28日凌晨，中国首列商用磁浮2.0版列车在长沙磁浮快线跑出时速160公里，完成了最高设计速度的达速测试，标志着中国自主磁浮技术在中速领域的攻关取得重大成功。 无独有偶，中车长客也在近日宣布，由其研制的国内首条中低速磁浮旅游专线——清远磁浮列车进入整车动态调试阶段。高速磁浮方面，浙江已发布面向未来30年的交通发展规划，明确提出推进沪杭甬超级磁浮等重大工程。支持轨道交通建设的政策近期频繁出台，包括磁浮建设在内的轨交投资有望取得较快增长，或成为“十四五”期间成长性最好的基建细分板块之一。 相关上市公司： 交控科技：轨交信号系统重要参与者，目前订单充裕，市占率较高； 金自天正：承担国家863“上海磁悬浮大功率变流器项目”，功率密度比达到国际先进水平； 新筑股份：大力发展新一代中低速磁浮系统，旨在占领行业发展制高点。 [2020-04-13]交控科技(688015):龙头地位巩固,新基建助力成长 营收, 利润持续高增长,现金流入健康.交控科技2019年实现营收16.52亿元,同比增长42.1%;实现归母净利润1.27亿元,同比增长91.7%,实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长63%,略超预期.分业务看,公司I-CBTC/基础CBTC/FAO系统分别实现收入12.0/1.5/1.3亿元,I-CBTC业务占比进一步提高至73%.经营活动现金流量净额为4.3亿元,利现比/收现比分别达到3.4/1.3. 中标线路及金额蝉联第一,在手订单充裕.新线路中标方面,公司2019年共中标9条正线,1条延长线,开拓6个新城市,市占率从2016年的5.88%快速提升至2019年的25%,连续两年市占率第1.公司2019年新增订单34.32亿元(2018:29.81亿元), 在手订单60.07亿元,预收账款高达8.6亿元(+170%),订单充足有力保障公司未来两年高增长. 旧线步入更新改造阶段, 维护维保,智慧城轨等新业务接力.公司2019年中标北京地铁5号线改造项目, 业务毛利率高达47%,未来十年,我国将有接近85条轨道交通线路进入信号系统改造周期, 线路总长度约2500公里.公司在信号系统业务的基础上,布局智慧城轨,将业务范围延伸至城轨云系统,TIDS系统,2019年城轨云平台已在呼和浩特1号线上使用.公司4月8日公告签订呼和浩特市地铁1, 2号线维护项目,合同金额1.37亿元,维护期为未来三年.我们认为,旧线改造,维护维保等新业务将平滑公司业务周期性,在城轨建设,交付高峰期渡过后,保持业绩稳定增长. 新基建加速城轨建设及批复,建设,交付双高峰将至.受疫情影响经济承压,新基建将成为重要的稳增长手段,在建项目及发改委批复均有所提速.根据中国城市轨道交通协会数据统计, 截至2018年末,全国规在建线路总规模6374公里.按信号系统单公里造价1000万元/公里计算,预计新增需求约637亿元,若公司未来仍能保持25%的中标率,则公司未来五年市场空间约为159亿元. 盈利预测与估值.公司订单周期2-4年, 2017-2019年公司新签订单大幅增长,分别为18.24,29.81,34.32亿元,为2020-2022年营收高增长奠定了基础.预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.95, 2.78,3.6亿元,对应EPS分别为1.2,1.7,2.3元/股,按照最新收盘价计算,对应PE分别为35.5,24.9,19.2倍.首次覆盖,给予"增持"评级. 风险提示:地铁投资减少,市场竞争风险,中标金额不及预期. |
