近日，金融委办公室地方协调机制（上海市）印发《关于全面做好企业复工复产和稳外贸稳外资稳投资金融服务的若干意见》。意见提出，鼓励金融机构加大对集成电路、生物医药、人工智能等重点领域信贷支持。鼓励集成电路、生物医药、人工智能重大项目单位和投资主体通过企业债券融资。 业内人士认为，疫情虽然在许多领域对中国乃至全球经济产生了较大冲击，却明显加速了人工智能技术的落地和发展，产生了医疗人工智能、非接触式人工智能产品的直接需求等等，人工智能作为新一轮产业变革的核心驱动力量，随着各地相关政策进一步落地，产业链公司有望受益。 上市公司方面，科大讯飞（002230）公司是我国人工智能产业的领头羊，特别是在智能语音技术方面处于国际先进水平，随着人工智能时代的到来，公司作为产业先行者和领头羊有望充分收益。虹软科技（688088）为全球领先视觉人工智能解决方案领导者。 [2020-04-22] 科大讯飞(002230):人均效能提升显著,AI红利持续兑现-2019年报及2020一季报点评 公司发布2019年报及2020一季报:2019年实现营收100.8亿元,同比增长27.3％,实现归母净利润8.19亿元,同比增长51.1％,扣非净利润4.89亿元,同比增长83.5％,业绩符合预期。20Q1实现营收14.1亿元,同比下滑28.1％,实现归母净利润亏损1.31亿元,同比下滑229％。我们在一季报前瞻中预期20Q1收入同比下滑39％,归母净利润同比下滑51％,实际收入好于我们预期,但归母净利润低于预期。 20Q1收入实现进度受暂时性影响,但招投标情况乐观。1)收入端:外部宏观环境延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度,造成收入向后递延。随着3月初网上招标开始逐步实施,3月份公司新增中标合同金额达到9.2亿,同比增长91％。预计2020Q2经营将实现同比增长,全年继续保持良好增长势头。2)利润端:由于经营活动受阻,20Q1公司的销售及管理费用同比分别下滑25.3％及15.9％,但研发费用达到4.62亿元,同比增长27.9％,这是利润低于我们预期的主要原因。公司在外部环境压力下继续保持了高强度的研发投入,显示对未来成长的信心,有助于建立更强的技术护城河。 核心赛道诸多亮点,ToB、ToC双轮驱动。1)开放平台收入11.5亿元,同比增长68.7％,毛利率提升4.51pct。截至2019年末,讯飞开放平台已聚集超过112万人工智能开发者团队,开发应用数超过75万,提供人工智能技术能力和各类行业解决方案共计287项。2)教育产品和服务实现营收23.5亿元,同比增长16.9％,智学网已覆盖全国16000余所学校,年处理350亿条过程化学习数据。讯飞学习机X1Pro也已于2019年5月上市,成为新的增长点。3)ToC业务2019年实现营业收入36.3亿,同比增长44％,在整体营收中占比达36％,C端已成为公司增长的重要驱动力。 人均效能提升验证,期间费用增速持续处于下行通道。1)2019年公司员工总数下滑5％,但人均毛利提升了23％、人均净利润提升了60％,验证了公司“AI战略2.0”的成功:即在管理大幅优化,并聚焦核心赛道后,进入AI的红利兑现期。2)销售费用同比增速已经连续三个季度为负,管理+研发费用的增速从19Q2起也有大幅下滑。我们认为公司通过事业部制改革和增量绩效管理,实现业务部门提效,且推动内部资源打通,在制度设计上保证了公司体系的高效性。管理质变后,公司的运营效率和人均效能将持续提升。 下调盈利预测,维持“增持”评级。公司在AI战略2.0的驱动下,有望持续在核心赛道兑现营收红利；此外管理优化后,人员增速显著放缓、人均效能大幅提升、期间费用增速放缓,利润将进入高增通道。考虑到外部环境影响,下调2020-2021年归母净利润预测至11.06/18.21亿元(原预测值为13.01/19.30亿元),新增2022年归母净利润预测27.49亿元。对应2020-2022年PE分别为69/42/28倍,维持增持评级。 风险提示:教育信息化建设投入不达预期；竞争环境存在不确定性；应收账款回收风险。 [2020-04-29] 虹软科技(688088):视觉算法龙头稳定增长,新品放量在即-年报点评报告 事件:虹软科技4月27日公布2019年报和2020年一季报:2019年,公司实现营业收入5.64亿元,同比增长23.23％;归属于上市公司股东的净利润2.1亿元,同比增长33.52％。2020年一季度,公司实现收入1.65亿元,同比增长31.0％;归母净利润4929.58万元,同比增长62.04％。 智能手机方案保持高速增长。2019年智能手机视觉解决方案实现营收5.43亿元,同比增长23.78％。在智能手机景气度下降的情况下,公司智能手机业务保持稳定增长实属难能可贵,原因在于公司针对高端旗舰机的多项新技术实现了落地,同时也扩大了在已出货高中低端智能手机中的产品覆盖,市场渗透率进一步提升。包括智能超像素解决方案、智能全景拍摄解决方案等一系列多摄、深摄算法均已经实现产品化落地。研发新品方案放量在即。公司在智能手机领域的技术研发包括智能深度摄像解决方案、光学屏下指纹解决方案、屏下亮度环境光传感器芯片(ALS)解决方案,2019年在技术研发、量产出货均取得良好进展:1)智能深度摄像解决方案:适用于TOF摄像头的一体化3D算法解决方案等新产品已在一线手机厂商成功出货。2)光学屏下指纹解决方案:于2019年下半年向手机客户进行策略性推广。3)屏下亮度环境光传感器芯片(ALS)解决方案:该解决方案已完成流片和样品制作,检测结果良好并满足设计要求;在与生产厂商进行最后量产工艺验证的同时,公司也正积极与手机客户开展深度合作,有望于2020年批量出货,实现在手机屏下领域的新突破 智能驾驶业务商业化快速推进。2019年公司智能驾驶业务收入1606万元,同比去年629％。公司解决方案从2019年起逐步得到国内主流车厂及其核心供应商的认可,在过去半年的多个车厂招标中,击败国内外竞争对手。现已有多款使用公司车载产品的车型开始投入市场销售,同时还有超过十款以上的车型正在与客户定点开发中。 疫情下2020Q1收入和业绩依旧实现高速增长。2020年一季度,公司实现收入和归母净利润双双高增长。原因在于:第一智能手机视觉解决方案规模扩大,在单一智能手机客户产品渗透率稳步提升;第二智能驾驶业务快速发展,一季度实现收入1701万元,超过2019年全年收入;第三银行理财收益增加1333万元。 维持"买入"评级。预计2020-2022年虹软科技营业收入为7.8亿元、11.6亿元、15.7亿元,归母净利润为2.9亿元、4.3亿元、5.7亿元。 风险提示:技术升级不达预期、智能手机出货量下滑、新领域开拓不达预期、市场竞争加剧。 |
