国家战略,政府、通信、金融是安全主要下游,政策是行业主要驱动力。 等保2.0落地实施,《国家关键信息基础设施安全保护条例》有望年内出台,从网络基础设施、等级保护等多重政策驱动安全防护体系建设。 投资建议:我们预计公司2019-2021年收入分别为72.21/83.16/93.49亿,归母净利润分别为4.69/6.06/7.56亿。考虑到公司股权激励费用影响2019-2021年分别为1.69/1.18/0.58亿元,参考可比公司估值,给予2020年市值为290亿,对应2020年40倍PE,给予“买入”评级。 风险提示:电子病历政策推动力度不达预期；区域医疗信息化投入不达预期； 关键假设可能存在误差的风险。 [2020-04-15]安恒信息(688023):现金流大超预期,新兴安全业务高速增长 事项:公司发布2019年报,实现营业收入9.44亿元,同比增长50.66%;归母净利润9222.04万元,同比增长19.96%;扣非归母净利润7959.44万元,同比增长37.65%.每10股派现金股利3.78元. 评论:现金流大超预期,预收账款高增长.2019年公司实现营业收入9.44亿元,同比增长50.66%.其中,安全基础产品实现收入3.84亿元,同比增长29.14%; 安全平台实现收入2.72亿元,同比增长91.15%;安全服务实现收入2.64亿元,同比增长62.03%.公司毛利率为69.47%,同比下滑1.03个百分点,主要由于安全服务毛利率下滑.期间费用率整体略有下滑,其中销售费用率为33.5%,同比提升0.63个百分点;管理费用率和研发费用率为8.95%和21.67%,分别下降0.53个百分点和2.58个百分点.经营活动净现金流2.17亿元,同比增长125.58%,大超市场预期,主要系收入增长较快,销售商品,提供劳务收到的现金增加所致.此外,由于订单量增加及采购量增加,19年底公司存货为1.16亿元,较期初增长136.87%;应付账款为1.54亿元,较期初增长63.01%;预收账款为1.15亿元,较期初增长98.71%,为公司业绩增长提供了较好的支撑. 公司在新兴安全市场具备极强卡位优势.公司云安全,大数据,物联网等新一代网络信息安全产品收入规模快速增长,云安全平台产品收入同比增长176.25%,与头部云厂商的战略合作协同不断加强;大数据安全平台产品收入同比增长62.57%,面向监管行业的态势感知预警平台产品已成为市场第一品牌,面向政府,金融等行业的AiLPHA大数据智能安全平台正在快速渗透; 物联网安全产品收入同比增长136.41%,产品在公安行业得到广泛应用,安全解决方案成功落地到智慧公安,智慧水利,智慧园区,智慧司法等领域.我们认为新兴安全市场正处于行业高速发展期,公司在产品和市场方面均具备强卡位优势,有望持续高增长. 安恒密盾护航钉钉,保障远程办公安全.疫情期间,远程办公成为刚需.安恒密盾携手钉钉宣布,安恒密盾2月份开放使用,保障千万中小企业远程办公安全.我们认为安恒密盾的开放使用,有助于公司品牌形象的树立,同时将有利于用户粘性的形成,为安恒密盾的推广奠定了强大的用户基础. 投资建议:我们高度看好公司的技术实力和市场开拓能力,预计未来几年仍将保持高速增长,维持预测公司2020-2021年归母净利润为1.35亿,1.87亿元,同时预测2022年归母净利润为2.44亿元,对应PE为118倍,86倍,65倍. 考虑公司作为新兴安全领域领航企业,业务正处于高速发展期,参考海外对PaloAlto,Zscaler等新兴安全厂商的估值,综合给予公司2020年15倍PS,对应目标价270.61元,维持"强推"评级. 风险提示:技术迭代;市场竞争加剧;渠道商管理不善. |
