旅游酒店板块活跃 腾邦国际涨幅居前 04月29日消息，截止10:00，旅游酒店板块活跃，腾邦国际(2.870, 0.26, 9.96%)、华天酒店(3.520, 0.19, 5.71%)、众信旅游(4.920, 0.27, 5.81%)、首旅酒店(14.900, 0.55, 3.83%)等个股涨幅居前。 600138中青旅 300144宋城演艺 300178腾邦国际 002707众信旅游 601888中国国旅 002186全 聚 德 000610西安旅游 603136天目湖 600754锦江酒店 600706曲江文旅 600054黄山旅游 600593大连圣亚 002033丽江股份 002159三特索道 002059云南旅游 603199九华旅游 000430张家界 002306ST云网 300756中山金马 000888峨眉山Ａ 603099长白山 000428华天酒店 900934锦江Ｂ股 900955海创B股 900942黄山Ｂ股 900929锦旅Ｂ股 600832东方明珠 600555海航创新 600358国旅联合 200613大东海B 000033新都退 000524岭南控股 000978桂林旅游 600749西藏旅游 601007金陵饭店 600258首旅酒店 000721西安饮食 000613大东海A 000796凯撒旅业 首旅酒店(600258)2019年年报点评:疫情下2020Q1业绩亏损明显 长期看好酒店龙头整合市场 酒店业务营收下滑拖累公司总体营收水平。公司营收下降系酒店业务营收78.62亿元（-2.82%）下滑，主要由于关店及停业升级改造使得直营店在营业平均房量下降5%，同时RevPAR有所下滑，导致酒店运营业务实现营业收入62.79亿元（-5.65%）。酒店管理业务持续增长，由于特许管理酒店数量由2018年末3124家增加到2019年末3599家，实现营收15.82亿元（+10.35%）；景区运营业务实现营收4.50亿元（+0.01%）与上年基本持平。 期内公司营业成本5.25亿元（11.25%）增长显着，使得毛利率93.68%（-0.79pct）较上年略有下降。营业成本变动主要由于：1、餐饮成本增加，酒店运营业务的送餐增加以及单份早餐成本增长；2、商品成本增加，系酒店运营业务中商品销售收入上升所致。整体费用65.59亿元（-4.1%），费用率78.92%（-1.18pct）有所下降。其中销售费用率64.99%（-0.7pct）系职工薪酬减少，主要由于公司优化人员配置、降低酒店人房比、2019年奖金减少所致；同时本年直营酒店数量有所减少，折旧及摊销较上年减少3396.59万元，下降4.32%；以及公司节能技术改造提高能源系统运行效率，能源费用较上年减少4736.41万元，下降10.18%所致。管理费用率12.15%（+0.11pct）主要由于RevPAR下滑导致特许店总经理奖金减少所致。研发费用率0.32%（-0.03pct）主要由于公司提高研发效率，加强自主开发投入、减少外包服务费用。财务费用率1.47%（-0.55pct）主要系公司合理安排资金偿还贷款，贷款规模减少导致利息支出下降。投资收益3565.17万元（-77.15%），比上年下降1.20亿元，主要系公司2018年出售燕京饭店20%股权增加投资收益。 期内公司超额完成上年开店任务，储备待开业酒店数量丰富。报告期末，公司酒店数量4450家，其中中高端酒店数量945家，占比21.2%。报告期内，公司新开店数量为829家，其中直营店27家，特许加盟店802家。其中经济型酒店新开店108家，中高端酒店新开店289家，云酒店240家，管理输出酒店192家。已签约未开业和正在签约店为660家。 2019Q4及全年酒店经营三大指标全面下降。19Q4：RevPAR方面，首旅如家全部酒店151元（-4.2%），其中经济型酒店130元（-6.1%）/中高端酒店220元（-9.7%）/云酒店99元（-12.5%）；平均房价方面，首旅如家全部酒店195元（-1.3%），其中经济型酒店161元（-3.9%）/中高端酒店302元（-10.4%）/云酒店159元（-4%）；出租率方面，首旅如家全部酒店77.6%（-2.4pct），其中经济型酒店80.7%（-1.9pct）/中高端酒店72.6%（-0.6pct）/云酒店61.9%（-6pct）。2019年全年：RevPAR方面，首旅如家全部酒店158元（-2.4%），其中经济型酒店137元（+4.3%）/中高端酒店230元（-8.2%）/云酒店109元（-10.2%）；平均房价方面，首旅如家全部酒店200元（+0.9%），其中经济型酒店167元（-1.9%）/中高端酒店319元（-7.9%）/云酒店165元（-3.4%）；出租率方面，首旅如家全部酒店79.1%（-2.6pct），其中经济型酒店82.3%（-2.1pct）/中高端酒店72.2%（-0.3pct）/云酒店66.3%（-5pct）。 投资建议：公司受新冠疫情影响业绩损失显着，预计2020Q1业绩由盈转亏，归属于上市公司股东净亏损5.05亿元-5.45亿元，去年同期净利润为7395.7万元。目前公司所属酒店90%以上恢复营业，其中如家复工开业店出租率达到65%，公司配合疫情防控推出"安心住"等产品适应市场，预计Q2出租率有所回升。在疫情影响下公司今年仍计划新开店800-1000家，较上年新开店800家进一步提升。疫情之下国内酒店普遍承压，目前已经出现酒店宣布停业破产。作为国内龙头酒店集团，中长线有机会把握市场开展并购整合、持续提升产品质量+扩大加盟占比。预计公司2020-2022年EPS分别为0.28\0.91\1.04，对应公司4月20日收盘价14.48元，2020-2022年PE分别为50.98\15.89\13.93，维持评级给予"增持"评级。 存在风险 宏观经济增速放缓或出现剧烈波动风险；公司经营成本上升风险；居民消费需求不及预期风险；疫情持续扩散风险；景区客流下降风险。 兴湘集团掌门人空降 华天酒店(000428)改革大戏将上演 自2020年初起，湖南国资改革明显加速，动作频频，力度空前。前有*ST湘电的10.8亿元再融资与剥离风电，如今又现华天酒店的掌门人之变。 华天酒店4月15日公告，在被补选为华天酒店董事几天后，湖南兴湘投资控股集团有限公司（下称"兴湘集团"）党委书记、董事长杨国平当选为上市公司董事长。 "兴湘集团参股众多，并控股数家湖南国资上市公司，但兴湘集团掌门人直接空降上市公司任职董事长，这还是第一次。"一位接近湖南国资系统的人士向上证报记者表示，"兴湘集团、湖南国资对华天酒店有不同一般的重视。" 变化始于今年3月。 3月中旬，华天酒店公告称，3月13日收到实际控制人湖南省国资委的通知，湖南省国资委将所持上市公司控股股东华天实业控股集团有限公司（下称"华天集团"）90%股权无偿划转给兴湘集团。 此前的2019年10月，按照湖南国资的惯例，湖南省国资委已将华天集团10%股权无偿划转至兴湘集团。 由此，华天集团由原先的湖南国资委直控直管一级国企变为二级国企，湖南国资委通过全资控股的兴湘集团持有华天集团100%股权，进而控股上市公司。 据披露，兴湘集团为湖南省省属唯一国有资本运营平台，主要业务范围覆盖股权运营、基金投资、资产管理、金融服务和战略性新兴产业培育五大板块，致力于服务湖南国企改革发展、转型升级和湖南省属国有资本布局结构调整。 通过国有产权划转和托管等方式，兴湘集团重组整合了多家企业，接收了湖南省国资委划转的22户省属监管企业部分国有股权，有效壮大了企业运营能力。截至2020年1月末，兴湘集团基金管理总规模超过220亿元，且与10余家金融机构建立了合作关系，累计获批融资额度逾40亿元。截至2019年9月末，兴湘集团总资产约为456亿元，净资产约为396亿元。 在此前的*ST湘电10.8亿元再融资方案中，正是由兴湘集团全额认购，承担了湖南国资改革扶持*ST湘电的重任。 在当地人士看来，华天酒店的改革重任具体交在了兴湘集团与杨国平身上，这成为了兴湘集团与杨国平的第一工作重心。 接近湖南国资的人士表示，华天酒店的"包袱"很重，酒店主业常年巨亏，"2019年，正是有了湖南国资帮忙，华天酒店才靠转让酒店资产扭亏为盈，但这显然不是常态。" 据了解，4月初，兴湘集团与华天集团召开专题工作会议，贯彻落实湖南省国资委推进华天集团改革脱困和转型发展工作专题会议精神。杨国平表示，要严格按照产权管理和国资监管要求，抓紧推进华天集团改革脱困和转型发展，抓紧研究制定华天集团改革脱困方案并抓好实施。 更重要的是，根据2019年年报，华天集团与华信恒源分别持有上市公司32.48%、26.69%股份，华信恒源是当年华天酒店混改时入局的重要战略投资者。上证报记者获悉，一改此前的不和，华天集团与华信恒源目前处于良好合作状态，这将有利于华天酒店的改革。 锦江酒店(600754):把握行业调整机遇 一季度实现营收21.89亿元 4月29日晚间，锦江酒店（600754）发布2020年一季报，报告显示，锦江酒店2020年1-3月实现营业收入21.89亿元，同比下降34.41%；实现净利润1.71亿元，同比下降42.26%。锦江酒店表示，此次疫情给酒店业造成的损失已不可避免，但疫情给行业带来的结构调整也是机遇所在。 有序开展疫情应对 经营回暖趋势初显 今年一季度，在新冠肺炎疫情影响之下，酒店行业面临了严峻考验，不少酒店不得进行保护性歇业。入住率和开业率的萎靡给酒店业收入端带来了直接影响。 尽管疫情给整个酒店业带来了风险，酒店集团的抗风险能力也在疫情应对过程中得以体现。据锦江酒店介绍，疫情爆发初期，公司紧急制定了整体应对预案，部署落实相关防疫工作，并在第一时间推出免费退房等保障政策。为有效缓解加盟业主经营压力，锦江酒店相继在1月底、2月初推出减免加盟商持续加盟费、新加盟酒店"双重低成本资金"支持等政策。此外，公司实际控制人锦江国际也对旗下加盟商给予金融上的支持。 此后，伴随着国内各行各业开始复工，酒店业的运营也逐步恢复。锦江酒店称，旗下直营酒店目前已全部复工，境内酒店整体营运率已回升至96%，门店平均出租率已基本回升至50%以上。在复工过程中，公司也与线上大客户进行了提前沟通布置，推出企业定制专属的"安心隔离房"，开启"复工无忧住"服务，助力企业用户隔离期远程办公。 疫情加速行业整合 集团型酒店优势凸显 锦江酒店认为，近年来，轻资产连锁化一直是国内酒店业的发展趋势，此次疫情使得加盟业主短期现金流吃紧，或在一定程度上放缓几大酒店集团的扩张进程，但从长期来看，酒店集团具备的风险管理能力、运营能力、采购能力、渠道及会员系统等将成为"后疫情"时代加盟业主的重要考量。 锦江酒店在疫情应对过程中有序开展了一系列应对工作，并给予了加盟商较为及时的扶持政策。据介绍，疫情期间，公司旗下多家酒店用于援助、被征用和政府指定接待酒店，不少企业客户在复工过程也将其门店作为员工房首选。公司表示，"后疫情"时期，卫生、防疫等底层安全需求将是消费者选择酒店时首要考虑的因素，而锦江酒店在疫情中表现出的风险管理能力，也会成为吸引加盟业主的重要要素。 此外，加盟业主在"后疫情"时期更会将"提质增效"作为品牌及平台的选择标准。据锦江酒店透露，近年来，公司不断加速内部整合工作，并着力打造了"一中心+三平台"。公司旗下的铂涛和维也纳两大酒店公司依托于"一中心+三平台"，持续在财务、采购、会员、品牌等各个方面推进整合及创新，并在业绩增长和规模发展方面取得突破。随着"一中心+三平台"建设的不断完善，锦江酒店将在品牌设计、装修施工、运营管理、人力资源、会员数据等多个方面给予加盟业主更多支持。 锦江酒店表示，除开展上述应对举措外，公司将通过加强管理、控制成本、降低费用等举措降低疫情带来的影响，抓住疫情企稳行业复苏增长机遇继续高质量发展。 |
