上海市委书记李强29日与美国特斯拉首席执行官马斯克进行视频连线，李强祝贺特斯拉上海工厂一季度产销取得好成绩，希望特斯拉继续深耕上海、完善业务布局，加快上海超级工厂二期建设，加速推进研发创新中心落地，加快国产化配套，引入更多适应中国市场和需求的新车型、新项目。马斯克表示将坚定不移深化双方合作，持续扩大在沪投资布局，加快推进本地化生产，确保产业链供应链稳定。 特斯拉在中国销量高增长以及国产化进度超预期是比较明确的主线，特斯拉国产供应链将持续受益。 相关上市公司： 拓普集团：底盘结构件及内饰件配套于特斯拉国内和海外车型； 三花智控：类、泵类等产品配套特斯拉； 旭升股份：向特斯拉供应的产品种类和数量日趋丰富，特斯拉是公司第一大客户。 【2020-04-29】拓普集团(601689)汽车NVH行业龙头企业 新兴业务打开中长期成长空间 国内汽车NVH行业龙头企业，市占率持续提升 公司是国内汽车NVH行业龙头企业。汽车NVH行业市场空间大，但市场集中度较低。近年来，公司凭借其出色的整车同步研发能力，持续稳定地扩大其市场份额。经测算，2018年，公司橡胶减震产品国内市占率到达17%，内饰功能件产品国内市占率达到9%，未来市占率提升空间依然较大。 顺应汽车电动化发展之势，多方位布局底盘轻量化业务 底盘轻量化业务是公司未来发展的战略方向。公司是全球范围内少数能够同时掌握高强度钢和轻合金核心工艺的制造商。公司围绕轻量化业务布局了五大核心工艺，即锻造工艺、真空精密压铸工艺、差压铸造工艺、挤压铸造工艺及高压压铸工艺。目前，底盘业务包括副车架、控制臂、转向节等产品，底盘产品价值量高，具备较大的市场空间。目前，公司已成功进入特斯拉配套体系，为特斯拉提供副车架、底盘结构件等产品。轻量化底盘业务已成为公司保持高速增长最重要的引擎。 布局汽车电子前沿业务，智能化趋势中抢占先机 高附加值的汽车电子产品是公司向科技型企业转型而布局的核心业务。目前，公司正在积极布局智能刹车与智能转向两大核心系统，并以此积累研发能力，将产品线扩展至电子真空泵、电子水泵等第二梯队的汽车电子类产品。同时，公司紧跟国际巨头博世步伐，积极开发智能刹车系统的关键模块IBS，预计到2022年，公司汽车智能刹车系统项目IBS产能将达到150万套。未来公司有望充分享受汽车智能驾驶发展带来的红利。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.15、6.81、8.14亿元，对应EPS分别为0.49、0.65和0.77元。对应最新收盘价PE分别为44、33和28倍。综合考虑汽车行业“新四化”发展趋势，公司成功进入特斯拉配套体系，单车配套价值量价齐升，公司盈利能力持续改善等因素，给予公司2020年PE估值36-38倍，对应股价23.4-24.7元。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：全球新冠疫情超出预期风险，汽车行业景气度不及预期风险，主要客户销量不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险，新业务发展进度不及预期 【2020-02-19】三花智控(002050)公司业绩稳健增长 汽零业务前景广阔 投资要点： 事件：公司发布2019年业绩快报。公司预计2019年实现营业总收入113.24亿元，同比增长4.50%，归母净利润14.21亿元，同比增长9.93%；预计EPS为0.52元，同比增长10.64%。单看2019Q4预计实现营业总收入27.03亿元，同比增长5.14%，归母净利润3.64亿元，同比增长35.46%。 空调能效升级，制冷业务受益。我国家用电器节能变频及智能化已成为趋势，对控制元器件市场提出了一系列新的要求，也带来了新的发展机遇。公司作为制冷控制元器件行业龙头，抓住机遇稳健发展，公司电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀等产品全球市占率已达第一。2020年将实施空调能效新规，在新规的要求下，将近40%的低能效空调将被淘汰，定频空调向变频空调升级趋势有望加速，高能效变频空调渗透率的提升将刺激节能效果明显的电子膨胀阀的市场需求，公司制冷业务有望进一步增长。 全球新能源汽车快速增长，热管理业务前景广阔：公司积极布局新能源汽车热管理业务，截止阀、车用热力膨胀阀、储液器市场份额居全球前列，陆续获取了来自法奥雷、马勒、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、特斯拉、通用、吉利、比亚迪、上汽等客户的订单，在手订单预估超过百亿元。公司公告已成为特斯拉重要供应商，为特斯拉供应电子膨胀阀、电子油泵、油冷器、水冷板、电池冷却器等，随着特斯拉Model3国产销量的进一步提升，加之海外众多新能源平台订单也将于2020年开始集中放量，中长期来看，新能源热管理业务有望成为公司未来业绩的重要增长点。 投资建议：公司空调制冷零部件业务稳健经营，新能源汽车热管理业务前景广阔，看好公司长期发展。预计公司2019-2020 EPS分别为0.51元、0.60元，对应PE为43.10倍、37.40倍。参考同行业估值水平，给予公司2020年35-40倍PE，对应合理区间21.00-24.00元，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：空调行业销售不及预期，新能源汽车热管理业务发展不及预期。 |
